美国启动升息周期恐冲击未来1至2年的股市表现，不过MIDF研究指出，过往数据显示，尽管美国升息，马股在强劲企业盈利扶持下反而走高，显示企业盈利对马股价格趋势的关联性更大于升息。

MIDF在第二季股市展望报告中表示，影响次季股市的因素包括：利率（尤其是是美国利率变动）、疫情减退、乌俄战争、中国经济展望及第15届全国大选。

利率上升冲击股票估值

该行表示，利率上升将对股票估值产生负面冲击。

“联储局正潜在展开一系列激进的升息，在至少未来一年（或甚至2年）对股价带来的冲击，是相当令人担忧的。”

尽管如此，根据历史数据，即使在利率大幅上涨之际，马股价格走势和企业盈利表现更为息息相关。

数据显示，在上一轮的升息周期，富时综指反而上涨。

在2016／2018年美国展开温和升息周期，联储局在25个月内升息8次，综指受到正面企业盈利预期的扶持而上涨。

不过，由于美国和中国爆发贸易战，企业盈利升势和股价动力在2018年中宣告逆转。综指股的实质盈利在2017年成长9.79%，而在2018年下跌11.96%。

同样的，在更早的2004／2006年美国升息周期，联储局在25个月内快速加息17次，富时综指走高。综指上行动力归功于正面的企业盈利表现。2004至2006年综指股实质盈利的3年复合年均成长率高达21.38%。

尽管如此，该行预料联储局对未来货币行动的言论，将令市场出现更多间歇性的价格波动。不过该行提醒，在零星的波动中，综指中长期的走势，可能与成份股的基本盈利表现相符。

该行认为，马股企业盈利将继续增长。该行的经济学家预测今年大马经济走强至6%（官方预测为成长5.5至6.5%），随着宏观经济持续复苏，市场平均预测综指股今年盈利增长0.3%及在2023年进一步成长6.8%。

估值方面，富时综指通常在16至17倍本益比水平交易，根据2022年综指股盈利增长107.54点计算，综指目标应该是介于1720至1828点。

展望未来，该行预期马股估值尽管相对偏低，但将逐步接近过往水平，因此预测综指年杪目标为1700点，相等于2022年盈利的15.8倍本益比。

种植股随商品价起舞

尽管本地股市面对多重风险，但MIDF研究认为目前必要改变立场，保持看好大马经济和股市将继续复苏。

“事实上，我们相信，东南亚市场在今年将有良好表现，因为预期经济成长更佳、受俄乌战争冲击较低及从商品价格大涨中受益。”

油气公司仍有滞后效应该行预期商品价格在第二季将继续居高不下。该行注意到，商品相关公司的股价开始跟上商品价格涨潮，尤其是种植股。油气公司可能仍然有滞后效应，但有潜能成为下一个投资主题。该行预期商品价格在2022年正常化，但仍属于偏高水平。

该行也看好和经济表现息息相关的周期股将从中收益，但短期可能有下行风险。

该行看好的领域为汽车、银行、建筑、消费、保健、油气、科技、媒体和产托；中和评级的领域为手套、电力、产业、电讯、交通（航空、港口和物流）。

https://www.sinchew.com.my/20220407/美国升息-股市苦-马股乘企业盈利而上/