马股综指6月底重挫5.7%，特别是过去2个月占了大部份跌幅，因受美国紧缩货币政策持续升息、全球贸易战阴影、国内政策变动等利空冲击，使综指走势落入劣势。惟分析员在下调年杪综指目标之余，仍建议加码马股，因仍获多项利好及投资主题支撑。

风险回酬好转后市可期

艾芬黄氏研究指出，马股综指风险回酬好转，相信估值已近谷底（传统平均本益比超越已达-1标准差）、企业盈利成长保持稳定，即今年预测成长可达8%，反映强劲的全球及大马经济成长挹注，后市表现仍然可期。

该行仍然看好马股综指后市表现，只要全球市场复苏主题保持坚稳及美国升息步伐没有出现令人意外情况。今年下半年的企业盈利料更为出色，特别是银行、油气、消费品、博彩、汽车及科技领域。

“石油及商品价格喘息回缓，增加马币汇率波动性。惟目前为止，该行对大马今年经济成长率预测保持在5.3%（2017年为5.9%），年杪马币兑美元汇率假设维持3.80水平。”

该行指出，马股未能在新兴股市资金外流行动中独善其身，市场对风险厌恶有增无减，特别是国内市场不明朗及游资紧缩（因美国升息潮）。

市场担心新兴市场货币出现调整，因这些市场未能完全抗衡美国更为紧缩的货币政策。

市场担心欧洲政局（如意大利）及贸易战潜在风险升级，使市场游资流入安全市场避险。不过，新兴市场分为两个级别，避免将它们视为单一资产等级，而亚洲经济成长保持蓬勃及完好无损，商品价格企稳将使大马受惠。

外资外流期比区域同侪短暂

过去记录显示，大马的外资外流期比区域同侪较为短暂，预料使它较能应付近期的资金外流行动，个中主因包括大马拥有较高政策利率（息差较具吸引力）、马币拥有较为强劲的理由、政治稳定及投资者欢迎更为透明的新政府等。同时，马股综指更具抗跌能力，因国内市场的游资依然充裕。

马股连续两月（5及6月）出现外资资金外流，完全抵销年初的资金流入，使它今年至今外流达到15亿美元，较2017年则是流入24亿美元。惟这与亚洲主要6个股市的外流情况一致，即达到228亿美元，主要是美国升息持续，促使新兴股市遭抛售，资金回流美国市场。

债市资金外流趋增

债券市场方面，与马股外流情况一致，即今年5月流出加剧，今年至今流出142亿令吉，超越2017年的全年流出总额，比2015年流出112亿令吉还高。

中期而言，预料马股将浮现潜在价值重估，新政府施政更透明及更具效率利好影响将浮现。这使该行对马股维持“加码”评级，惟综指年杪目标则下调至1845点（之前为1923点），或等于预测本益比18.4倍（之前为18.6倍）。

http://www.sinchew.com.my/node/1779574/下半年企业盈利出色‧马股价值浮现