（吉隆坡16日讯）云顶大马（GENM,4715,主板消费产品服务组）收购帝国度假村（Empire Resorts Inc）引来大马交易所质询，该公司虽声称可为股东创造价值，分析员仍认为收购代价高昂，料将拖累盈利，因此下调该股目标价。

代价太高
拖累盈利

云顶大马今日股价小幅攀升，一度扬升6仙至3令吉13仙，全天闭市报3令吉零8仙，起1仙，成交量达2286万8900股。

昨日盘后云顶大马在答复交易所询问时表示，相信收购和私有化帝国度假村将可解决流动资金问题，帝国度假村不致于清盘。

在此交易下，云顶大马支付1亿2860万美元（5亿3880万令吉）给大股东建发实业，以收购帝国度假村46%股权，之后再和建发联手以5360万美元私有化帝国度假村，最终持有49%股权。

肯纳格研究指出，帝国度假村未来12个月须还债1亿1200万美元，或未来5年须还债8亿2700万美元，因此云顶大马须注入的资金不仅是5亿3880万令吉。

假设云顶大马须分担49%的期限贷款，可能需要注入2亿4700万美元（10亿4000万令吉）以重组其债务，加上1亿2860万美元的初始收购成本，2630万美元（1亿1030万令吉）私有化成本，云顶大马最终付出的资金将高达16亿9000万令吉。

云顶大马截至首季的现金共55亿6000万令吉，融资不成问题，但是，对盈利的负面冲击将显著，因帝国度假村亏损1亿5540万美元，云顶大马占49%股权，盈利冲击相等于3亿2000万令吉或其2018年核心盈利的17%。

下调目标价和评级

肯纳格表示，自宣布此收购以来，云顶大马股价已下跌15%，但估值仍缺吸引力，其股价回退已合理反映盈利风险和企业监管课题，因此决定下调目标价和评级。

大众研究表示，云顶大马作为一家成功的赌场业者，具良好营运纪录，相信将有能力重振帝国度假村，但这需要时间。

“短期内，帝国度假村的亏损将拖累云顶大马的盈利。”

由于缺乏盈利可见度和帝国度假村能否转盈仍不明朗，该行将云顶大马目标价下砍10%。