黃先生問：

阿瑪達（ARMADA，5210，主板貿服組）最近一直有市場傳言出現，如果單從業務來務，最新業績如何？後市看好嗎？

答：撇開傳言不談，阿瑪達最新出爐的首9個月業績表現落後市場預期，雖然手握高訂單量，但預計短期內難以從中獲得顯著的盈利貢獻。

阿瑪達首9個月營業額按年增長11.82%，但淨利表現卻不升反跌，興業研究表示這主要歸咎於旗下新船舶面臨較高的折舊，以及運輸裝置（T＆I）業務承受更高的稅率。

正面的一點是，阿瑪達手中的訂單量十分豐厚，截至9月30日為止高達218億令吉，並擁有118億令吉的選擇性延長期限，盈利可見度達到2018年，當中有85%來自於浮式生產儲油船艦（FPSO）。

此外，阿瑪達的Madura浮式生產儲油船艦還有一份總值11億8千萬美元的潛在合約，有望在今年杪敲案。該合約此前已被兩度延遲。

不過，考慮到多艘浮式生產儲油船艦正經歷轉換期，興業預計該公司必須到2016財政年才能夠從這筆高訂單中取得顯著的盈利貢獻。目前這轉換期間料只可識別極少數的盈利貢獻。

聯昌研究也透露，一旦這些浮式生產儲油船艦的轉換工作完成並開始出租，盈利貢獻將會大幅地提高。

基於讓人失望的首9個月表現，興業調整對阿瑪達2014與2015財政年的盈利預測，分別下調21%以及13%。

MIDF研究提醒稱阿瑪達第三季淨利，按季比較還是寫下9.9%的成長，成功取得連續第四個季度的按季增長。雖然首9個月淨利僅佔MIDF全年預期的68%，但MIDF仍看好該公司能夠在全年達到預期淨利的95%左右。

另外，興業認為持續走弱的原油價格或將導致部份潛在油氣合約被逼推遲或擱置，惟阿瑪達被看好可憑藉強穩的訂單量以及市場對浮式生產儲油船艦持續穩定的需求，而成功渡過此艱難期。

各證券行對其後市看法大致向好，普遍給予買進和增持的評級，目標價介於1令吉49仙至2令吉56仙之間。（星洲日報／投資致富‧投資問診‧文：李文龍）