1.聚美整合生产线的计划进行到如何？整合后如何改善产能？

2.公司产能增加的同时，市场需求有没有同时增加？售价又如何？聚美会不会赚钱？

3.投资聚美的风险是什么？

答

聚美（CHOOBEE，5797，主板工业产股）将位于打昔（Tasek）厂房的生产线迁移，并整合在彭加兰（Pengkalan）厂房的计划已经完成。

该举可有效提升产能，以及提高成本效益，我们对此抉择看法正面。

整合后，中心厂房的每年产能达16万吨，但现在的使用率仅有50%。

至于不再运作的打昔厂房土地，管理层有意以1000万令吉的售价脱售。

另一方面，加埔仓库第二期扩展计划进度也顺利，应可在今年杪竣工。届时，不便储藏的长形水管存货将存放在此，方便运送至毗邻的巴生谷地区。

无法转嫁成本

聚美90%成本是原材料成本，也就是热轧卷板。

原材料价格持高，也是我们较为关注的重点。目前，公司大多向美佳钢铁（Megasteel）拿货，售价较国际价格高出每吨500令吉。

过去半年，热轧卷板国际价格介于每吨400美元至600美元（相等于1280令吉至1920令吉）。我们估计，同期聚美所支付原料的价格，介于每吨2300令吉至2700令吉间。

高售价或削弱扁钢业者在区域的竞争能力，所以赚幅也会受压，因为成品价格是依据国际平均售价而定，所以聚美或无法转嫁高出成本。

水管更换计划贡献30%营收

除了原料售价高企，钢铁产品需求也有下滑迹象，受累于中国经济发展放缓，钢铁产品供过于求，进一步拖慢钢铁产品价格反弹速度。

外界认为，聚美将会是国内水管更换计划的主要受惠者，但我们觉得未必，因公司生产的水管，大多是直径16寸以下的普通水管，仅可作为普通用途。

减低盈利预测

适用于上述水管更换计划的产品仅占小部分，但管理层预料，该工程仍可贡献30%营业额。

聚美将维持派息6仙，相等于2015财年3.2%的周息率，或47%的派息率。

虽然派息稳定，但基于上述因素，我们减低盈利预测，但维持“增持”评级。

钢铁产品需求将继续受到外汇、区域竞争和价格竞争所影响，但国内多项基建和建筑计划，将支撑本地业者，如聚美的未来业绩增长。