上市日期：20/01/2021

认购价格：RM 0.360
 

公司业务背景：

HPP 的主要业务包括了纸类包装箱子的印刷，生产以及销售的服务；目前他们的产品主要分为瓦楞包装纸箱（“Corrugated Packaging”）子以及非瓦楞纸包装箱子（“Non-Corrugated Packaging”），两者之间的差别为瓦楞纸一般上会有三层，而中间的夹层则是通过特别的设计（空心结构）使其变得更为坚固，而非瓦楞纸则没有中间层的空心结构，虽然可以以多层或单层，但是整体而言更为轻便，并不及瓦楞包装纸箱坚固，虽然瓦楞纸箱还分为单层以及双层，但是内容过于干货，这里就不细谈了。

此外，HPP 还有特定提供给 Electric & Electronics（“E&E“）以及医疗行业的硬盒（“Rigid Boxes”），目前公司的顾客群包括了高端 E&E 产品，保险套，饮食，医疗行业以及其他的领域，目前营收占比最大的还是消费者高端 E&E 业务，接下来到保险套业务，才到饮食业务。

目前公司服务的顾客也包括了 Sony，Karex，以及中国较为知名的 Intretech，当然公司所提到的 Group of Companies A 呢，其实最后还是提供给 Dyson 的，因此该公司某程度上来说，跟 EMS 领域也是撇不开关系。
 

 公司财务数据：

HPP 在 2020 财政年全年的营收为 RM 101.20 Million，对比 2018，2019 财政年的 RM 64.40 Million 以及 RM 82.68 Million 差别是蛮大的，但是我们却看到公司的净利率有所降低，从 2018 财政年的 23.19% 降至 2020 财政年的 8.71%，但是 2020 财政年我们知道因 COVID-19 的影响，公司成本提高是可以理解的，尤其是在 MCO 前（即 2019 6 月 – 2020 2 月），公司的平均月营销为 RM 9.51 Million，但是在陷入 MCO 后却下降至 3 月份的 RM 6.21 Million，4 月份的 RM 2.79 Million 以及 5 月份的 RM 6.66 Million。

以现金流而言，公司在 3 个财政年都有接近 RM 15 Million 左右的经营现金流（“Operating Cash Flow“），可见公司在现金流上的表现依然是不错的；伴随着接下来 EMS 领域所有复苏，相信公司接下来的营收应该会有提升，粗略估计该公司在 2021 财政年首个季度未必会太亮眼，但是紧随而来的 Q2，Q3 或许会在提出上市费用后有更好的财务表现。
 

 上市估值：

根据公司上市后的流通股计算，公司的 P/E 估值以 2020 财政年而言为 16.98 倍，根据 Smith Zander 的研究报告，他们使用的例子多数为非上市公司，本地的 DNONCE 并不能作为直接的比较例子，因为该公司的包装产皮主要是手套，并非 E&E 以及保险套，并且印刷技术而言 HPP 的应该需求会比较高，所以 16.98 倍的估值并无一个很好的比较价值。
 

 上市融资目的：

• 40.82% 会用于资本开销（“Capital Expenditure”）；

• 24.38% 会用于偿还银行贷款；

• 16.31% 会用于作为营运资本；

• 6.27% 会用于营销活动开销；以及

• 12.22% 会用于上市费用。
 

接下来 HPP 会增设两台印刷机械，以及一台模切机械，在增设了这些机械后，会将公司的产量提高 20% 至 103,281,750 Pieces / Annum（在增设前为 86,068,125 Pieces / Annum），目前的使用率为 88.44% 左右，随着 EMS 领域的复苏，我们团队是觉得 HPP 的发展前景是值得留意的。
 

总结：

HPP 的业务并不多人知道，并且其上市的消息也没有受到投资者广泛流传，缺少散户的支持的话，或许并不会像 M&A 做的股票上市那么强劲，但是整体而言 HPP 以这样的数据看来是一家不错的公司，可以静待时机，并且需要让更多散户了解业务，获得更高的曝光率才行。
 

- 完 -
 

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