（吉隆坡1日讯）国家石油公司（Petronas）2022财政年首9个月盈利强劲，资本开销进度却缓慢，分析员预期全年390亿至400亿令吉资本开销目标恐难达标，但看好第四季油气业合约释出将逐步加快，且增速有望顺延至2022年。

大马投行表示，国油2021年首9个月核心净利按年飙升2.7倍，至280亿令吉（不包括净减记回拨20亿令吉），主要归功于布兰特原油平均价增长66%，至每桶68美元、每日产量增加4%，至230万桶，抵销营运成本攀升12%影响。

国油第三季核心净利在布油价格增长6%，至每桶73美元，抵销产量减少8%，至210万桶影响下，按年增加48%，至123亿令吉。

该行指出，第三季产量按季减少至210万桶，低于2019年平均的240万桶，可能与疫情前行动管制措施导致维护活动减少有关，其中天然气产量减少10%，至130万桶，原油则减4%，至每日78万7000桶。

“国油在次季派息70亿令吉后，并未派发任何中期股息。截至2021年首9个月，国油派息率仅为23%，我们预期第四季将提高派息，才能与去年280亿令吉总派息匹敌。”

兴业研究认同，称在强劲的营运现金流扶持下，国油净现金按季增加7%，至640亿令吉，而集团为达到250亿令吉派息目标，预期在第四季派发剩余的90亿令吉股息。

资本开销方面，兴业研究指出，在下游和上游投资增加下，国油第三季资本开销按季增长82%，至75亿令吉，令首9个月资本开销提高至204亿令吉。

“我们相信第四季资本开销脚步将加快，但全年资本开销可能低于预期的390亿至400亿令吉。”

大马投行看法一致，认为国油现财政年9个月资本开销减少9%，至204亿令吉，仅占未来5年资本开销目标的45至51%，也只达到过去3年资本开销的62至67%，预期国油今年资本开销恐难达标。

若以油价介于55至60美元，国油未来5年年均资本开销将介于400亿至450亿令吉。报道指出，国油计划在2022至2027年将55%资本开销放在国内，剩余则为国际投资。新能源占总资本开销比重的9%，较2020年的5%几乎翻倍。

国油持续“重大重启”定位

该行补充，全球能源转型零碳排放目标，加上疫情和油盟减产目标带来的不确定因素，国油将持续“重大重启”（The Great Reset）定位，未来将以成本效率和科技驱动产能为优先，同时积极将旗下资产“去风险化”，更着重快速创造现金和低震荡的资产组合。

油气业第三季订单反弹86%

大马投行指出，油气业第三季接获的订单，按季反弹86%，至42亿令吉，其中多数来自沙布拉能源（SAPNRG,5218,主板能源组）的多项合约。

“若将世霸动力（SERBADK,5279,主板能源组）去年8月总值15亿令吉的阿布扎比数据中心合约排除在外，油气业第三季订单按年增长41%。”

该行说，虽然Limbayong项目延宕或潜在重新竞标，仍看好油气业合约释出将逐步加快，其中价值链特定环节将从国家石油公司批准的项目中受惠，例如在2015至2017年下行周期数量锐减的浮式生产储油船（FPSO）。

值得注意的是，云升控股（YINSON,7293,主板能源组）是去年二度取消竞标的Parquedas Baleias油田FPSO项目的唯一竞标者，而集团有望在明年1月获得巴西桑托斯盆地（Santos）亚特兰大油田潜在转换成本达5亿美元的FPSO合约。

兴业研究指出，虽然隔离要求导致油气业面对缺工问题，加上原料供应问题，油气业仍看好明年订单将有所增加。

“不过，基于服务业者需要承担冠病相关成本，短期赚益将持续承压，但成本未来可能转嫁至客户身上。”

前景看好

整体来看，2大证券行都看好油气业前景，双双给予领域“加码”评级。其中大马投资青睐拥有稳定非周期性储藏终站和维修相关业务的戴乐集团（DIALOG,7277,主板能源组）及FPSO表现强劲和巴西与非洲租赁机会庞大的云升控股，周息率诱人的国油气体（PETGAS,6033,主板公用事业组）也值得关注。

兴业研究则将盈利增长强劲及估值低廉的国油化学（PCHEM,5183,主板工业产品服务组）和阿玛达（ARMADA,5210,主板能源组）列为投资首选。

同时，大马投行维持2021和2022年每桶油价70至75美元目标，主要是市场忧虑Omicron变种病毒可能抑制需求，布油已跌至每桶80美元以下。

“尽管全球疫苗接种率攀，但我们仍审慎看待新变种病毒、伊朗原油可能重新流入全球市场、美国页岩油产量反弹、油盟进一步放宽减产配额等问题。”

https://www.sinchew.com.my/20211201/国油400亿资本开销虽难达标-油气业合约量可保增速/