市場普遍認為，預料6月及7月馬股進入淡季，特別是今年6月舉行世界杯足球賽，7月進入齋戒月，使馬股投資者或投機者交投情緒轉淡，相信馬股在6月過後創新高的機會較為濃厚，惟也需要胥視外圍因素而定。

馬股年終目標定在1910點，相信今年下半年可達標，惟是否能夠持穩或持續揚升，則要重新觀察國內市場情況而定。

 

今年10月的2015年財政預算案，也是投資者密切關注的新發展，也是影響馬股後市表現的指標，特別是它是否可為市場帶來驚喜，政府如何提昇國內經濟基礎及轉型等，都是股市及市場人士盼望的發展。若馬股突破1900點之後情況如何，且看分析員如何分解。

 

馬股衝上1900又如何？

綜指要突破1900點，是那麼近卻又是那麼的遙遠，預料需要多次試探底子才有希望達標，能否企穩，則胥視國內經濟基本因素而定。

 

5年老牛更疲憊
要先經過套利大軍考驗

分析員表示，目前離開1900點，僅是“一步之遙”，就是那麼地接近；惟目前馬股這只“疲弱不堪”的老牛，在過去5、6年沒有經歷真正的調整，要登上1900高峰之前，相信要先經過套利大軍的考驗。

 

分析員認為，若是要綜指企穩在1900點以上水平，這需要國內經濟表現強勁的支持，如政府及私人界順利推出各項工程計劃等良好基本因素支撐。

 

其實，不只馬股在高峰徘徊，海外其他主要股市也是在歷史高峰左右水平游走，特別是美國股市已是價高市危，有必要密切關注與追蹤。

 

理論上而言，若是馬股突破1900點高峰，這可是意味著市場普遍看好未來（6至9個月）經濟展望，公司盈利揚升，大馬的出口有增無減等利好支持，使馬股進入一個新里程碑。

 

不過，投資者值得留意，就是股市往往走在實際經濟的前頭，它可能超越實際基本因素情況，或是對未來6個月以上的預測失准。

 

目前馬股估值不便宜，2014年預測平均本益比落在15倍水平，比較東盟5國股市平均僅介於12至13倍。由於馬股是傳統低貝他股市，比區域同儕取得約15%的溢價。2015年預測本益比則落在約14倍水平。

 

英特太平洋證券資深交易員何業萬認為，目前馬股落在約1880點高峰，能否突破1900點新高的意義不大，因這僅意味著綜指30個股項再揚升約1%而已，到達1900點之後，將使馬股投資回酬率進一步收窄及風險升高。

 

何業萬認為，馬股若是突破1900點，基本層面來看，預測本益比達到約17倍，估值過於昂貴，比較區域同儕如新加坡股市，則僅為13倍左右水平。

 

何業萬指出，政府自1998年開始，就連年出現預算赤字至今，經濟成長主要是靠舉債進行發展，特別是政府相關公司，發行債券包括伊斯蘭債券籌資供國家發展，在如此情況，基本因素是難以支撐目前高企的馬股。

 

艾畢斯研究分析員，卻仍對今年馬股展望感到樂觀，主要因美國經濟展望持續好轉、市場游資充裕、歐元區和日本仍繼續釋放流通性等，且投資者須在眼下負利率時期尋求抗通膨資產，惟估值昂貴可能限制藍籌股上升空間。艾畢斯的綜指全年目標1920點保持不變。

 

興業研究主管謝福龍給予富時大馬綜合指數1940點的年杪目標，目標的本益比為15.5倍。他坦承，從基本面或歷史層面上來看，上述估值都處於偏高水平，惟馬股仍有許多良好的企業支撐其吸引力。

 

馬來亞銀行金英證券行執行董事王聲耀表示，基於外資撤資週期，外資將回流，以及大馬經濟穩固的良好因素，今年杪馬股綜指有望創下1940點的歷史新高。

 

升息隱憂左右馬股

雖然市場擔心升息，惟若是國行升息不會超過25個基點，相信市場還可吸納。一旦超過此水平，對整體經濟及市場產生連鎖效應，料對馬股後市表現不利。

 

若是不升息，國內通膨抬頭，物價走高，侵蝕企業賺幅，從而仰制整體馬股表現。市場種種跡象也顯示，國內消費開銷已減少，特別是擔心進入升息周期，消費者“錢不夠用”，大馬今年首季的破產數據創下歷史新高等，相信都會負面衝擊馬股進一步揚升的動力。

 

興業研究相信，國行短期內的升息舉動將不會對股市帶來顯著的衝擊，並看好馬股可在今年杪達到1940點的目標水平。

 

興業研究部門主管謝福龍日前指出，國行在最新的貨幣政策會議聲明中已經暗示，將考慮在不久的未來上調基準利率水平，因此較後任何實際的升息舉動，都不會對市場引發太大的震盪，甚至部份股項，已經在股價上反映出國行升息的可能性。

 

他認為，國行非常關注調正利率後對整體經濟的影響，也希望能夠保持一個寬鬆的貨幣政策。不過，3.25%的利率水平還是相對寬鬆，市場也可在免受震盪的情況下，吸納25個基點的調漲。

 

海外市場不明朗

目前海外市場尚存有諸多不明朗的利空，信手拈來，包括區域地緣政治因素，目前最新加入的烏克蘭政治糾紛，印尼大選、泰國政治動盪、歐美經濟成長仍然疲弱等，都是影響全球股市，包括馬股在內的關鍵因素，投資者不得不察。

 

雖然國際貨幣基金組織預料全球經濟成長仍然可期，不過，分析員認為，預料在可預見的一段長時間裡，全球經濟將不會出現強勁的成長，而最可能就是落入“慢慢爬”的格局。

 

後市表現與中國息息相關

分析員指出，馬股後市表現也與中國經濟情況息息相關，因為中國為全球第二大經濟體，又是亞洲最大經濟，與大馬貿易密切，中國經濟動靜都是衝擊全球市場。目前中國主要經濟數據是褒貶參半。

 

在未來的3至6個月里，有必要注意中國經濟成長，產業市場、製造業及服務業主要領域的數據，以及關注中國政府如何處理其影子銀行的問題。

 

世界最大經濟體——美國的經濟出現好轉，不過，仍然債台高築，只是市場對此重大利空已經免疫或麻木，未來會否或何時出現“黑天鵝”事件尚不得而知。

 

歐洲經濟依然疲弱，雖然最壞時期已經過去，不過，相信“歐豬四國”的經濟困境，難以在短期內好轉。若是當美國恢复升息，歐洲經濟沒有做好準備而被逼實施歐洲式的量化寬鬆貨幣政策（QE），大量游資很可能像美國量化般效應，即流入成長較高及快速的亞洲市場，到時馬股料也分得一杯羹。

 

馬股為外資避風港

分析員普遍認為，目前馬股升勢已超越基本因素，惟仍然獲得一些外資青睞，主要是馬股是抗跌型股市，成為外資將資金暫時停駐的避風港，特別是最近泰國及越南的政局不穩，就有部份外資將資金轉入馬股，使馬股從中受惠，也是它試圖沖向1900點的主要動力。

 

目前整體美國股市估值已經偏高，並在高處不勝寒情況下，逼使一些資金回流至亞洲市場，包括抗跌及低貝他型的馬股在內。

 

談到外資因素，何業萬認為，由於馬股流通量比區域同儕低，使外資不敢大肆買進，最近的交易量也不大，主要是擔心若市場出現狀況而難以脫身而受困。

 

以目前情況而言，全球股市高企不下，主要是受到全球游資支撐，游資的多寡，將是主宰全球股市的主要關鍵。

 

何業萬認為，不僅是馬股在接近高峰水平徘徊，連全球其他主要股市如香港和新加坡等，甚至美國股市也都是接近歷史新高游走，只要美國股市沒有大跌，相信馬股後市表現，暫時還不會出現太大問題。

 

樂觀看待新興市場前景

另一方面，考慮到外資重返新興市場，謝福龍較為樂觀看待整體新興市場的成長前景。他相信中國可否避免“硬著陸”將會是影響新興市場的焦點所在，但看好該國有足夠的彈藥，以確保經濟成長保持在7%以上。

謝福龍指出，亞洲新興市場的基本面已經較上世紀90年代時期強健得多。目前並無任何新興經濟體面臨雙赤字困境，各國擁有充足的外匯儲備金進行緩衝，企業的資本負債表也比90年代時期更為強健，因此不可能重蹈亞洲金融風暴的歷史。

 

馬來亞銀行金英證券行執行董事王聲耀說，於去年5月間，美國聯儲局前主席伯南克暗示量寬退場之際，引起外資從新興國家市場撤出，若按照資金走動的週期52至60周為一週期，而今撤資已走入低谷，應是外資回流的時期。

 

王聲耀是於日前在馬來亞投資銀行在北馬設立分行開幕儀式時指出，馬股本益比為16倍，加上大馬穩固的經濟基礎，成為外資樂意投資的對象，由此可見，今年大馬股票市場前景樂觀，有望創下歷史新高。

 

外資回流助推高綜指

外資前周大舉進軍亞洲市場，大馬也從中受惠，外資連續第四週（12日至16日）成為馬股淨買家，在公開市場吸納了6億5千680萬令吉的股票（不包括場外交易）。儘管上週僅有4個交易日，但外資淨買進金額為今年來第三高。

 

MIDF研究分析員表示，外資買盤在股市於前週三復市後突然大增，在接下來每日平均買進1億6千420萬令吉，相比再上一週為每日5千320萬令吉。外資每日買進額為今年來第二高，僅次於3月最後一週的1億6千650萬令吉。

 

外資參與率上漲

整體外資參與率也同樣上漲，平均每日外資參與率（總買賣額）顯著增加至12億5千萬令吉，比前期的6億7千200萬令吉增加近一倍，並寫下今年來第二高記錄水平。

 

前週強勁的外資買盤，惟大馬今年至今為止的外資還是落在淨流出情況，累積淨流出額少至40億5千萬令吉，去年大馬則錄得30億令吉淨流入額。散戶仍保持謹慎，淨沽售從3千190萬令吉增至5千230萬令吉，參與率略增至7億5千萬令吉，仍屬偏低水平。

 

本地基金則積極沽售，前週脫手6億零450萬令吉股票，為今年來第二高。本地基金似乎在進行沽售套現以達致2014年的股息目標。本地機構的參與率顯著反彈至23億2千萬令吉，前期為跌至低於20億令吉。

 

外資流入大馬的步伐和亞洲其它股市相同，前周外資大舉流入亞洲市場，寫下6周來最高水平，淨買入7個市場（韓國、台灣、泰國、大馬、印尼、菲律賓和印度），共掃貨31億美元，扭轉前期外流4億7千萬美元的走勢。其中印度由於大選利好因素刺激，吸引最多10億美元資流入，為7周來最高紀錄。

 

投資策略
逢高賣出、慢慢減持

資深交易員何業萬認為，自2009年以來，馬股已揚升近5年，間中沒有出現過顯著調整，至今已很難找到較為明顯低估的股項。換句話說，整體馬股估值已不便宜，進一步揚升空間不大，使他採取逢高賣出，慢慢減持的投資策略。

 

何業萬認為，目前全球股市是受到充裕資金所支撐，主要是美國在量化寬鬆貨幣政府下“大印美鈔”所致，加上利率偏低至幾乎零巴仙，使游資在全球市場，包括股市及房市等大炒特炒。

 

他指出，一旦美國在今年秋季結束發債購買國家債券，利率開始揚升使成本增加的情況下，將對全球股市不利。

 

謹慎選擇個股

本地一家證券行資深分析員認為，隨著馬股綜指逼近1900點的頂峰，加上投機炒作的主題點子已經是“江郎才儘”，短期裡，投資者在馬股投資策略，最好是採取逢高賣出，一定要在出現的任何漲勢中進行套利。

 

他認為，目前最好的投資組合，為50%現金配合50%股票，或在進一步走高時，轉持60%現金與40%股票。逢高賣出，並等到下跌或大跌時才買進，攻守皆備。

 

分析員指出，縱然馬股升破1900點，惟各領域股項股價也已“水漲船高”，所以，都是被列入“中和”評級，潛在升幅受限。若要投資，也是主要以個股評估而定，謹慎選擇個別股項為投資要訣。

 

若是馬股經濟持續放晴，國內銀行領域將是主要贏家，而目前其他較受看好的領域，包括油棕種植領域，電力，油氣及博彩領域等。由於這些領域主要股項為綜指指數股，它們的走高，也將帶動綜指邁向1900點，或是更高水平。

 

何業萬指出，馬股上半年的交投焦點，主要落在消息面較廣的領域與股項，包括建築，油氣等，特別是政府較為推廣的發展領域。

 

企業盈利方面，艾畢斯研究預期種植、公用事業、油氣、產業、科技和出口相關領域（扣件、橡膠相關產品、傢俱木製品等）將享有更佳的盈利成長展望，預期2014年綜指企業盈利整體寫下6.9%成長率。

 

謝福龍建議，投資者可留意擁有強勁成長潛能的領域，包括該證券行給予“增持”評級的產業、銀行、建築以及種植領域。相對的，他認為防禦型股項將不會是今年市場追逐的重點。

 

小股炒風仍在吹

在馬股綜指直逼1900點之際，最近小型股在浮現調整風，艾畢斯研究分析員認為，儘管小股漲潮短期內可能停歇，惟估值仍受基本面支撐，建議投資者採取趁低吸納策略，選擇性投資一些基本面良好、遭低估的小股，為長期投資部署。

 

艾畢斯指出，富時綜合指數在今年首季表現平平，合計下滑0.95%，主要因市場顧慮量寬退場、中國經濟放緩、及一些地緣政治風險等，惟富時科技、產業、建築等指數獲投資者追捧，卻顯示市場興趣仍放在高成長類領域。

 

散戶參與率上揚至30%，也支持小資本指數在首季走高9.1%，艾畢斯認為，早前湧現的小股賣壓是正常調整，預計小股漲潮將在暫時停歇後重新振作。

 

“相信投資者對大型股缺乏興趣，主要因盈利展望疲弱和估值昂貴，富時綜指以2014年16.4倍本益比交易，讓機構和散戶把焦點轉向小型股。”

 

艾畢斯研究補充，馬股已經由大型股領漲多年，中小型股是直到去年中才崛起成新領漲股類，投資者應採取積極投資策略，如何選股是今年的關鍵，建議投資那些附帶利好消息的低估股；若這類股出現任何賣壓，投資者該視為趁低吸納機會。

 

謝福龍建議，投資者留意更高回酬的小資本股項，相較於波動性較低的大資本股。“自從去年我們推出精選小資本股以來，富時小資本股指數（FBMSCAP）和富時微型股指數（FBMFI）已分別上漲14%以及29.5%，比起綜合指數只有3.2%的單位數成長。（星洲日報／投資致富‧焦點策劃‧報道：李文龍）