我在上篇文章中提到，大马经济基本面出现转弱迹象，因为国家银行购买了约110亿令吉的政府债券，而这是印钞票刺激经济的前兆。

一些人认为，不必对此感到担忧，因为印尼、菲律宾和泰国等邻国，已印钞票来融资已经显著膨胀的财政开支。这料不会导致超级通货膨胀，以及一个国家货币汇率转弱。

这些国家的财政赤字预计扩大到占国内生产总值（GDP) 6至8%，而这些国家政府需发售更多债券来融资有关财赤。

没错，我们之前也看到美国、欧洲、英国、加拿大和日本推行量化宽松政策，印钞票来融资财政开支及振兴经济。

但别忘了，这些国家的货币都是国际储备货币，他们有能力在不会对本国货币汇率带来太大伤害的前提下印钞票，这是因为全球都在进行国际贸易时，对这些国家的货币有一定需求。

然而，对于非国际储备货币的小国货币，如印尼盾、泰铢、菲律宾比索及令吉而言，却是截然不同的事。

引发通胀失控风险

我认为，这些国家只有在可以通过贸易及吸引外资，例如外来直接投资及股市组合投资并赚取外汇的大前提下，才能通过印钞票来融资财政赤字和刺激经济。

举例说，若有1美元的资金流入马来西亚，国行可以印刷4令吉15仙的令吉来作为交换。通过这种方式，大马的外汇储备将逐步增加，令吉币值也更有保障，外国投资者也会更有信心前来大马投资。

我认为，如果没有获得外汇储备作后盾，当一个经济体印刷钞票来刺激经济时，将导致有关货币的供应，对有关经济体的货币基本面价值不利。同时，它也涉及可能引发通胀失控的风险。

此外，这也涉及一个央行捍卫本国货币币值的信誉问题。一旦某个央行跨越这个防线，大举印钞票来刺激经济，我认为有关央行将难以维护本身的信誉。

况且，一旦一个政府发现钞票唾手可得，她将食髓知味，日后会一再重施故技。

如果央行没有入场大举购买本国政府债券，因为财赤扩大而发售更多的债券，将推高有关借贷成本，这将导致有关经济体的政府难以轻易大开水喉，而且在市场供需力量制衡下，将面对更大的财赤。

投资者关注马泰菲货币

美国和欧洲2008年开始实行量化宽松，还未完全发挥效应之前，随即又展开第二轮的量化宽松。如果不这么做，美欧两地的政府债券殖利率或已大幅扬升。

如今，有关债券殖利率已被各国央行看来无止尽的压低，唯一可以阻止它们这么做的就是通胀失控，但目前无人预期会发生。

同样的，由于2019冠状病毒病疫情的冲击，印尼央行起初同意，局部融资今年的财政赤字。然而，随着印尼政府提出要求，印尼央行同意明年继续融资财赤。我无法确定，该国接下来会否持续这么做。

菲律宾和泰国也发生同样的事情，显示当发现无法融资财赤，各国政府往往会要求其央行继续印钞票融资财赤，而其央行也往往必须从命。

至今为止，我们还未看到菲律宾比索、泰铢和令吉面对抛售压力，但印尼盾却看来面临一些卖压，而印尼央行一直进场干预，为印尼盾提供支撑。

与此同时，印尼央行也维持该国利率，担心进一步降息，将会对该国货币不利。

然而，我担心投资者的焦点将转移到马泰菲三国货币，而各国央行采取印钞票融资财赤的举动，或将导致投资者和短线资金徘徊不前，不愿把资金投入这些国家。