槟城伍先生问，啤酒工厂在MCO3.0中被关厂，8月中才获重开，我想知道这对皇帽酿酒厂（CARLSBG,2836,主板消费产品服务组）的影响，以及该公司最新业绩表现如何？

答：皇帽酿酒厂在8月公布的截至2021年6月30日止的第二季和半年业绩表现虽亮眼，但比市场预期低，主要在MCO下的暂时关厂影响，同时禁堂食也打击该公司的啤酒销售，不过该公司的成本管控得当，让净利成长可观。

皇帽酿酒厂第二季净利按年暴涨248.83%至3714万令吉，半年净利涨23.91%至1亿零359万令吉；第二季营业额上扬21.56%至3亿4921万令吉，半年营业额则微升0.46%至8亿8120万令吉。

该公司董事局也宣布派发中期股息每股10仙，也就是净利的30%派息率，去年同期则没有派息。

皇帽酿酒厂半年营业额可取得8亿8120万令吉，归功于新加坡业务成长25.6%带动，这主要是因为当地防疫有功后放宽封锁限制和重开餐馆堂食服务，反之大马业务因为疫情严重伤及复苏，期间下跌8.2%。

这期间新加坡的主要啤酒品牌皇帽Pilsner和皇帽Smooth Draufht的销售增长26%，而大马则下跌21%。

尽管半年营业额只是微升，但由于严谨的成本管控和最大化行销开支，让公司的盈利能力可观，核心赚幅从之前年升1.9%增至年增12%，让半年核心净利达1亿零530万令吉；该公司第二季和大马海关达致一次过640万令吉的和解。

皇帽酿酒厂公司也表示，大马市场今年2月放宽行动管制令，并允许堂食，加上公司推出新产品及包装，有助实现次季增长。惟6月再度落实MCO令3.0导致啤酒厂全面暂停营运，料对当季营收造成影响，该公司的成本控制减轻一部份影响。

次季营收净利下滑

按季而言，该公司第二季的营业额和净利比较首季各下滑34.4%和45.5%，主要就是因为大马酒厂暂停（从6月2日开始至8月15），以及新加坡重启封锁。

对于公司接下来表现，皇帽酿酒厂董事经理葛利尼表示谨慎看待，他说，虽然啤酒厂已在8月16日恢复营运，但早前从6月开始延长停产时间和限制堂食仍在继续，料会对公司营业额和盈能力产生不利影响，直到更多经济体开放为止。大马在8月杪开始允许已施打两剂疫苗14天后的人堂食。

基于暂关厂和边境未开放影响，达证券因此下调皇帽酿酒厂2021财政年全年和2022财政年财测11%和4%，净利预料为1亿8660万令吉和2亿4560万令吉，主要反映关厂和存货短缺导致2021年销售减少8%，以及边境未重开对当场消费的影响。不过预料2023年酿酒业有望从疫情中恢复，因此维持财测不变。

皇帽酿酒厂几乎100%员工已打疫苗，因此复工后预料可100%恢复生产，该公司目标在8月杪补缺库存。

由于该公司关厂11周（6月2日至8月15日），达证券获知一些商家从7月杪开始就严重缺货，因此预料2021年第三季的业绩表现疲弱，不过第四季有望转强，并持续至2022年。

政府最近已经允许堂食，并放宽部份疫情管制，该公司酒厂重开也适时；而一旦大马迈入国家复苏计划第四阶段，预料皇帽酿酒厂在第四季及往后的当场消费销售也会逐步改善。

达证券维持皇帽酿酒厂“买进”评级，由于大马目前近50%的成人已经完整接种两剂疫苗，工厂再度关闭的风险降低，盈利和股息比较确定，达证券因此上调皇帽酿酒厂的目标价至每股27令吉50仙，比较市价有约20%上涨潜能。

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https://www.sinchew.com.my/20210927/恢复营运-皇帽展望仍谨慎/