康乐（KAREX，5247，主板消费产品股）积极扩展产能和强稳的产品需求，可支撑其强稳的盈利增长潜力。

该公司计划2015财年的年产能可达50亿个安全套，并在2015财年进一步扩展至60亿个。

同时，康乐也可从去年购入GlobalProtection企业（简称GP企业）的55%股权中，取得内部增长，进一步扩大自有品牌生产（OBM）业务，并为其代工生产（OEM）业务带来协同效益。

该公司也与GP企业签署执照、制造和经销协议，获得独家执照，可制造、经销及在我国、中国、澳洲和日本等地，售卖后者产品。

GP企业的“ONE”品牌产品也成为康乐的自有品牌之一，预计上半年会在马新及泰国率先推出。

该公司目前面对的风险包括在区域推广GP企业产品的销售表现或低于预期，以及推出聚异戍二稀（polyisoprene）合成避孕套。

美元走强有利营收

目前的橡胶价格，从2013年平均每公斤5.63令吉，下滑至每公斤3.75令吉，这对康乐有利。

基于旗下产品售价不受原料价格波动的影响，该公司预计可维持贯有的赚幅。

此外，美元兑令吉走强，料成为另一利好因素，因汇率走势对营业额的影响，比成本开销更大。

若美元扬升3%，估计可增加公司净利约3%至4%。

我们维持康乐的盈利预测不变，重申“买入”评级，并将目标价从3.43令吉，调涨至3.89令吉，这相等于目前股价3.38令吉的15%上升空间。

该公司在2014财年至2017财年的每股盈利年均复增（CAGR）预计可达23.8%。 

http://www.nanyang.com/node/673251?tid=885