馬股綜指在過去3週裡重挫逾100點，熊影幢幢浮現，市場悲觀情緒迷漫，使許多投資者都在問，目前是否就是進場購股好時機，採取逆市而行的人棄我取策略，以脫穎而出？

 

目前馬股是否跌至谷底，進入2015年的投資策略，有必要密切關注個中3大變數，這包括外資動向、馬幣匯率、及國際原油價格的3大焦點因素，將影響馬股未來命運，及投資者重新為投資組合的佈局。

 

適逢目前馬股低迷，應當考慮那些投資因素，投資策略、及如何避凶趨吉，是否趁低吸購或套現套利、斬倉或是袖手旁觀，且聽聽股市專家有甚麼話說。

 

馬股前景難預料

市場分析員普遍認為，目前馬股綜指近1700點，跌勢尚未到底或還有下跌空間；目前影響馬股未來走勢的3大關鍵催化因素，分別是國際原油價格、外資動向、以及馬幣匯率走向。

英特太平洋證券資深交易員何業萬指出，馬股綜指自今年6月頂峰往下跌約20%，可說是進入接近熊市，特別是技術圖表來看，馬股綜指出現更低升幅與更深跌幅趨勢，回彈力量日益轉減，下跌壓力更強，在在顯示，目前馬股走勢仍然疲弱未見底。

何業萬指出，以目前市況及經濟情況來看，相信沒有人准确知道馬股前景如何，特別是整體經濟、及馬幣匯率的前景不明朗。

大馬政府的財政赤字已經連續十多年，2008年暫獲得國際原油回揚至每桶100美元高峰的支撐渡難關。若是今次發生的原油價格崩跌至低水平，使大馬可能陷入雙赤字窘境，料將會為馬股造成新一波擠壓。

 

宜增持現金少持股票

他認為，目前投資者的投資策略，是要增持現金少持股票，趁年杪的櫥窗粉飾活動時減少持票。

自2008年以來，馬股甚至全球股市的牛市已奔跑了整7年光景，使目前這隻老牛已是疲態畢露，馬股綜指在過去3週裡就重挫逾100點，是時候小心謹慎。

隨著國際原油價格崩跌至每桶60美元以下水平，全球石油商包括國家石油，都說要減少資本開銷，目前沒有人知道油價跌勢到底會持續多久，及會到回穩在哪個價位水平。從而影響馬股的後市表現。

本地基金經理張子敏認為，適逢目前馬匯市動盪不靖的時刻，相信沒有人懂得馬股是否已經触底，甚至不敢臆測馬股會在哪個水平触底。

馬銀行研究分析員認為，該行預測市場動盪波動將持續，包括全球外匯、債券、及股票市場等，主要是投資者對多項市場不明朗局勢的風險保持高度的敏感，如表現參差不齊的全球經濟，全球貨幣政策分歧進一步擴大，以及最近爆發的國際原油價格崩跌等因素。

馬銀行研究認為，就大馬而言，預料馬幣匯率走勢將持續波動，較低的原油價格，使大馬政府有必要快速及努力重新設定控制財政/預算赤字，特別是明年4月1日開始實施消費稅所可能引發的變數。這對馬股後市表現息息相關，並與它們共浮沉。

 

中長期備戰為妙

隨著馬股最近一些股項大跌，料吸引一些投資者趁低買進，特別是跌幅甚深的油氣股，以便等待它們出現技術反彈時再賣出，進行短線交易。分析員認為，暫時還沒有長期持有打算，因為短期內還看不到企穩築底跡象。

何業萬認為，今年12月中開始，馬股相信會出現年終櫥窗粉飾活動，可是為馬股投資者提供一個減持投資組合的良機。

 

短線交易風險高

張子敏認為，由於目前馬股走勢動盪不靖，進行短線交易的風險偏高，所以，推荐投資者若要進場的話，有必要作好進行中長期（至少持票1年以上）投資心理準備為妙。

作為長期投資者，在適當水平購入後，不要每天看行情，相信在1年後有利可圖的機會很高。他認為，以目前情況看來，馬股料不會出現另一個1997年及2008年式的市場危機。

他認為，若要渡過今次馬股的動盪時刻，投資者必須要有強勁的心理素質，視股市起落為常態的心理準備，才有望成為最終的贏家。若是擁有良好基本因素的優質股，縱然目前股價隨著大市下跌，惟不必過於擔心，最終總會重新回到其基本面。

目前馬股交投多由市場情緒所驅動，惟投資者必須保持理性，把情緒放下，不必過於悲觀，特別是將目前股市走勢與起落，視為是正常波動，不要跟風，因不理性的決定，往往是愚蠢的決定，應要儘量避免，以免後悔莫及。

 

美元升值有利大馬出口商

美元兌馬幣匯率高漲，預料對拖欠美國債的公司不利，惟相反對大馬的出口商有利，惟擁有進口通膨之嫌。明年4月1日開始實施消費稅，這些都是影響明年馬股表現的其中因素，有必要謹慎估計它們對股市的投資得失。

經過大跌的馬股油氣股，一些也已浮現良好價值，可選擇性趁低吸購，特別是手握長期复合收入的股項。不過，短期內避免涉及岸外油船服務的領域。

馬銀行研究分析員認為，該行對馬股持抗禦型投資策略，一旦馬股走低則是布署中期投資的良機。

該行較看好2016年的馬股表現，因到時會出現多項投資主題，包括第十一個大馬計劃、美元匯率持續走強及日圓匯率持續貶跌、商品價格持續疲弱、砂拉越州選舉，以及企業的併購活動，將為投資釋放價值。

 

建築出口領域受看好

分析員看好馬股一些盈利能見度清晰的領域，基本面展望並未受油價暴跌打擊，包括建築、手套和科技領域。

興業研究分析員認為，油價暴跌對大馬經濟造成的衝擊，不會如市場擔心般嚴重，一旦馬股企業盈利展望復甦，馬股估值將重新改善，油價穩定下來亦將吸引投資者重新青睞馬股。

安聯星展較看好那些抗跌和出口主導領域，如建築、手套、科技和公用事業等，並選擇規避消費領域。興業研究分析員看好領域，包括建築、科技、航空、手套、基本原料、運輸和公用事業等。

何業萬認為，目前較適合採取底部吸購策略，特別是一些優質股，畢竟馬幣匯率走貶也有一些公司或領域受惠，如出口商-手套公司及半導體公司（電子股），它們的業務持續看好，值得進行低買高賣行動。

 

成也外資
敗也外資

談到外資動向，張子敏指出，最近外資開始脫售大馬政府債券（MGS），即從以往持債的48%減持3%，至目前約45%水平，這也是最近大馬政府債券回酬率上揚，及馬幣匯率走貶及馬股走低的主因之一。

張子敏認為，若是外資持續拋售大馬政府債券離場的話，到時馬股綜指挫跌至1500點水平，也是不足為奇。預料馬股在下跌過程中，將會出現技術反彈現象。

市場擔心大馬整體經濟情況，包括政府明年減赤至3%水平不能達標，低油價衝擊政府收益等，到時的主權評級可能被下調，外資撤資離場等，相信都會為馬股帶來動盪。

 

外資淨賣馬股打擊馬幣

何業萬則指出，過去數個月來，外資都是馬股的淨賣家，並且把套現的令吉轉為美元，也是使馬幣走軟的主因之一。舉個例子，本月16日，外資在馬股的淨賣出就達到約3億令吉。

俄羅斯匯股市崩跌形勢駭人，如其貨幣匯價在短短一個交易日里可崩跌約20%，外資進行投機活動熱絡，嚴重程度可見一斑，比較起馬股匯的跌勢則輕微得多，惟外資因素不可忽視，這也是他不太看好馬股後市表現的原因之一。

說到底，目前沒有人可以知道或准确預測馬股、馬幣匯率及原油價格的平穩水平，唯有走著瞧。

何業萬認為，目前國際匯市走勢波動，美元指數走高，市場預期美國升利率已是難免，逼使許多外國游資或熱錢回流美國市場，使許多國家市場開始感到銀根收緊壓力。

管不好財務
大馬步俄後塵？

外國游資熱錢流進流出，實是難以避免之勢，它使本身的市場波動震盪，主要是怪自己管理不好財務與經濟，怨不得人；特別是政府在行情好時，不但不儲蓄，還是持續不斷地出現財政赤字，私人界也借了不少錢與債，一旦市況轉壞，將是自食其果。

他指出，目前一些國家經濟及金融市場也異常動盪，如土耳其、巴西及委內瑞拉等。他臆測，相信一場全球貨幣危機有可能再次降臨。

他指出，到目前為止，馬股匯市急挫的時刻，政府還是持續否認它的衝擊，還是認為沒有問題，使市場更為擔心政府看不到它的問題所在，更不用說會拿出方案解決問題了。

他舉例，目前的俄羅斯市場就是個很好借鏡，它主要是政治因素（遭歐美制裁）、油價大跌、借錢太多及經濟管理得不好，使它匯股市今次遭受重挫。作為原油輸出口國的大馬，是否有許多相似之處？

 

美國升息時機舉足輕重

美國聯邦儲備局在上週舉行議息會議，會議結果影響全球股市情緒。若是它延遲至明年杪才升息（市場較早時預期會在明年中開始升息），到時將激勵全球股市交投情緒，因為游資很可能再次回流新興股市，特別是全球股市對美國升息時機非常敏感。

 

明年4月前利率料不動

最新消息顯示，美國聯儲局兩天會議後（美國時間17日）的聲明指出，在決定何時升息上將採取“耐心的”作法。此耐心可以解讀成至少未來2次決策會議前，不會展開利率正常化過程。暗示明年4月前利率仍將不動。

聯儲局大多數成員認為明年會升息。由於市場視為不會提早升息，使全球市場包括股市情緒獲得改善，而起多跌少。

張子敏指出，若是美國聯邦儲備局會議沒有重大宣佈，特別是美元已走高，相信升息僅是時間上問題。目前市場游資依然充裕，短期內的股市及原產品市場的投機活動依然熾熱，甚至已掀起貨幣戰，使市場極為波動。

目前美國的量化寬鬆貨幣政策（QE）已經退市，惟日本則緊接採取QE措施，而歐盟也做好準備可能會在明年初推出它的QE措施，預料使全球游資熱錢充足，有助於暫緩股市跌勢。

張子敏認為，目前馬股或大馬經濟還是主要看國際油價的“臉色”，國際原油期貨市場龐大及充斥諸多的投機活動，很難臆測它何時及在哪個價位平穩下來。

 

國際油價重挫扯出陰謀論

國際石油價格跌跌不休，除了供需因素外，市場也充斥了諸多的陰謀論，包括俄羅斯受到有心人的對付，因它是石油輸出國，並且經濟相當依靠石油收益，油價大跌將衝擊其經濟和金融市場，貨幣盧布從今年頭至今重貶逾50%，從年頭的兌美元匯率33盧布，貶跌至目前約70盧布水平，貶值幅度驚人。

張子敏指出，也有說法，是全球最大石油輸出口國-沙地阿拉伯不滿美國大肆生產岩頁油，而趁機壓國際油價，逼使其達到開採岩頁油不可行的油價水平，特別是美國在可預見的未來，可能會從淨石油進口國，轉變為淨石油輸出口國等因素。

無論是否存有石油陰謀論，不過，卻使國際石油市場因素變得更為复雜，難以預測它的未來走勢，為馬股甚至全球股市增添不明朗因素的氛圍。

 

大馬經濟憂形於色

隨著國際油價重挫，大馬作為淨石油輸出國，預料使2015年經濟成長下跌，市場也擔心明年的財政赤字降至3%也不能達標，特別是今年10月份出口下跌3%的隱憂，都是壓制馬股表現的個中誘因。

張子敏認為，馬股2014年的企業盈利表現平平，令市場感到失望，預測2015年的企業盈利成長低於5%，若是有關上市公司過去數季表現不佳，適逢目前疲弱市況，投資者可考慮趁高賣出，重組及改善投資組合。

 

可趁低買進受惠股

也有分析員認為，其實，整體馬股情況也不會過於悲觀，若是擁有良好基本因素，或從低油價或貶馬幣中受惠股項，也可趁低買進或守住;如馬來亞銀行（MAYBANK,1155,主板金融組）最近從約10令吉價位，跌至目前的8令吉多，為可考慮買進的股項之一。

外圍較好因素，主要是美國經濟情況轉好，以及中國經濟成長雖然放緩，惟仍有逾7%的預測目標，同時也不排除中國政府採取寬鬆貨幣政策，以推動國內經濟，皆是支撐全球經濟的利好。

國際信評左右馬股動向

安聯星展說，若大馬基本面惡化，外資可能繼續對本地資產價格和馬幣匯率構成下壓。分析員認為，馬幣匯率如今取決於短期油價走勢，及經常賬戶口會否出現赤字；在市場對大馬經濟感到不安之際，國際信評機構對大馬的看法，預計將直接影響外資在大馬債市和股市的動向，進而左右短期貨幣匯率。

何業萬指出，隨著國際原油價格急挫至每桶60美元以下水平，使國家石油的收益減少，加上原棕油及橡膠等商品價格也雙雙走軟等利空，使市場擔心大馬的經常賬的貿易賬項由盈轉虧（自去年起的盈余每況愈下），使大馬成為雙赤國（財政及貿易雙赤字），預料將使馬匯市面對新的貶跌壓力。

馬銀行研究經濟學家則認為，由於低油價衝擊大馬財政預算平衡、貿易盈余、貨幣及油氣領域活動等，使該行將大馬2015年的實質經濟成長預測下調至5.0%，比較之前預測為5.2%。

 

2015年綜指放眼1750至1960點

安聯星展研究認為，該行對2015年馬股年終目標設在1750點，或等於2016年預測本益比的14.5倍水平。

安聯星展對2015年馬股的展望相對謹慎，主要因認為本地債市和股市的外資比例分別達45.9%和23.6%，暗示大馬對資金外流的免疫力不強，且儘管股市近期調整，本益比仍達2015年16倍水平，加上盈利成長展望不如區域同儕，整體估值並不誘人。

興業研究對馬股的看法較為樂觀，認為油價將在明年首季尋獲支持點，因“超低油價”將迫走那些高成本生產商，讓油價在供求原理下逐漸復甦。

該行看好馬股2015年和2016年盈利將寫下7%和7.8%增長率，擺脫今年的“零增長”窘境，決定把2015年綜指目標設在1960點，相等於1年預估本益比的16.5倍。

馬銀行研究分析員則指出，該行將2015年杪馬股綜指目標下調至1830點，比較之前預測1940點，大砍了110點。

馬銀行研究指出，這主要是預測2015年較為疲弱馬幣兌美元匯率、較低的原油價格環境、較低的原棕油平均價格預測（每公吨2千400令吉）、以及消費稅將影響通訊等因素。

馬銀行研究指出，該行將2014年的馬股企業盈利成長預測下調至0.8%（之前預測為1.6%），而2015年從之前的8.0%下調至6.6%，以及2016年為8.8%（之前為8.0%）。（星洲日報／投資致富‧焦點策劃‧報道：李文龍）