姜是老的辣。拥有60年历史的侨丰控股（OSK,5053,主板产业组），于1963年起步,现已发展成为一家多元化的集团。它经营4大核心业务，即房地产（房地产开发和房地产投资）、金融服务（资本融资和RHB 10.27%股权）、工业（电缆和预制建筑系统）以及酒店业（酒店和度假俱乐部）。

面临外围逆风，投资者可能会关注国内导向和增长潜力良好的公司，如侨丰控股，以便调整投资策略。侨丰控股凭借稳健的商业模式以及能力出众的管理团队——执行主席丹斯里黄宗华及其儿子黄祖阳（集团总裁）和黄祖星（副集团总裁），集团5年核心税前盈利复合年增长率从2019年的4.71亿令吉跃升至2023年的5.55亿令吉，而同期股息也从5仙升至7仙，预计2025财政年将小幅升至8仙。

丰隆投资银行给予侨丰控股买入评级，目标价为2.37令吉（依分类加总估值法（SOTP）3.16令吉的折价25%计）。

●房地产（为2023财政年税前盈利贡献26%或1.45亿令吉）

侨丰控股在大马的房地产开发主要集中在巴生河流域、槟城、吉打和森美兰，计划在2024财政年推出17.5亿令吉的房地产项目，这是近年来的最高纪录。

侨丰控股与EPF及澳州房地产投资公司Equity & Property Investment Corp也在墨尔本兴建了总发展价值超过28亿澳元（侨丰：40.58%；EPF：49%；Equity & Property：10.42%）。OSK地库有1898英亩，预计发展总值162亿令吉（马来西亚：80%澳州：20%）

在房地产投资领域，该集团拥有两座办公楼（i）Plaza OSK（入住率：99%）、（ii）Faber Towers Taman Desa（入住率：78%）和2个购物中心，即 Atria Shopping Gallery（出租率：86%）及游城三期（出租率：61%）

●电缆和IBS（为2023财政年税前盈利贡献8.5%或4,750万令吉）

它是大马最大的电缆制造商之一。主要将电缆产品供应给本地集团如国家能源、吉隆坡国际机场、西港、MRT等，而约5%的产品出口到新加坡、越南和柬埔寨等国家。此外，电缆业务将受益于可再生能源领域和数据中心的稳定需求。该部门还在扩展光纤电缆，并希望在2024财政年开始供应光纤电缆。该部门预计将在产能扩张和数据中心需求增长的推动下迎来增长。

●资本融资（为2023财政年税前盈利贡献15%或8500万令吉）

隐藏的宝石。侨丰是一家受大马监管的持牌放债人，也是澳州信贷许可证持有者。在2023财政年，取得令人鼓舞的5年税前盈利复合年均增长25.9%。资本融资在2至3年内有可能超过房地产部成为最大的盈利来源。

由于（i）在高度整合的银行业中，4大银行的主导地位，以及（ii）自2023年实施的更严格的《巴塞尔协议IV》资本监管，澳州的私人信贷市场广阔，银行界无法满足的大量需求为侨丰创造了无数的机会。

此外，PMX宣布公务员薪资上涨应提升公务员的贷款资格，从而允许更高的贷款额度。侨丰在公务员融资领域的渗透率不到0.7%，而公务员总数超过170万，因此市场还有大量的潜力。

●兴业银行股权的金蛋

2023财政年，侨丰从兴业银行（RHBBANK,1066,主板金融组）获得了1.74亿令吉的股息收入。过去5年，兴业银行的年度股息从2019财政年的每股31.0仙增至2023财政年的每股40.0仙，这确保侨丰有能力派发有吸引力且可持续的股息。

值得一提的是，侨丰在兴业银行（丰隆投银给予的目标价为6令吉10仙）持有10.27%股份，侨丰的市值约为33.1亿令吉，其在兴业银行的股份估值约为25.5亿令吉，投资者实际上是在以折扣价格购买侨丰的其他业务组合（估值7亿6000万令吉）。

由于对经济和企业盈利前景的乐观预期，加上富时综指年杪目标平均1700点，银行股将成为本地及外资基金的抢手货（有较高的流动性）。这将有利于成为侨丰重新评估的催化剂，推动股价上涨。

酒店业（酒店和度假俱乐部）。该集团管理着5家酒店资产，共1649间客房，但仍计划退出。随着完成酒店翻新工作，而游客人数也在恢复，该业务已在改善。行业前景的改善应会吸引其资产的买家，而较高的入住率和房价应会提高酒店处置后的估值。出售后，该集团计划重新部署销售收入，以扩大其资本融资和房地产业务。

■这是股票基本分析，不构成买卖建议，盈亏自负

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