全马门框市占率最大的 Econframe Berhad（EFRAME、0227）在昨天公布了两项重要的公告；第一项为公司 2023 财政年的 Q1 业绩，而第二项则是公司新的股权收购。

那今天呢，我们就先开箱 EFRAME 在 Q1 的业绩，随后再深入探讨公司的新收购案。

资料来源：Bursa Malaysia、公司

在该季中，EFRAME 创下了 RM 16.9 Million 的营业额 – 是公司上市以来最高的单季营业额表现；而在该 RM 16.9 Million 中就有 RM 14.9 Million 来自于门框的制造业务，剩余的 RM 2.0 Million 左右则是来自于其他门框相关产品的买卖（“Trading“）业务。

若我们对比去年同期，可见公司的营业额按年上涨了 26.80% 左右，这主要是因为金属门框的订单有所增长，进而提到了公司的营收入；不过在原料价格和运营成本（如能源和劳工成本）上涨的因素影响之下，公司的税后盈利（“PAT”）不涨反跌，下滑了 11.52% 左右。

资料来源：Bursa Malaysia、公司

而在按季（对比 Q4）之下，EFRAME 的营业额也同样因金属门框的订单增加而上涨了 3.32%；但其 PAT 也因上述提及相同的因素下滑了 21.23% 左右。

展望未来，公司的表示会保持 “Cautiously Optimistic”，即谨慎乐观的应对为了的挑战；但今天更为有趣的，还是 EFRAME 的新收购案。

根据 EFRAME 在 2023 年 1 月 17 日的文告，公司将会以共合 RM 18.2 Million 的现金 + 股权（RM 9.1 Million 为现金，RM 9.1 Million 为股权）收购 Lee & Yong Aluminium Sdn. Bhd.（“LYASB”）的 65.0% 股权，以及 Trans United Sdn. Bhd.（“TUSB”）的 100.0% 股权。

作为参考，LYASB 主要以制造和安装铝制玻璃架构（“Aluminium Glazing & Glass Products”）、铝幕墙系统（“Aluminium Curtain Walling System”）、铝外墙和覆盖系统（“Aluminium Facades & Cladding Systems”）、铝制遮阳板（“Aluminium Sunscreen”）和铝制百叶窗（“Aluminium Louvres”）等住宅和商业建筑用的产品。

从企业的角度来看，EFRAME 本身就有购置不少铝原料，如果是和 LYASB 共同购置更多原料的话，理论上公司也是可以节省成本；以下为 LYASB 在过去 3 个财政年的业绩表现。

若我们对比去年同期，可见公司的营业额按年上涨了 26.80% 左右，这主要是因为金属门框的订单有所增长，进而提到了公司的营收入；不过在原料价格和运营成本（如能源和劳工成本）的因素影响之下，公司的税后盈利（“PAT”）不涨反跌，下滑了 11.52% 左右。

资料来源：Bursa Malaysia、公司

而从文告中来看，LYASB 也会给予未来 3 个财政年（严格来说，是未来 12 个月的业绩，因为两者的财政年结束的月份并不同）每年至少达到 RM 4.0 Million PAT 的盈利保证；不过，LYASB 的 2021 财政年是有被 COVID-19 影响的，因此要达到 RM 4.0 Million 的 PAT，也并非不可能。

单论 LYASB 的话，公司将会支付 RM 8.1 Million 的现金并以每股 RM 0.870（按照 5天 VWAP 的价格计算）发行 10.5 Million 股新股以收购该公司。

若以 RM 17.2 Million 的价格计算的话，EFRAME 对 LYASB 的收购估值（FPE）为 6.62 倍左右；严格上来说，以当前 EFRAME 接近 30 倍的估值计算的话（如果要以 RM 0.870 计算的话，其 PE 估值则是 25.89 倍左右），其实该收购并不贵，尤其是其中的 RM 9.1 Million 将以股权支付。

至于 TUSB 的话，EFRAME 则是会以 RM 1.0 Million 的现金该公司的 100.0% 股权，其收购的主要因素是该公司持有一片大约为 3,189 Sq. M. 面积的土地，并且在这片土地上也有 3 层高的办公楼和厂房（以每个月 RM 30,000 租给 LYASB），该收购的价格和第三方估价师对该土地的估值相同。

资料来源：Bursa Malaysia、公司

在收购按结束后，LYASB 和 TUSB 过去的主要股东则会持有 EFRAME 约 2.10% 左右的股权。

以版主个人的观点呢，这次的收购案对于公司来说是有利的；不过公司的股价也已经上涨了不少。

那不知道读者们又如何看待 EFRAME 这次的表现呢？

By: 小编

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