（吉隆坡14日讯）政府预测今年建筑业产出将强劲反弹11.5%，但兴业研究认为，这主要源自比较基础低，而我国虽过渡至地方性流行病（Endemic）阶段，但领域中期盈利前景仍将面对建材成本飙升及劳工短缺带来的挑战。

招聘外劳面对障碍

兴业研究表示，虽然我国已从4月1日起开放国界，但招聘外劳的障碍依然存在，特别是政府不再为招聘外劳提供特别的配额。

“目前，所有雇主申请都必须透过内政部评估委员会，并根据设定的条款和条件来决定符合资格的外劳人数。”

马来西亚雇主联合会（MEF）主席拿督赛胡先早前表示，截至今年4月1日，共有47万5678名雇主透过外劳集中管理系统提呈聘请外劳申请，其中4万3519件或9%来自建筑领域，但整体低至0.55%的批准率却令人瞩目，主要是这可能会破坏企业过渡到地方性流行病阶段的努力。

兴业研究说，国内外劳人数在2018至2021年期间，录得-18.2%的复合年均成长率（CAGR），劳工短缺的问题可能导致工程进度展延。

“虽然政府审批聘请外劳申请有助于防止外劳遭到滥用，但却可能在承包商迫切需要劳工供应的时候，阻碍招聘过程。”

工程延迟完工恐影响承包商商誉

该行解释，当前多数的外劳引进努力都集中在工人短缺严重的种植业，但建筑业人手短缺问题也可能导致工程进度放缓，从而提高工程延迟完工的风险，并影响承包商的商誉。

除了缺工问题，高涨的原料成本也让建筑商头疼。兴业研究说，原料成本约占成本架构的50至60%，本地建筑业者持续面对原料成本攀升压力。其中3月钢筋价格按年起21%，至每公吨3411.75令吉；散装洋灰平均价也飙，至每公吨307令吉的历史高位。

大马统计局公布的建材成本指数（BCI），显示西马、沙巴和砂拉越的单层、2至4层、5层和以上建筑的钢筋价格涨幅介于5.7至21.9%，可能迫使承包商在新竞标案中纳入高涨的投入成本，进而提高营运资本需求和融资要求。

该行说，对于之前得标的项目，承包商可能得吸纳高涨的成本，无法将成本转嫁给他方，但拥有雄厚现金实力的建筑公司或许可以与供应商谈判来获得更优惠的价格。

“考量到全球地缘政治紧张，特别是俄罗斯和乌克兰是全球主要钢铁生产国影响，我们预期原料成本高涨的压力恐将在中期持续存在。”

捷运三线挑战在于融资

另一方面，兴业研究表示，政府释出捷运三线（MRT3）详情成功提振市场的正面氛围，主要是这项计划将让承包商得以在未来几年持续忙碌，但挑战在于项目的融资。

“财政部表示将透过发售政府担保伊斯兰债券融资项目所需的500亿令吉，而捷运公司（MRT Corp）首席执行员拿督莫哈末扎里夫表示，除了财政部发债融资，也将采取混合融资方式，即承包商将融资前期建设成本，并随着项目推进获得延期付款。”

因此，该行相信任何土木工程项目的初期阶段都需要强劲的接纳率及私人领域大幅参与才行，但若承包商的接纳率不高，特别是缺乏资产负债表实力的情况下，整个工程的执行风险依旧存在。

“考量到国家有限的财政空间，我们不排除未来大型基础建设规模或价值可能缩小，抑或透过私人融资计划融资进行。”

兴业研究指出，为转嫁未来大型基建项目匮乏的情况，发展商正强化其他地缘市场业务版图，或专注在其他利基市场，其中金务大（GAMUDA,5398,主板建筑组）拟透过竞标台湾、新加坡和澳洲工程，放眼在2023财政年扩大建筑订单至100亿令吉以上，而这将缓和捷运三线合约价值可能低于预期的潜在冲击。

同样的，家盟吉（GBGAQRS,5226,主板建筑组）也强调将减少对公共基建项目的依赖，并透过强化私人建筑项目及敲定几项将在今年上半年宣布的产业发展联营计划，而这将提高其潜在发展总值（GDV）至4亿令吉。

此外，兴业研究认为，全国大选可能提前举行将是建筑业“外卡”。市场盛传，随着国阵为首联盟在近期柔佛州选取得压倒性胜利，全国大选可能提前在下半年举行。

“根据执政党和希盟签署的转型和政治稳定谅解备忘录（MOU），国会不会在7月31日前解散，因此预计选举消息升温将削弱建筑等政治敏感领域的交易情绪，可能在大选前出现一定程度的去风险化活动。”

根据过去3届的全国大选经验，建筑指数在投票日前6个月表现疲软，主要是市场消化提前大选消息，并否定任何合约释出消息。

大型项目融资不明朗

整体来看，兴业研究认为，建筑业面对大型项目融资不明朗问题，欠缺重估催化因素，因此维持领域“中和”评级，并建议投资者审慎选股，应将目光放在拥有强大订单和资产负债表，并透过曝露私人和公共项目多元化风险的公司。

“我们的投资首选为KERJAYA集团（KERJAYA,7161,主板建筑组）和创建集团（MGB,7595,主板建筑组），主要是两者有支撑催化因素来缓冲短期风险。”

目前，KERJAYA集团净现金状态，足以让集团争取更多项目。透过4月初赢得的新工程，该集团今年来得标的新工程与2022财政年12亿令吉合约更新目标仅差2700万令吉；创建集团则有望从工业建筑系统技术（IBS）工厂的经济效益，林木生集团（LBS,5789,主板产业组）作为后盾和雪州政府的我的雪兰莪房屋（Rumah Selangorku）项目中受惠。

https://www.sinchew.com.my/20220414/建材飙升＋劳工短缺-建筑业钱景蒙尘/