由於受到政府鞏固財政和國內通膨升高的影響，大馬今年內需極為疲軟，經濟舉家原本認為，大馬今年的經濟成長將靠外圍需求來獨撐大局，然而如今隨著中國經濟降溫，大馬出口首當其衝，令人關注出口能否再維持強勢？政府預測的成長目標是否將面對變數？

 

中國降溫
大馬經濟受考驗

大馬3月份整體出口成長8.4%，低於彭博社調查的9.2%預測中值，同時也結束了之前連續三個月的雙位數高成長表現。儘管出口增幅低於預期，不過尚屬良好成長表現，但是最令經濟學家擔心的，卻是大馬對中國的出口呈現自2013年6月以來首度下滑，究竟中國的需求萎縮是短暫現象，抑或跌勢將會進一步擴大？

 

豐隆研究經濟學家徐克宇受詢時表示，“中國經濟放緩確實對大馬帶來衝擊。”

 

他指出，中國市場對大馬極為重要，去年中國佔大馬總出口的13.7%。“大馬的首要出口市場，除了新加坡，就數中國。”

 

“在習李政權上台後，中國正進行經濟改革和重組，不要忘了，習李政權有10年時間進行轉型和改革，目前僅是展開第一年的任務而已。”

 

他表示，中國不會在今年刻意推高經濟成長，只是要保持在7.5水平%。中國政府將專注於刺激內需成長。近年來中國面對產能過剩的問題，許多行業如鋼鐵都生產過剩，如今轉為靠內需主導，不需要大量進口，因此大馬對中國的出口將受影響。

 

興業研究經濟學家白文春也指出，中國經濟放緩肯定會影響大馬出口。而中國經濟需要一段時間來重整旗鼓。

 

“中國經濟調整將令大馬出口受影響，因此今年大馬出口可能無法達致預期的出色表現，預測全年出口成長介於5-6%。”

 

目前最大的問題是中國是否會陷入蕭條，即人們所擔心的“硬著陸”。在白文春看來，中國應可避過硬著陸的下跌風險，這是由於中國已推出振興經濟措施，從而避免經濟大幅下滑。

 

“如果中國未發生硬著陸，整體出口應可正面成長，雖然不能強勁增長。”

 

MIDF研究在報告中直指，中國經濟放緩終於帶來了衝擊，大馬對中國的出口開始下滑1.8%（2月為成長25%），但進口跌幅更快，達到10.5%（2月為成長4.8%）。

 

艾畢斯研究也表示，在中國錄得疲軟的3月製造業數據後，大馬出口成長放慢已是預期中事。中國最新製造業數據顯示作為大馬主要貿易伙伴的中國，經濟正在放緩。

 

馬銀行研究表示，大馬對中國的出口在連續8個月成長後，如今掉頭回落，反映了中國經濟成長放緩帶來的衝擊。

 

該行估計中國從大馬進口的原產品下跌0.8%（2月份為增長5.2%）。這也和中國當月的貿易數據一致，中國3月份出口和進口分別下跌6.6%和11.3%。

中國地位動搖？

中國向來是大馬位居前兩位的出口市場，如今開始呈現跌勢，中國的貿易地位和重要性是否會因此動搖？

今年3月份中國為大馬第二大出口市場，佔12.0%比重，大馬共出口了77億8千760萬令吉貨品至中國，僅次於新加坡（出口額83億6千180萬令吉或佔14.4%份額）徐克宇說，過去美國曾是大馬最大的出口市場，如今滑落至第四位置，但中國仍是很重要的市場，相信大馬對中國的出口不致於大幅下滑。

 

他解釋道，這是因為中國的需求有很大部份是針對大馬的原棕油，無論中國經濟如何起落，食用油都是必需品，仍有強大需求。

 

此外，必須一提的是，大馬出口至中國的產品有不少是電子產品等半製成品，中國進口之後進行加工再出口至歐美市場。

 

隨著先進國開始復甦，對電子產品需求增加，因此中國將需要大馬提供更多這類產品來加工。

 

聯昌研究經濟學家吳美玲說，雖然大馬對中國的出口放緩，但中國繼續推出振興經濟措施，目前經濟放緩無需過度擔憂，這只是暫時性的現象，假以時日中國經濟將重新啟步。

 

她表示，大馬對美國和東盟的出口保持穩健，將可抵消中國需求疲軟的衝擊。“大馬今年出口接下來將略為回退，全年可保持在4.2%的成長水平。”

 

歐美市場成救星

隨著中國需求放緩，大馬將更為仰賴歐美市場來保持出口成長勢頭。

 

白文春表示，大馬的出口前景不能只看單一國家，還胥視於出口至美國和歐洲的表現。美國經濟相信可持續增長，今年初受到惡劣氣候影響，美國首季經濟可能萎縮。但第二季應可表現理想，以及在下半年取得更出色的成績。

 

他說，美國經濟復甦將可帶動全球經濟成長。

 

至於歐洲有不錯表現，雖然經濟成長略低，這主要是受高失業率所拖累，但仍可對全球經濟帶來正面的影響。目前唯一不利於全球經濟走勢的是中國經濟的進展。

 

徐克宇也認同，大馬對美國和歐洲的出口仍強勁。美國經濟復甦的力道正加強，今年初受嚴寒氣候影響，首季經濟成長不濟。但接下來的成長力道將加強。至於歐洲也平穩成長，不致於陷入萎縮。

 

全球電子業復甦扶持

聯昌研究的吳美玲指出，3月份電子和電器出口減緩至6.2%（2月份：+18.1%），和全球晶片銷售趨勢一致。但是美國ISM製造業新訂單仍指向電子和電器領域持續改善。

 

徐克宇預料大馬電子和電器出口在第二季保持強勁擴張的勢頭，因全球半導體銷售在3月份保持強勁，和2月份一樣成長11.4%。

 

達證券也表示，全球電子需求仍保持良好，顯出大馬出口在下半年可企穩，儘管因高比較基礎令升幅放緩。半導體業協會（SIA）指出，全球半導體銷售在第一季達到784.7億美元，寫下歷來首季最高銷售紀錄。3月份全球銷售按年增長11.4%至261.6億美元。各區域方面，美國、亞太、歐洲和日本份別增長16.1%、12.9%、8.0%和0.4%，創下3年來首次銷售全面增長的記紀錄。

 

電子與電品出口是大馬最大出口項目，佔總出口的逾32%比重。

 

歐美復甦續支撐大馬貿易表現

聯昌研究經濟學家吳美玲表示，3月出口全面放緩，主要是受高比較基礎影響，但按月比較，出口仍極為強勁，共反彈10.4%，2月和1月份別為下跌7.9%和2.7%，這是由於2月份有漫長華人新年假期。

 

她認為，大馬出口仍呈正面成長，主要因外圍全球經濟持續復甦。

 

新加坡、中國和日本保持為首3大出口市場，但對中國和日本出口分別下滑1.8%和0.9%，3月份出口主要由對歐元區和美國的強勁船運所推動，分別為成長14.1%和5.2%。

 

興業研究表示，3月出口僅適度成長，顯示外圍環境仍繼續充滿挑戰，因中國進行宏觀調整和美國在今年初面對嚴寒氣候。

 

豐隆研究也指出，在首季穩健成長10.9%之後，如今跡象顯示出口表現在短期內將放緩。

 

安聯研究認為，3月份整體出口成長8.4%，低於彭博社調查的9.2%預測中值。但從正面來看，3月份出口按月走強至10.4%，這主要由於3月份有較長天數和工作日（2月份僅有28天，同時適逢華人新年漫長假期）。

“大馬出口放緩是和全球製造活動下跌的走勢一致。最新的全球製造業採購經理指數（PMI）在4月份下跌至51.9點的6個月新低水平，尤其是日本在最近調高消費稅後，導致該國PMI滑落。”

 

“但是，我們仍有信心，先進經濟體尤其是美國和歐盟在逐步復甦，將繼續支撐大馬的外圍貿易表現。

 

美國製造業活動在首季疲軟，惟如今重新抬頭，4月份ISM上揚至54.9，3月為53.7，同時人力市場也同樣呈現改善跡象。

 

出口進口今年料成長5%和9%

該行保持2014年出口和進口分別成長5%和9%的預測，因來自先進經濟體的需求持續改善。

 

至於進口方面，3月進口大幅減速至僅成長0.5%（2月份為成長9.5%），寫下自2013年6月以來最低成長率，主要受資本財貨和半製造品進口分別倒退8.8%和3.4%所影響。

 

貿易盈余保持在96億令吉高位（2月份為104億令吉），相比2013年平均每月貿易盈余為59億令。

 

徐克宇表示，3月份的貿易數據顯示，半製成品進口下滑3.4%（2月份為增長9.6%），這些半製成品主要用來加工之後再轉出口，意味著大馬接下來幾個月的出口將受限制。

 

大馬全年成長料可保5

安聯研究指出，雖然3月份出口減速，但是首兩月的強勁貿易和工業活動仍顯示大馬在2014年首季可取得活絡的經濟成長。該行保持首季成長5.5%的預測，優於去年第四季的5.1%。至於2014年全年料成長5%（去年為成長4.7%）。

 

徐克宇表示，大馬首季經濟仍可望成長逾5%，但接下來將面對挑戰，由於出口放緩，可能拖累經濟成長低於5%。

 

這是由於大馬內需疲弱，2014年的經濟成長將由外圍需求所主導，而過於依賴外圍因素，難免會存有風險，出口的變動直接影響經濟成長。

 

大馬研究認為，首季經濟成長可能受相對強勁的淨貿易所帶動，首季貿易盈餘共2千639億令吉，按年增長61.4%。

 

根據最新貿易統計數字，估計淨出口為首季國內生產總值貢獻7.9%。在2013年，貿易盈餘為GDP貢獻6.3%。

 

展望未來，出口將繼續為經濟成長帶來支撐力量，2014年的貿易盈余可能達1千零42億令（2013年：706億3千萬令吉）。隨著首季貿易盈餘穩健，該行預期大馬首季經濟成長5.2%，全年成長5.1%。

 

大馬能擋得住中國經濟逆風？

中國是大馬重要的經貿夥伴，同時今年適逢馬中建交40周年，但在中國經濟晉入調整轉型之際，不幸的是發生馬航MH370事件以及中國人接連在沙巴被綁架事件，令馬中兩國關係急速降溫，中國人是否會抗拒產品和對大馬卻步，而令大馬經濟受創？

 

徐克宇指出，MH370失蹤是不幸事件，此發展不利大馬。尤其大馬在今年為旅遊年，中國旅客佔重要位置。同時中國經濟改革，短期會帶來影響。

 

“這多少會影響大馬今年要取得5.5%成長的目標，預料今年的成長將降低。”

 

不過，大馬仍具優勢，即大馬經濟多元化，不完全依賴中國市場，其它國家的需求將可抵消中國經濟放緩所帶來的衝擊。

 

至於中國在大馬的投資方面，中國向來並非大馬的主要外來投資來源，在製造領域的投資不大，中國人主要投資於大馬的產業項目，而近期大馬的產業市場也已有所冷卻。

 

無論如何，徐克宇強調，MH370事件並不是導致大馬對中國出口下跌的主要因素。

 

他指出，只要大馬能供應中國進口商所需的數量、品質和技術要求，將會繼續向大馬拿貨，這是基於商業考量、彼此的商業關係、供應鏈等因素。

 

這些來自大馬的物品，最後在中國做成製成品再出口至世界各地，大馬只是供應鏈中的一分子，國家的識別並不重要，中國廠商並不會因MH370事件而斷絕和大馬企業的來往。

 

白文春認為，MH370事件不會對馬中經貿帶來太深遠衝擊，除非中國人開始杯葛大馬產品，才可能影響出口。

 

他表示，中國遊客暫時不來大馬旅遊，則難免衝擊大馬旅遊業。

 

據報導，馬航370事件已導致共3萬個中國旅行團取消大馬旅遊行程，目前也未接獲任何中國旅行團明年到訪預訂。

 

此前，來大馬的中國遊客從2011年的100萬人已增至2012年的150萬人，目前來馬遊客中，中國遊客占一成多，給大馬貢獻了6%的旅遊業收入，相當於國內生產總值的0.4%。

 

根據預測，今年來馬的中國旅客將減少40萬至80萬人，如果以人均花費1萬人民幣計算，大馬旅遊業將至少損失40億至80億人民幣，也就意味著其國內生產總值也會受一定影響。

 

白文春說，中國在大馬的投資一向不大，主要投資是在產業，即位於依斯干達特區的幾個產業發展項目，因此影響局限在柔州產業方面。

 

至於位於關丹的馬中產業園計劃由於是官方的項目，由兩國政府所推動，應不會受太大影響，相信該工業園計劃將會照跑。

 

“當然情緒會受影響，但事件總究會成為過去，到時人們將會漸漸淡忘。”

 

中國雅居樂地產控股剛公佈，將與麗陽機構（TROP,5401,主板產業組）合作，以總代價約4.48億令吉購入位於吉隆坡3.138英畝黃金地段，發展大型綜合商業計劃，這顯示了中國投資者仍繼續看好和投資於大馬產業市場。

 

中國經濟顯疲態

白文春表示，中國經濟成長在首季放緩至7.4%，寫下18個月來最低成長水平，去年第四季為成長7.7%。投資及消費動力減弱，是拉低成長的背後因素。

 

中國製造和非製造業在4月份出現改善跡象，不足以化解經濟成長低迷的憂慮。官方製造業採購經理指數在4月份只略為走強至50.4點（3月份為50.3點），非製造業指數也僅小幅增長。

 

固定資產投資在首季微降至17.6%（1-2月為17.9%），部份由於中小型城市的房屋領域面對過剩問題。

 

他指出，中國雖然不至於出現類似美國般產業市場崩潰，但房業風險令已放緩的風險進一步加深。

 

中國政府展開的利率自由化措施令局勢更為惡化，因市場力量將推高利率，加重貸款負擔，進一步打擊房價。

 

地方政府以及鋼鐵和資源領域面對高負債問題，自今年初起來，多個信托貸款和企業貸款“爆煲”，已令投資者擔心中國的信貸風險。

 

中國三月的出口出乎意料的呈現連續第二個月的跌勢，雖然部份是由於去年灌水的出口所扭曲。

 

白文春指出，在全球經濟前景轉佳之際，中國可能面對下跌風險，一旦出現硬著陸，將拖慢全球經濟復甦步伐。中國政府也關注經濟步履蹣跚，因而推出了微刺激經濟方案以重新激活成長引擎，這包括加大投資於鐵路、低收入戶的房屋升級和為陷困的中小企業提供稅務獎掖。

 

“我們相信中國具財力以克服這些問題力，整體經濟成長多少會受影響。工業生產和零售銷售仍保持穩健成長，和1-2月相比，在首季微幅升高。”

 

安聯研究認為，從最新數據顯示，中國經濟仍有復甦跡象，出口正在改善，出口跌勢從2月份的18.1%減緩至3月份的6.6%。但2014年整體成長將可能受持續進行的結構改革所衝擊。（星洲日報／投資致富‧焦點策劃‧報導：李勇堅）