油價馬幣齊跌連政府都感覺到痛，就在今年1月20日因為油價低迷的關係，大馬政府終於投降，必須削減開銷以保持赤字。

 

在這樣的大環境底下，股債市可以怎樣投資呢？

 

“油價大跌導致雙赤局面”、“馬幣捲入貨幣戰”等，大馬股市去年戰戰兢兢，而在這年又會有甚麼重大因素左右大馬股市呢？若馬股展望不佳，是否又應該投資在債券或定存上呢？馬股在今年是“牛”是“熊”，來看大班怎麼說。

在投資這個問題上，需要注意的問題不只是公司的內部運作，許多的大環境因素如貨幣政策，國內生產總值等都會影響一個股的表現。

大馬安聯首席投資官王倩雯表示，做任何投資之前，民眾有必要先瞭解今年的經濟和市場分析。

她表示：“在作出投資之前，有許多重要的因素需要考慮。這些考慮因素包括長遠視野、財政和貨幣政策、政治及經濟趨勢。”

所以，在考慮究竟債還是股比較好前，首先來看投行們對大環境（內外圍）怎麼說。

 

原油價下半年料復甦

原油價近期晉升成為大明星，幾乎天天都會聽到原油價的新聞。在很多情況下，油價下跌其實是好事，這可降低商業成本，但是，對石油收入佔30%以上的大馬政府而言就不太好了。

而油價又會走低多久呢？市場都在預測原油價會在2015年下半年回揚，而新加坡大華資產管理國際股市總監彭國賢提供了一個精闢的見解。

彭國賢認為，油價下跌主要原因是頁岩石油的突發性成長，而目前可以看見頁岩石油生產國即北美國家有減產跡象，所以估計供求失衡將會在2015下半年取得平衡，回到每桶70至80美元的位置。

馬幣在2014年間急貶，市場大都歸咎於外資撤離及原油價下跌。而在兩個元兇當中，原油價在投行眼裡的嫌疑最大。

肯納格研究主管陳建堯表示，市場都認為外資撤離狀況很嚴重，但從我們收集到的數據觀察，在2014年間債股市撤離的外資大概在300億令吉，以大馬的債股市規模而言不算大，所以影響不應該如此激烈。

大華置產管理及肯納格都認為，原油價才是最大的罪魁禍首。

大華置產管理大馬首席投資員邢德明表示，馬幣的走勢與油價關係密切，如果油價繼續低迷，馬幣兌美元可能下跌至3.70水平。

但基於大華置產管理預測原油價會在下半年回揚，所以推算馬幣也會在下半年反彈。

 

貨幣政策VS財政政策

●貨幣政策：今年料不升息

幾乎所有的投行都認為，以目前的經濟情況而言，國行不會在今年升息。

 

●財政政策：不調整，保成長

稍早前，儘管油價下跌加上馬幣走軟，經濟學家都認為大馬政府不可能對財政政策做出調整，因為在政府失去了石油這個收入源後，必定會保住其他國內發展計劃以推動經濟成長。

而在1月20日，政府就對2015年財政預算做出調整，如經濟學家推測，在新的財政預算案裡的大型基建發展計劃原封不動，反而在政府的營運成本上削減55億令吉，也調整預算預測。

根據最新的財政預算案，政府將以每桶55美元的油價做標準，在這樣的情況下，大馬赤字將增加至3.2%，雖不保“3.0”，但卻離目標不遠。

 

雙赤幾率微

經常賬數額下跌，加上在2014年10月貿易盈餘萎縮，市場都在擔心大馬是否會出現雙赤局面，但投行們都認為，大馬不會輕易掉入雙赤局面。

首席投資員高發順表示，就算布蘭特原油下跌至每桶50美元，大馬的經常賬項戶頭也未必跌入赤字水平。

李偉虢認為，其實大馬淨出口的原油不多，主要是液化天然氣及原棕油的出口較為顯著，除非兩者在2015年全年的平均價下跌逾50%，即在最糟糕的預測情況下，大馬經常賬才可能落入赤字，惟這可能性不高。

唯瀚亞投資大馬首席投資員曾繁輝認為，情況可能比預期糟。

“若布蘭特原油平均價格處於每桶50美元、原棕油平均價格處於每公噸2千令吉以及馬幣兌美元匯率3.50，大馬的2015年經常賬戶預計將陷入2億令吉的赤字。”

 

今年經濟仍有望成長5.5%

國內生產總值向來都是用以衡量一個國家經濟發展的標準，而對於在亞洲2014年第三季成長僅次於中國的大馬，在油價下跌的情況下對於2015年的投行對國內生產總值的估計從低於國行目標的4.7%至5.5%，有者認為在油價的影響下大馬的經濟成長將會受挫，但有者卻反向思考。

渣打銀行東南亞研究部主管李偉虢認為，儘管國際油價會影響大馬經濟狀況，但大馬70%的經濟活動仍是來自非商品領域，加上馬幣匯率走貶會許將加強大馬出口競爭力，預期大馬今年的經濟成長仍然有望落在5.5%高水平。

無論大班們怎麼說，政府在修正後的2015預算案中調低國內生產總值預測，從5至6%下修至4.5至5.5%。

 

投資建議

 

股市可趁低撿貨
債券定期最穩健

無論在甚麼情況下，投資決定都取決於投資者對風險胃納，對於比較有冒險精神的人而言，在今年的市場情況投資者可以趁低買入股票，而對風險胃納小的人而言，債券及定期可以說是最穩健的投資。

王倩雯表示，鑒於今年市場波動，人們可以趁著劣勢多買股票，而另外一個選擇，就是購買債卷及把現金存入定期存款，來作為一項收入的來源。

 

★股票

在任何的時候，投資的出發點都必須以基本面為準，而在目前市場波動的情況下更是需要以這作為最主要的出發點。

 

以基本面為準

要是以基本面出發，就得把每個股只分開，不可把全部一應蓋全，陳建堯表示：“以油氣領域而言，目前的油價令到投資者都聞風而逃，但其實在油氣領域里還是有一些非常優良的股，就算油價持續下跌還是可以捱得過去。”

雖然說以個股論英雄，但是大環境還是會對股只的表現造成影響，在這個環境裡又是適合投資甚麼類型的股呢？整合大華資產管理及肯納格投行對於個別行業的看法，但回歸原本還是要以個股做判斷。

1.大量出口的企業

在目前令吉走低的情況下，最大的得益領域非出口莫屬。當然，不是所有的出口都值得買入，陳建堯認為，雖然種植股以出口為主，但是原棕油價復甦遙遙無期，所以在以出口為主導的企業裡應該買入製造業相關股隻。手套股是其中一個很好的切入點。

2.交通

交通股的主要成本都來自燃油，就以目前的油價，大可讓與交通相關的股受益。

3.建築股

在政府1月20日宣佈的預算案當中，就如眾分析員所想像的，儘管要保赤字，大馬還是完全不對大型基建計劃動手，可見建築股在政府眼中是如此重要。

雖然力推建築，但不是代表所有的建築股都有利可圖。

陳建堯及邢德明都表示，在建築股當中，必須買入一些可以直接從政府力推的基建受益的股。

4.消費股

或許你會感到質疑，消費稅不是要在4月開跑嗎？怎麼會在這個時候買消費股呢？當然，消費股有很多種，陳建堯認為，在這樣的時間點，投資者可以考慮買必需類的消費股。

想想有甚麼是無論如何都必需要消費的，這些股隻應該就不會對消費稅有過大的反應。

5.油氣股

國際油價走低，又為何買入油氣股呢？陳建堯表示，其實油氣股當中有一些基本面不錯的股隻，目前正因為國際油價下跌導致市場超賣油氣股，投資者更應該在這時間點上買入油氣股。

 

★債券

在債券方面，大華置產管理亞洲固定收益主管謝芝朕表示，目前在債券市場最大的影響莫過於美國升息，許多投資者擔心，一旦美國升息資金就會出走，最後影響收益率。

 

亞洲債券有潛力

但是，謝芝朕表示，儘管美國升息，亞洲還是有許多有潛力的債券可以買入。

跟據謝芝朕提供的資料，只要美國不一次性升息1%，亞洲的許多債券都可以得到不錯的收益，而要美國一次性升息1%的可能性不大，所以說債券還是可投資的。

而邢德明表示，在債券的領域裡該公司選擇避開大馬政府債券，因為該大馬政府債券持有人多為外資，若外資出走就會對其造成影響。

比起股票，債券的回酬一向比較低，卻相對比較穩健，雖然普通市民不能直接買入債券，但是可以通過基金的方式，若看好債券走勢，要求把更多的資金配額投入債券內。

 

總結：

很多人選擇在股市動盪的時候袖手旁觀，其實，在動盪的時候一些股票超買卻是入場的好時機，只要是好股就可乘風破浪。當然除了股票以外，投資者還可以選擇其他的投資工具，如定存，儘管不會有超高收益，但卻能為資產保值。（星洲日報／投資致富‧2月精彩‧文：陳林德）