（吉隆坡10日讯）亚通（AXIATA，6888，主板电讯媒体组）与数码网络（DIGI,6947,主板电讯媒体组）控股公司挪威通讯（Telenor）打造东盟最大通讯集团的“世纪大合并”告吹，这两家电讯公司今日股价崩跌，打回原形。

分析员认为，合并失败，将使多年来激烈的削价战幔重新飘扬，加上国内电讯业整合推动行业成长的利好消失，因此将电讯业的评级，从之前的“加码”调降回“中和”。

他们表示，电讯业恢复竞争，反而使消费者成为合并破局中的最大赢家。

5家电讯公司继续竞争

大马投行表示，该行原本看好亚通与挪威电讯的合并交易，随着合并计划以失败告终，使它们打回原形，重回以往5家现有流动通讯公司竞争激烈的局面，包括明讯（MAXIS,6012,主板电讯媒体组）、天地通（Celcom）、数码网络（DIGI,6947,主板电讯媒体组）、U-Mobile以及Unifi-Mobile。

“这尚不包括流动虚拟运营商（MVNO），如正推出高度具吸引力预付计划的立通国际（REDTONE,0032,创业板电讯媒体组），竞争战火重启及升级。”

MIDF研究，若是合并成功，消费者将是最大的输家。惟由于合并计划告吹，整体通讯行业“健康”的竞争持续，使消费者继续从中受惠。

亚通及数码网络日前表示，基于“部份复杂原因”而使合并告吹，并且没有给予进一步详情，惟肯纳格研究则认为，潜在原因可能包括国家利益受损、来自印尼的政治压力、频谱拨配的复杂性、以及国内将长期流失就业机会等。合并将产生200亿令吉的回酬成本互辅效益。

亚通及挪威电讯的世纪大合并，于4个月的初步洽商阶段即宣告破局，MIDF研究则认为，预料是难以达致国家及员工利益以及商业原因所致，特别是合并后亚通将需要大幅度地裁减员工，因数码网络是以轻盈人力资源著称。

艾芬黄氏研究指出，合并破局后，预料亚通将重新专注它2019-2020年的策略，即重新回到盈利成长取代营收市场占有率，而数码网络料将专注持续推动后付领域及中小型企业的成长。

亚通数码网络打回原形

市场对东盟最大通讯集团合并计划的憧憬破灭，亚通及数码网络今日股价打回原形，悉数回吐过去4个月因合并因素而累积的涨幅。

全场亚通跌势最严重，今日开市即跳跌，接着卖压迅速涌现，一度深跌87仙或17.82%，走低至4令吉零1仙，显示一些投资者已出现不计成本的抛售情绪。较后趁低吸购买盘浮现，收窄跌幅，惟全天仍挫77仙或15.78%，以4令吉11仙低位黯然收市。

全天成交量放大至4105万7200股，为全场跌幅最大及第十热门股项。

数码网络跌势较亚通温和，最低下跌59仙或12.06%至4令吉30仙。全天收市时报4令吉60仙，下跌29仙或5.93%。全天共有1800万3400股易手，卖压不轻。

洽合并4个月来亚通涨18% 数码网络扬8%

自从4个月前宣布合并计划至上周五为止，亚通的股价前后涨升约18%，反观数码网络涨势也较为温和，即在过去4个月里扬升约8%。

其他主要通讯股，如明讯、立通国际及马电讯的波动不大，股价起落参半。

大马投行研究把亚通的合理价下调至5令吉（之前为5令吉40仙），也将数码网络的合理目标价下调至4令吉80仙。

肯纳格研究之前也没有把潜在合并溢价纳入，所以维持二股的目标价不变，各为4令吉80仙及4令吉70仙。

若大跌至吸引人水平，将提供趁低吸购机会，特别首选数码网络，因其较好的营运效率、股本回酬率及周息率（3至4%）等。惟整体电讯业则保持“中和”评级。

随着合并告吹，天地通及数码网络，未来2年不再专注忙于合并，使明讯再也没有宽裕时间为客户、企业及商业领域提供聚焦光纤方案服务。

亚通续专注盈利成长5年要减开销50亿

亚通管理层上周五在电讯会议指出，随着合并洽商告吹，亚通将继续专注在盈利成长、维持严格的成本纪律，特别是放眼5年营运开销及资本开销削减50亿令吉，这也将为其余竞争对手造成压力。

大马投行指出，亚通将把需要长期才回报投资重新调整优先顺序、通过策略合作伙伴关融资新成长、将现有投资套现如通讯塔公司edotco上市，原本在今年初计划进行首次公开售股（IPO）。

亚通：未打算与马电讯再洽合并亚通管理层仍希望通过行业整合，以寻求加速结构性改变，惟目前为止，该公司将不会重新考虑与马电讯（TM,4863,主板电讯媒体组）的潜在合并。

亚通表示会和马电讯更紧密合作，发展光纤网络服务，推动5G业务。

由于电讯业恢复4年前的竞争激烈，大马投行预料整体通讯业的客户平均收益（ARPU）将持续受压走低，截至2019年第二季的客户净增长收缩至仅剩7万7000名，即可见一斑。

BIMB证券研究谨慎看待亚通的中短期业务展望，因涉足的区域通讯市场波动不靖，特别是各国货币汇率震荡、一些外国市场充满敌意管制变动、以及旗下天地通遗留的陈旧问题也拖累其未来盈利表现。