雪兰莪陈女士问：我是齐力工业（PMETAL,8869,主板工业产品服务组）的长期投资者，最近看到它好像有不好的消息（被降级），请问前景可还好？分析员怎麼看？

答：是的，齐力工业最近被两大国际评估机构调低评级，惟艾芬黄氏研究认为，该公司的净负债比1.0倍仍落在可控制水平，加上未来两年每股净利复合平均成长率高达38%，反而调高其目标价及评级。

该行指出，国际评估机构标准普尔（S&P）最近将齐力工业的评级，从“B+”级下调至“BB-”级，而穆迪公司（Moody）则将展望下调至“负面”。主要是这两家评估机构关注其财务健康，特别是扩充计划是通过举债融资。

针对两家评估机构的降级，艾芬黄氏研究则认为，齐力工业目前的负债仍落在可控制水平。该行计算显示，在纳入扩张业务的资本开销，以及收购印尼宾旦氧化铝公司（PT-BintanAlumina）因素后，该公司截至2019年6月杪为止的净负债，将从原本的0.8倍增加至1.0倍。

该行预料齐力工业的营运现金流保持在健康水平，足够支持每日营运活动。因而，该行将2019年每股净利预测削减4%，却将2020及2021财政年预测分别上调3%及5%，以反映更好的营运盈利赚幅，以及马币兑美元汇率走低的利好。

艾芬黄氏研究认为，该公司2020及2021财政年核心每股净利的复合平均成长率料可达38%，主要来自2020年10月开始启动的新铝产能领域，在印尼的宾旦氧化铝公司的投资首次作出盈利贡献，以及马币汇率走软等利好支持。

第三间炼铝厂料明年10月完工
产能将增加42%

该公司第三间炼铝厂已在2019年8月开始兴建，新厂产能达32万公吨，预料在2020年10月完工，炼铝产能将可增加42%。

随著原料氧化铝的价格走低，将使齐力工业的营运赚幅改善。氧化铝的价格从2018年9月每公吨638美元的高峰，下跌至每公吨290美元至300美元低价，主要是全球氧化铝供应受到干扰所致。

该行预测，氧化铝的价格料维持在伦敦金属交易所铝价的16至17%之间，因巴西Alunorte氧化铝精炼厂恢复50%产量，使氧化铝供应增加。同时该公司收购印尼的宾旦氧化铝公司之后，预料将获得持续及价格有利的氧化铝供应。

该行认为，铝製品供应恢复及较低生产成本，将是该公司短期利好催化因素，因此将目标价调高至5令吉35仙，或等於2020财政年预测本益比的33倍水平，并且将评级从“守住”上调至“买进”。