（吉隆坡24日讯）云顶大马（GENM,4715,主板消费产品服务组）相信在未来5至10年内，将旗下美国业务上市，惟先决条件必须先行完成多项重大事情，特别是整顿美国业务，以增加现有股东的投资价值。

艾芬黄氏研究在报告中表示，该行相信云顶大马于未来5年至10年内会将美国业务分拆上市。惟若要上市成功，该公司有必要先完成多项重大事情，包括投资者所期望，尽速将甫收购的美国帝国名胜旗下赌场-名胜世界卡茨基尔转亏为盈，以稳定投资者的信心。

最近，云顶大马向大股东丹斯里林国泰家族公司建发实业收购联营公司，较后进一步私有化美国帝国名胜49%股权，总代价约为1亿6750万美元（约为6亿9512万令吉）。

投资者期望管理层尽速把美国名胜世界卡茨基尔转亏为盈，预料投资总额将增加，需要注入2亿至2亿5000万美元（约8亿3000万至10亿3750万令吉），以重新融资名胜世界卡茨基尔债务。

料减少负面印象

该行认为，若是名胜世界茨基尔进行套现，料将减少云顶大马负面印象，特别是从相关人士收购这项亏损的赌场。该行预料名胜世界茨基尔将于2024年达到营运无盈亏水平，获得营业额每年复合平均成长率7.3%支持。

除了纽约资产外，云顶大马的美国上市资产也可能包括迈阿密资产及名胜世界比米尼（RW Bimini）。若是迈阿密获得博彩执照，估值将有更多上升空间。

预料至2025年时，云顶大马的美国资产料值15亿至19亿美元（约62亿2500万至78亿8500万令吉）之间，这包括博彩资产上市后的企业价值料可达8亿5300万至12亿2000万美元及迈阿密土地则值7亿美元。

虽然名胜世界拉斯维加斯是由母公司-云顶（GENTING,3182,主板消费产品服务组）持有，不过，一旦有关赌场落实建峻，预料云顶大马将扮演其中角色，可能成为赌场经营者。

值得注意的是，该行没有把马斯比（Mashpee）投资列入在内，因这家公司的土地权益课题，引发诸多不明确因素。

艾芬黄氏研究认为，云顶大马的美国资产上市，中长期内是可行的，不仅减少相关人士交易所产生的负面印象，同时也可派发特别股息犒赏股东。

若是云顶大马将美国业务上市，将是利好催化因素，惟该行强调，这项计划不太可能在短期内实现，特别是目前旗下大马业务（占盈利的75%）仍具挑战，尚在消化去年政府提高博彩税所带的影响。有鉴于此，该行将其目标价保持在3令吉40仙，以及维持“守住”评级。

日大阪赌场料明年遴选

日本媒体报道，云顶属下云顶新加坡已列为日本大阪赌场综合度假村计划的3个潜在竞标单位之一，大众研究对此不会感到意外，因该行较早时预测，在日本发展3个赌场综合度假村计划中，云顶将很有可能争取到其中一间度假村计划，因该公司拥有在大马及新加坡经营度假村的成功记录。

该行指出，日本2016年通过赌场合法化法令，并授权建造最多3个设有赌场的综合度假村，以发展博彩市场。预料将为日本每年可从中获得200亿美元（约830亿令吉）收入。大众研究指出，赌场综合度假村遴选经营者，料在明年上半年进行，并预期最早在2023年开始营运。

最近数月，云顶股价走低，主要是整体大市疲弱及投资者对其具争论性的相关人士交易感到不满。同时投资者也担心即将出炉的2020年财政预算案，将公布对博彩业不利潜在措施。

惟大众研究认为，随着政府去年提高赌场税率，相信今年将不会再次调高税率。目前云顶落在预测本益比12倍偏低水平交易，该行重申其“跑赢大市”评级，目标价则保持在8令吉60仙。

投资者观望
股价无起色

云顶和云顶大马虽接连传出利好消息，投资者却冷淡以对，选择继续观望。

云顶游走于5令吉86仙至5令吉98仙后，以5令吉89仙结束交易，全天走低5仙，成交量报3411万9400股。今年至今，云顶无法坚守主题乐园“失而复得”的涨幅，目前股价比去年底的6令吉零4仙低了15仙或2.48%。

云顶大马同病相怜，周二一度降至3令吉零8仙低价，最终以3令吉10仙挂收，全天平盘，有792万3600股易手。不过，全年而言，云顶大马现有股价比去年底的2令吉95仙高出15仙或5.08%。