读者马小发问：发马（PHARMA,7081,主板医疗保健组）（1）最近的业务情况及发展如何，（2）哪个价位可买进？

答：（1）发马于8月杪宣布2018财政年第二季业绩后，丰隆投行的剖析可供参考。

该行指出，发马首半年核心盈利3450万令吉（按季减5.7%，按年则增加12.5%），符合较早时预测。首半年营业额按年增长5.7%，主要是政府订单改善，印尼业务按季则是转亏为盈。

预料第三季为淡季，第四季盈利表现则较为强劲。

该行看好其业务前景，主要是该公司很有竞争力，以取得政府重新更新其特许经营权合约，该公司在药剂领域的经验与研究都很专业，特许经营权的赚幅介于1%至2%不足以吸引其他潜在竞争者等。

丰隆投行将目标价定在3令吉97仙，或等于其2019财政年预测本益比15倍水平，特别是当时的市价3令吉15仙，落在比3年平均或11.8倍水平低2个标准差的吸引人水平。

印尼业务转盈 进军欧盟

另一方边，肯纳格研究则认为，该公司估值最新被调低，主要是市场关注政府可能检讨全部的医药供应特许经营权合约，而发马的10年合约则将在2019年11月到期。

肯纳格研究尚不清楚有关合约能否获得更新，不过，它在供应分销医药物品方面拥有记录、平台及系统。至于该公司在印尼的业务，将是主要成长来源之一，同时也进军欧盟市场，以便进一步涉足国际市场。

该公司将专注在全部营运中推行成本尽大化措施。长期而言，该行预期该公司的制造业将进一步推动盈利成长。放眼在未来10年里，该公司希望能够增加约200种的新产品，目前它拥有500种产品，以便刺激产品需求及盈利。

成败看特许经营权

目前应当注意该公司是否能够获得政府更新特许经营权的供应合约。

（2）至于那个价位可买进，本地一些证券行在8月间的分析报告可供参考。当时发马的市价为3令吉15仙，MIDF研究给予的未来12个月的目标价定在3令吉，建议继续“持有”评级。

肯纳格研究则给3令吉5仙，也是建议“持有”评级。惟丰隆投行研究较为乐观，给予目标价3令吉97仙，“买进”评级。

http://www.sinchew.com.my/node/1809843/业务改善•估值调低‧发马前景向好