读者结西问：杨忠礼电力（YTLPOWR,6742,主板公用事业组）：
（1）财务状况好吗？
（2）值得持有或趁低吸购？

答1：5大核心业务杨忠礼电力为一家涉足公用事业领域的财团，主要拥有5项主要核心业务，即以合约方式营运的发电厂、多元公用事业领域、水务及污水、电讯、投资控股活动。

该公司的财务状况方面，可参考截至2019年9月30日的资产负债表，以探一些端倪；该公司的总资产为469亿6267万6000令吉，主要包括流动资产下的库存为2亿5868万4000令吉、投资为15亿零207万6000令吉、应收款项／存款／预付付款为22亿8365万7000令吉、衍生产品金融工具有238万8000令吉、现金及银行余款为85亿9492万3000令吉。

非流动资产下的产业／工厂／器材则占有213亿5594万8000令吉、投资产业为4亿8100万6000令吉、工程发展成本为2亿4267万6000令吉、无形资产为82亿7068万5000令吉、使用股份方式投资为21亿5844万7000令吉、投资为2亿4228万2000令吉。

总负债346亿
旗下业务多是资金密集行业

另一方面，该公司的总负债为345亿5950万6000令吉、其中主要包括流动负债下的应付款项及权责发生开支为20亿零14万3000令吉、衍生金融工具为3亿1380万2000令吉、税务为4286万令吉、借贷为18亿7033万9000令吉。

非流动负债下的延递税务为18亿4332万4000令吉、借贷为260亿5311万6000令吉、聘请后义务福利为6亿9971万1000令吉、辅助金拨款及贡献为5亿5253万9000令吉、应付款项为11亿8104万4000令吉。

单从上述数据显示，该公司资产值及负债数额庞大，主要是旗下业务多是资金密集行业，特别是投资在长期性的资产或是长期导向借贷等，例如其非流动负债下的借贷则是较为长期贷款。该公司的现金／银行余款看来相当舒适或适中。

该公司的每股资产值为1令吉59仙，股本为70亿3858万7000令吉，储备则有58亿4039万5000令吉。

答2：估值诱人

是否值得持有或趁低吸购，艾芬黄氏证券于2019年12月26日报告可供参考。

当时该行指出，将杨忠礼电力评级从之前的沽售上调至买进，目标价也从85仙上调至95仙，这主要是基于综合目标价估值再折价30%所得，当时股价账面值比0.45倍，比5年平均0.8倍低1.6标准差，实是落在吸引人水平。

“杨忠礼电力盈利料可在2020年杪改善，特别是亏损的新加坡业务有望转亏为盈、持有45%股权的联号公司阿达拉发电厂（APCO）开始做出贡献。随著最新季度业绩公布，该行将该公司2020至2021财政年的每股净利预测下调36至43%，主要反映新加坡西拉也发电厂及YES通讯的较弱业务表现。”

该行认为，虽然盈利表现较差，不过预料该公司将保持每年派发5仙股息，或等于为具有吸引力的6.9%周息率，特别是获得英国伟克塞斯（Wessex）水务公司的盈利／现金流比的支撑，这有助支持股价表现。

“虽然其他业务，如西拉也发电厂及YES通讯的营运环境保持具有挑战，惟相信仍然在不需要杨忠礼电力注资的情况下继续营运。相信西拉也发电厂有望在未来6至9个月转亏为盈，目前因新加坡批发能源市场供应过剩而受到负面影响，使西拉也发电厂及同侪蒙受亏损，甚至其中一家竞争对手——凯发集团（Hyflux）被逼向法庭申请破产保护庭令。”

该行认为，随著经过3、4年具挑战的营运环境，预料新加坡电力市场将进行整合，预料未来2年的整体行业产能将再减少约10%，使储备电力幅度降低至能源市场当局规定最低30%以下水平，该行预料批发电力销售价将增加至统一新加坡能源价格或更高水平。

潜在下行风险

该行提醒，值得注意杨忠礼电力的潜在下行风险，主要是其他非核心业务／投资及YES通讯的业务表现比该行及市场预测来得低。

另一方面，资料显示，丰隆研究于2019年12月3日的报告则给的目标价为68仙，当时的市价为68.5仙，所以给予守住评级。达证券研究则在2019年11月27日给予的目标价为66仙（当时市价为68.5仙），作出“沽出”评级。

https://www.sinchew.com.my/content/content_2201368.html