大傻瓜理论（第 67 页最后一段）

这是一种在股票市场发展的不成熟阶段通常非常流行的理论。 这个理论的更多追随者没有意识到他们所相信的交易系统以这个特殊的名字命名。 从过去三个繁荣时期股市的行为来看，我们可以说许多马来西亚人/新加坡人似乎是这一理论的坚定支持者。 这个理论在 1920 年代在美国非常流行，但从那时起，它已经失宠，尽管仍然不时出现一些真正的信徒。
从本质上讲，该理论的信徒认为，股票价格不取决于任何有形的东西，而是取决于愿意以更高价格购买股票的更多人的不断出现{这些人是所谓的“大傻瓜” '）。 因此，无论人们以什么价格购买一只股票，或者以任何正常的衡量标准衡量该股票的价格高得离谱，这都无关紧要。 因此，这一学派的信徒认为，无论人们购买什么股票，都可以以更高的价格出售，因为总会有比他们更傻的人。 因此，以 24.00 美元购买 MUIB 是可以的，因为会有另一个愚蠢（或勇敢）的人支付 26.00 美元购买它。 大傻瓜理论的信徒从不认为傻瓜的供应会耗尽，他们可能是崩盘前的最终购买者。

在每次股市繁荣期间，通常都会有大量的理论信徒大傻瓜，其中一些人实际上在上涨的过程中赚了很多钱。 他们其中一些人通过在关键时刻找到一些更大的傻瓜来接管他们的烫手山芋而及时脱身，但许多人发现他们自己最终成为了最大的傻瓜，因为没有其他人愿意再提高价格。 毋庸置疑，大傻瓜理论在学术界和大多数专业人士中是一个名不见经传的理论。 但它仍然找到了许多追随者。 为什么会这样？ 每个人都在上涨的过程中玩得太开心（即赚了很多钱），以至于他们不想离开市场。 乔治·古德曼 (George Goodman) 以“亚当·斯密”(Adam Smith) 的笔名写作，用这个奇妙的比喻来解释人们是如何被困在大傻瓜理论的网络中而不知何时才能脱身的。

我们都在一个美妙的舞会上，每一杯香槟都闪闪发光，夏天的空气中传来柔和的笑声。 我们知道，根据规则，在某个时刻，恐怖分子会从露台的门冲进来，杀死许多人并驱散幸存者。 早走的人会被扑救，但舞会的精彩程度让谁都不想趁还有时间而离开。 每个人都想再跳一场舞，再喝一杯香槟。 于是大家不停地问：“几点了？几点了？” 我们环顾四周，发现所有的时钟都没有指针。

这可能是一种超现实主义者描述股市的方式，但古德曼的寓言有很多道理。 当然，我们知道，在过去的每一次投机热潮中，“恐怖分子”确实出现在大多数客人还在享受舞会的时候。 正如“亚当·斯密”所暗示的那样，没有人知道投机热潮何时会结束，但它必须结束，因为这是规则。 在每次投机热潮中，没有多少小型投机者在上涨过程中获利。 我所知道的大多数较小的投机者最终失去了所有收益，而且收益远远超过已获得的收益。

有的甚至损失了很大一部分原始资本。 因此，下次当您碰巧遇到这种类型的舞会时，请尽量早点离开。 问题是，一旦沉浸在派对的乐趣和游戏中，就容易与现实脱节。 大傻瓜理论的信徒有可能坚持到最后，只会被屠杀。 与其失去生命，不如错过几场舞蹈或几杯香槟。

在结束本节时，我们讲述了一个关于贝尔纳德·巴鲁克 (Bernarde Baruch) 的轶事，他被公认为 1920 年代最伟大的股票交易员。 曾有人问他，在他的许多同时代人宣布破产的情况下，他怎么能保持如此富有。 这是他精彩的回答：“我总是卖得太早。”

加尔文评论：

大傻瓜理论适用于这些

1) 抛售没有基本面的热门股票

购买没有基本面的股票，而只是基于辛迪加的暴涨和抛售操作，这些集团通过价格上涨和谣言来推高股价……使股市像赌场一样



2）即使购买好股票也多付钱

超额支付和追逐甚至是好股票进入完全和总估值

一切都有其内在价值，但在更大的傻瓜游戏中，“价值被抛出，股票被抬高到非理性区域”。

能早进早退的人可能还是有收益的，但最终玩这个游戏的人还是会因为交易成本过高而被高额的经纪佣金吃掉



为什么股票应该升值？



只有两个原因：

1) 公司在其整个生命周期中的真实持续和递增收益

每只股票的背后都是一家销售真实商品或服务的真实公司。 他们应该产生向股东支付股息的实际利润



2) 通过降低生产成本

一个希望通过效率节省成本的公司也可以增加利润



如果价格被操纵到天空，所有其他人都只是骗局。

Translated by Vincent555