美中贸易战沉重冲击全球市场，惟大马家具业却“因祸得褔”，特别是美国家具订单从中国供应商转移至东盟市场，带来颠覆性的“游戏规则改变”，令大马家具业成为赢家。

大马投行指出，去年4月爆发美中贸易战后，美国商业部于去年9月首先对中国进口家具实施10%关税，接着2019年6月调高至25%，预期在2019年12月将进一步上调至30%。

出口到美订单剧增

大马出口至美国家具产品没有加征关税，无形中使大马出口至美国市场的家具产品，比中国产品更便宜或更具竞争力，这使大马家具业可能出现颠覆性改变，出口到美国订单剧增，即可见一斑。

针对美中贸易战对大马家具业的真正影响，该行分析员特别走访了数家上市的家具公司，以找出来龙去脉。实际情况是，本地家具业是美中贸易战的赢家，因为在这期间，大马家具股的大马及越南工厂，皆攫取更多美国订单。

堡发今年出口至美销售增30%

堡发资源（POHUAT,7088,主板消费产品服务组）管理层受询时披露，该公司旗下大马业务出口至美国市场的销售量，于2018财政年增加了三分之一，接着于2019年（截至10月）则进一步再增长30%。

堡发资源过去24个月里，大马业务的资本开销增加至近2000万令吉，为2016至2017财政年的4倍。

在过去1、2年，即是美中贸易战期间，该公司从现有客户取得更多家私产品订单之余，同时新客户订单也是有增无减。

今年家具出口料增6.1%

另一边厢，家丽资机构（HOMERIZ,5160,主板消费产品服务组）向来对美国市场较为陌生，惟该公司于今年为止签下了8个新的美国市场客户，使它有意在未来3至5年进行扩张计划，实质进展则胥视客户需求而定。

该行预期大马2019年的家具出口增长，将达6.1%至27亿美元（约113亿令吉），比2018年成长3.1%高。在越南市场方面，预料其2019年出口到美国家具产品将增长20%至120亿美元，延续2018年增长16%的增长动力。

扩展越南市场

大马主要家具业者，都有扩展至越南市场，如纬树控股（LATITUD,7006,主板消费产品服务组）及堡发资源，其越南业务于最近财政年的营业额贡献，分别占公司总营业额78%及55%。

为了应对新增额外订单，纬树控股的产能已全面应用，在未来12个月内，计划将其越南工厂的木制家私及室内装饰产品的制造产能，分别增加12至35%、以及15至35%。美国市场消费者，特别是较年轻的消费者，较热衷使用较便宜的自行即时装配（RTA）家私，因较具成本效益及更为实际。

惟大马家具业者也关注美国商务部对越南产品实施关税的可能性，以避免中国家具业者通过越南市场转移产品至美国市场，以越南品牌避开美国额外征收关税。例如美国商务部就曾经向越南进口的某些钢铁产品征税，因为它们发现这些钢铁产品其实是来自韩国及台湾，在越南稍为加工后转出口至美国市场。

探讨马中业者合作

大马家具业者将趁机扩充产量以应付美国市场需求，其中包括与合作伙伴联营谋求更多产能及发展。例如纬树控股目前就与至少6个中国潜在合作伙伴洽商联营可能性。通常大马家具业者考虑以转移中站式或真正联营的方式与中国业者合作，以生产更多家具出口到美国市场。

若以转移中站式方式出口到美国，此模式尚有待检验它在美国市场的合法性。至于马中业者合作，将进一步加强及善用各自优势以生产素质更好更便宜的家具产品。大马方可提供土地及建筑、劳工、本地知识包括供应链等、至于中国合作伙伴则提供产品规模、额外资金、新科技与技术以及更广大的国际市场客户。惟大马业者较为担心信任问题，一旦中国合作伙伴取得大马家具制造贸易及供应链等的技术后，而自立门户或分道扬镳。

本益比估值可重估

大马投行认为，目前马股家具股一般落在预测本益比7至8倍交易，或等于传统平均估值水平。惟随着美中贸易战带来重大正面效应，该行认为，其预测本益比估值可重估至8至10倍。