（吉隆坡20日訊）國際油市寒風直刮，布蘭特油價跌穿每桶29美元低位，迫使國家石油公司（Petronas）放眼未來4年進一步削減500億令吉開銷，分析員相信對國內石油與天然氣領域打擊將更為深遠，上游業者影響首當其衝，但日趨復甦復甦的下游領域將“中和”衝擊。

下游領域衝擊“中和”

受到相關消息影響，油氣股普遍走跌，國油化學（PCHEM，5183，主板工業產品組）挫20仙至6令吉99仙，PETRON大馬（PETRONM，3042，主板工業產品組）和蜆殼石油（SHELL，4324，主板工業產品組）分別跌26仙和29仙，收在6令吉39仙和5令吉15仙。

國油首席執行員拿督旺朱基菲里在發給內部員工的信函中寫道，集團將在未來4年進一步削減500億令吉資本開銷和營運開銷，大眾研究對此不感意外，主要是國油之前的修正報告將油價定為每桶48美元，但現低見每桶28美元的油價自然對之帶來壓力。

在去年油價企於每桶50美元以上水平時，國油表示集團將延續2016至2021年的3千500億令吉資本開銷計劃，但油價目標為每桶48美元。

大馬研究認為，隨著油價跌至每桶30美元以下，預期國油資本開銷預算將進一步下調，其中部份未達發展階段的工程可能展延至市況好轉為止。

“在現有市況下，高成本的深水上游領域和非常規油田開發計劃料不會獲批，但北馬來盆地等進入發展階段的工程，甚至是強化鑽油（EOR）計劃將持續落實。”

不過，豐隆研究相信基於下游領域展望改善，邊佳蘭煉油及石油化學綜合發展計劃（RAPID）將繼續落實，但工程可能受到價格調整和工程將按緩急先後推行而進一步展延。

大馬研究也看好國油將優先考量帶來快速回酬的下游工程，其中總值1千190億令吉的RAPID、總值66億令吉的沙巴氨尿素化肥廠（SAMUR）和總值88億令吉的民都魯液化天然氣9工程將是重點所在。

或延緩加國液氣工程

相比之下，分析員不意外國油可能延緩總值1千零80億令吉的加拿大太平洋西北液化天然氣工程，大眾研究說，若國油對此動刀，將可達到500億令吉資本開銷削減目標，同時維持大馬業務現有運作。

“此外，若國油現金流趨緊，我們不排除其可能減少派息。不過，國油削減營運和資本將導致業務投資減少，但不預見任何合約將遭到終止，主要是強化長期產能仍是國油目標所在。”

整體來看，各大證券行預見上游業者將打擊沉重，下游業者則持續蓬勃發展。

豐隆研究認為，上游業者，甚至是合順油氣（UMWOG，5243，主板貿服組）、貝利賽（PERISAI，0047，主板貿服組）等鑽井業者，甚至是環境海事資源（ALAM，5115，主板貿服組）、標誌岸外（ICON，5255，主板貿服組）等岸外支援船艦（OSV）業者將是國油削減開銷的最大受害者。

“相比之下，油價低迷已提振提煉等上游業者賺益。PETRON大馬和蜆殼石油等提煉商在賺益改善下，雙雙成功轉虧為盈。”

油氣業維持“中和”評級

投資策略方面，各大證券行均維持油氣業“中和”評級，主要是隨著伊朗石油禁令解除，原油價格短期內恐難扭轉乾坤。

有鑑於此，大馬研究看好擁有穩定和永續收入的雲升控股（YINSON，7293，主板貿服組）和戴樂集團（DIALOG，7277，主板貿服組），同時有望從石油運費復甦和新增船艦供應減少的國際船務（MISC，3816，主板貿服組）等下游業者也獲青睞。

豐隆研究則看好高盈利能見度、負債比仍在可管理水平，以及曝險於RAPID工程的阿瑪達（ARMADA，5210，主板貿服組）和科恩馬集團（KNM，7164，主板工業產品組）。

（星洲日報／財經‧報導：洪建文）