（吉隆坡6日讯）明讯（MAXIS，6012，主板贸服组）首席执行员莫登伦德合约将在明年期满，分析员认为尽管对该公司有负面影响，但之前早有预兆，并不令人惊讶，惟下任接班人的人选和能力将受关注。

联昌研究表示，在莫登伦德领导下明讯成功扭转劣势，在通讯领域连续两年营业减少情况下，成功走出高度竞争环境。

在莫登伦德入驻明讯之前，该公司后付营业额市占率（RMS）从2008年的高峰42.8%降至2014年34.6%。在莫登伦德上任一年后，明讯的RMS走扬至3.2%。

营运盈利或扬至47亿新高

另外，明讯营运盈利也从2014年低谷走出，预测会在2017财政年走扬至47亿令吉历史新高。

联昌分析，在短期内找到一个如莫登伦德拥有执行能力，领导公司面对未来几年市场寻求便宜网络的机构性问题，这将会是个挑战。同时，一个比预期中长的找寻和搜西执行员的时间，也将使到该公司失去近期好不容取得的获利动能。

莫登伦德在掌舵明讯的数年内，他开发了新产品，为旗下#Hotlink用户提供了免费的基本网络服务。同时，也推出Maxis One配套，为首个提供无限通话时间服务的公司。

除此之外，强劲的执行能力也是莫登伦德强处，明讯放眼攫取年轻人和移工份额，以推动公司未来成长。

在今年第一季，明讯成功夺回大马预付市场的第一名宝座。

在2015年该公司透过减少股息派发，将2014年至2016年的资本开销，提高至11亿至13亿令吉之间，以打造更好的移动网络环境。这也有助于该公司维持较为高端的品牌定位，特别是平均收入（APRU）较高的用户。

联昌认为，明讯的短期财务状况，不会因为莫登伦德离去而有太大影响。

3年净利上调11%

明讯2017年第三季财报捎来惊喜，提振分析员对集团未来前景乐观程度，上调2017至2019财政年净利目标10至11%。

马银行研究表示，明讯第三季核心净利年增10%至5亿6200万令吉，连带9个月核心净利增长11%至15亿5500万令吉，归功于低于预期的折旧和利息开销。

大马投行指出，明讯表现胜预期，主要是U Mobile终止与明讯的3G网络共享协议所带来的数据漫游营收亏损仍未浮现，管理层现预期总体影响仅会在2018财政年有所显现。

值得注意的是，明讯总用户仍持续下跌，第三季减少39万2000人，其中多数来自预付用户。自2015年第二季以来，明讯预付用户人数已减少180万或18%，迄今仍未见改善。

但大马投行说，Maxis One后付服务用户按季增长5万7000人至190万人，平均每月预付用户营业额为102令吉，成功舒缓总体压力。

在考量赚益、折旧和利息开销减少后，马银行研究和大马投行双双上调明讯2017至2019财政年盈利目标，其中后者调幅更高达10至11%。

整体来看，达证券指出，在私下配售计划完成后，明讯净债务占营运盈利（EBITDA）比重已处于相对健康的1.5倍水平，相信这有力支持未来频谱重新分配活动，舒缓市场对派息减少压力。

“我们认为，最大的风险仍是网络素质差异缩小。随着数码网络（DIGI，6947，主板基建计划组）和UMobile获配更多的900MHz频谱，加上天地通（Celcom）也积极改善网络素质来攫取市占率，领域竞争优势差距已日趋收窄，恐使集团难以维持当前溢价。”