猶記在消費稅落實前，市場對消費股的投資情緒低迷到極點，所有人都擔心消費稅將嚴重衝擊消費股盈利，連分析員也建議投資者規避消費股；面對如此窘境，馬股消費股普遍都沉淪了一段時日。
不過，《股海撈月》最近發現，市場對消費股的態度似已開始好轉，尤其是中小型消費股，不僅重新吸引分析員陸續參與追蹤，股價也屢屢跑贏大市，讓人不禁懷疑趁低吸納消費股的時機是否已經成熟。
有鑑於此，本期《股海撈月》決定與各位討論消費股；而在查閱各消費股資料後，奇新（KHEESAN，6203，主板消費品組）引起了我們的興趣。
奇新是家食品生產與銷售公司，產品是各種糖果和威化餅，旗下最具知名度的產品品牌包括Fruit Plus水果軟糖、Mint Plus薄荷軟糖、Torrone意米糖和Lovin威化餅等，是家歷史悠久的食品公司，在本地消費市場擁有一定的知名度。
目前，該公司旗下共有兩家廠房，分別位於沙登史里肯邦安和直落彭里馬加弄，前者用於生產各類糖果，後者則用於生產威化餅，2014年年報顯示奇新營業額主要來自糖果業務，佔營業額84.88%，威化餅則貢獻另外15.12%。
同時，奇新亦是倫敦食品（LONBISC，7126，主板消費品組）旗下子公司，倫敦食品是在2007年以每股1令吉50仙買下奇新約31%股權，崛起成最大單一股東，並掌控奇新董事部，所以能在未持有超過50%股權的條件下整合奇新財報。
《股海撈月》認為，要評估像奇新這般處於積極增產期、且增產效益未完全浮現的公司的潛能，一般的投資標準（如最常用的本益比）可能不太準確。因此，我們選擇以生意的角度來衡量奇新，而我們去年亦曾以類似方法評估當時被認為本益比偏高的加護手套（CAREPLS，0163，創業板工業產品組）。
自倫敦食品入股後，新大股東便開始著手替奇新解決長期困擾公司的產能瓶頸問題，而舉債引進新設備、強化運作效率和提昇舊設施便是其中最關鍵的一環。
年報資料顯示，奇新的產能投資活動在2012至2014年期間達到高峰，該公司期間合計砸下近5千萬令吉在廠房和設備投資，包括增設和提昇產線、引進自動化高效包裝機器等。
舉債擴充致增淨負債
受積極增產和產品需求強穩的帶動，奇新營業額從2008年的6千681萬1千令吉，逐漸成長至2014年的1億1千560萬4千令吉，在6年內增加了73%，終於衝破成長瓶頸，同期淨利也從162萬1千令吉上揚至428萬6千令吉。
然而，由於奇新管理層選擇以舉債來融資產能擴充計劃，奇新的淨負債（這裡以現金減貸款作準）也從2008年的782萬4千令吉，猛漲至2014年的6千974萬4千令吉頂峰。
現金流動方面，雖然就2014財政年淨利基礎而言，奇新的現有負債規模顯得龐大，因相當於2014財政年淨利的16倍；但是，需留意奇新的2014年淨利扣除了456萬3千令吉的非現金貶值開銷，否則，核心業務運作實際上共替奇新創造了884萬令吉的現金流（不包括應收賬和應付賬的變化）。
業務表現改善中
經過數年的投資，奇新的舉債增產計劃如今已暫告一段落，2015財政年首9個月數據顯示，奇新的廠房與設備投資明顯下滑至156萬6千令吉，同期核心業務運作創造的現金流依然處於漲軌，有752萬3千令吉，這反映出奇新對資本開銷的需求已經減少，業務表現則持續改善中。
另外，同期淨負債亦下滑至6千467萬7千令吉，較2014財政年減少了506萬7千令吉。
未來放眼推動業績成長
至於未來，奇新的任務將落在推動業績成長和穩定賺幅，以及降低負債，而減債和業績進度料會是奇新能否吸引投資者青睞的關鍵。
需補充的是，奇新是家股本規模不大的公司，總股本只有8千907萬股，是馬股中少數幾家股本仍低於1億股的上市公司，但這卻也讓該公司的盈利前景更值得期待，因奇新每多賺89萬令吉，每股盈利就會增加1仙。
而且，股本偏低亦讓奇新股票僅適合那些有意中長期持股的投資者，但不適於短線投機。
截至2015財政年首9個月，奇新營業額報9千696萬6千令吉，若現有成長動力能夠延續，全年營業額無意外將高於去年的1億1千560萬令吉；就這樣的營業額基礎來看，奇新淨利賺幅每上揚1%，都會對每股盈利帶來有意義的影響。
截至今年首9個月，奇新的營業額有46.98%來自出口業務，國內業務則貢獻另外53.01%。
無論如何，投資者須意識的是，雖然高開銷週期暫時結束，奇新在中期內的派息能力料仍非常有限，因減債和改善業績才是當務之急；因此，投資在奇新的投資者，中期內最好別對股息抱太大期望，資本升值才是較合理的期盼。
以1令吉增發2907萬新股
值得一提的是，奇新在過去1年內共增發了2千907萬股新股，其中有690萬股是私下配售，其餘新股則是在雇員購股機制（ESOS）下發出，奇怪的是這些新股的發售價都定在1令吉，遠高於奇新股票市價。
發售價高於市價，主要因奇新每股面值為1令吉，而公司的新發股票售價並不能低於面值；不過，有關究竟是誰以高於市價的價格認購奇新新股，我們不得而知。
《股海撈月》還發現，奇新有一點值得所有上市公司加以學習，那就是該公司的唯一一位執行董事，年薪竟在5萬令吉以下。
一般上，上市公司的執行董事年薪至少都高達數十萬、甚至過百萬令吉，而像奇新執行董事這般自甘在資本壓力沉重的時期領低薪的領導人，實屬少見，亦反映出奇新大股東和管理層明顯更重視公司利益，這點值得加分。
另外，奇新在今年4月15日迎來新顯著股東林培天（譯音），林培天在崛起成顯著股東後，仍繼續在公開市場吸納奇新股票；截至上週五，林培天共持有奇新663萬9千900股股票，相等於7.56%股權。
資料顯示，林培天是本地一家消費品分銷商Thong Thye Siang系列公司的執行主席，而且在馬股有不俗的投資紀錄，他目前是堡發資源（POHUAT，7088，主板消費品組）和國馬集團（KOMARK，7017，主板工業產品組）的顯著股東兼董事，亦曾是超級企業（SUPER，8656，主板工業產品組）的顯著股東，但他在今年5月趁股價飆漲套利，已讓其在超級企業的持股跌至5%以下。
奇新最新檔案：
上週五股價：73仙
每股淨資產：1令吉54仙
總資產：2億1千496萬令吉
現金：144萬9千令吉
總負債：8千零12萬令吉
貸款：6千612萬6千令吉
股本：8千907萬股（每股面值1令吉）
大股東：倫敦食品（持股22.14%）
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利好參考
本期《股海撈月》特別整理了過去3個月來出現在消費股身上的一些利好消息，供各位用作參考，這些利好包括： ●香港上市公司第一太平（First Pacific）提出以每股2令吉70仙全購可口食品。 ●佳源食品（KAWAN，7216，主板消費品組）獲聯昌研究點名唱好，給予目標價3令吉65仙。 ●興業研究在2015年《首30小資本珍寶股》年刊中，選中了5隻消費股，其中成功食品（BJFOOD，5196，主板貿服組）更被選為5大首選股之一。 ●東方食品（OFI，7107，主板消費品組）今年至今飆漲超過110%，崛起成馬股表現最佳的上市公司之一。 ●倫敦食品（LONBISC，7126，主板消費品組）獲大眾研究點名唱好，給予目標價1令吉零4仙。 |
