浅谈外国股（HKEX:1317）China Maple Leaf Education System – 枫叶教育集团 

枫叶教育集团是香港交易所 HKEX 首家上市的 K-12（从幼稚园到幼稚园毕业后的12年学校生涯）企业，根据 2019 的报告，他们也是在中国最大的国际学校营运商，一共拥有着95 家学校，以及41,241 位学生

他们集团也在2018年12月以 RMB 184.8 Million 购买了Luzhou No.7 Jiade International School 66% 的股份  后来也更进一步的额外购买了这家公司 9% 的股份。这次的收购主要是加大他们在中国（主要是重庆以及四川）的名牌效应，在澳洲他们也有国际的学校，名为MLES-UniSA，全欧洲的Top 50 Young Universities！

可是以上这些都是不是吸引我去研究他们的地方，这家公司值得研究是因为他们的Net Profit Margin 在FY 2019高达 41.70%！ 老实说，如果是一两年的话或许是巧合，但是枫叶教育集团已经有连续5个财政年都是报出一年比一年高的 Net Profit Margin，分别是FY 2015 年的 31.5%，FY 2016 的 37.1%，FY 2017 的 38.2%，以及FY 2018 年的 40.1%，是按年成长的！

而根据公司的学校 Portfolio 来说，他们持有最多的学院是属于 Pre-School（也就是我们所说的幼儿园），在FY 2019 一共有28家。但是Pre-School 对于公司营业额的贡献并不多，占了4.89% 而已，为什么那么多Pre-School 学院但是营业额这么少呢？

这跟这家公司净利率会那么高是有原因的，枫叶教育集团现在是从下到上发展，也就是说以Pre-School 作为 “入门票” 让家长送孩子到他们学校，然后再一步步转换到小学，初中，然后才到占了营业额比率最高的中学（High School），在 FY 2019 拥有15家中学的他们却占了当中的32.85% 营业额 

而这家公司的 Founder + CEO – Dr. Sherman Jen 在公司持有超过51% 的股份，他们也设定了目标在 2025 年公司可以达到 100,000 位学生！

枫叶教育集团在中国  是拥有比较 “特殊” 的的地位的，在中国的父母都想把孩子寄送到Bilingual（双语）中学去作为跳板，让他们的孩子将来可以更容易的出国深造！

根据Deloitte China，枫叶教育集团目前只是有着 < 5% 的国际学校的市场份额而已，他们近期踊跃收购其他学校的活动，将来公司的成长空间还有很大，不过投资这家公司需要注意的是中国的条例，教育业务在中国依然是很敏感的话题，如果国家出现条例的变化的话，将会影响枫叶教育集团未来的成长 

另外，投资者也需要注意中国的新生儿出生率，因为他们毕竟是做父母生意的，中国的出生率近期来也偏低  未来会影响他们业务！

整体来说，枫叶教育集团这家公司以我看来有很不错的成长空间，公司也有办法维持很高的学生招收率，远远比他们的 Break Even 点更高，因此净利率才会达到 40% 以上那么夸张！而股价也暴跌到了近期的HKD 2.22 Per Share，已经接近52周地点了，大家可以开始留意这家公司 

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