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TOMEI(7230)业绩分享 – 28.08.2022

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Publish date: Sun, 28 Aug 2022, 11:08 PM
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最近在市场中呢,看到不少人有谈到 TOMEI 这家公司的超好业绩表现,而公司良好的业绩表现中当然不乏 5 月份和 6 月份中报复性消费的因素;并且在新业绩 18.59 EPS 调整后,公司的估值也下调到 2.36 倍了~

那今天我们就一起来看看 TOMEI 的 FY 2022 Q2 业绩重点,然后再跟大家分享我个人的看法。

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在 FY 2022 Q2 的季报中,我们看到公司的营业额达到了 RM 297.9 Million – 如果没有意外的话,这也是公司上市以来的业绩新高点;那么公司的营业额在按年和按季比较之下,则是分别上涨了 103.15% 和 27.23%,是非常不错的业绩。

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对于第一次接触 TOMEI 的投资者呢(虽然说第一次接触,不过就算没有了解过公司,都有在门市看过他们的门店吧?),该公司的业务也可以被细分为零售业务(“Retail Segment”)和制造和批发业务(“Manufacturing & Wholesales Segment” 或 “M&W”));那在该季度中呢,公司的 RM 297.9 Million 中就有 RM 224.7 Million 是由零售业务所贡献的,剩余的 RM 90.4 Million 则是来自于其 M&W 业务。

当然,由于公司的 M&W 业务还有贡献到其零售业务中,所以还有 Inter-Segment Elimination 存在。

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在按年比较之下,公司的零售业务因为报复性消费、Hari Raya 落在 5 月份、以及 EPF 的 RM 10,000 提款过年因素之下, RM 93.3 Million 增加至 RM 224.7 Million,其增长幅度为 140.87% 左右,当然在 FY 2021 Q1 的时候,FMCO 造成的低基数(“Low Base Effect”)也让公司的成长更为明显。

至于 M&W 的业务呢,公司在按年比较之下则是从 RM 55.0 Million 上涨到 RM 90.4 Million,按年比较增长了 64.36% 左右,而管理层则是表示这主要是因为许多零售业者有向 TOMEI 购买金饰为库存(“Inventories”)以应付 Hari Raya 的需求,进而提高了公司 M&W 按年比较的表现。

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以税前利润(“PBT”)而言,TOMEI 的零售业务和 M&W 业务按年分别上涨了 2,114.88% 和 253.62%;其中以零售业务而言呢,我们也了解该领域的固定成本较高,因此低营业额基数的话将会影响其业绩表现,所以在公司的营业额按年激增之下,公司的 PBT 成长也比较明显,至于 M&W 业务的话,其增长愿意也和营业额上涨的因素相同。

同样的,公司的 PBT 在按季比较之下则是上涨了 59.08%,无论是零售还是 M&W 业务都主要是因为 Hari Raya 的因素提高了其盈利。

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看到这里呢,投资者应该会比较好奇公司下个季度是否还能交出相同的业绩 ⚠ 理论上来说,在一个季度的需求暴增之后,在下个季度需求都会有所放缓,所以下个季度要交出 QoQ 成长的业绩是非常困难的,不过介于 FY 2021 Q3 的盈利基数很低,因此 YoY 成长还是不难达到的。

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以现金流来说,TOMEI 基本上是属于没有太多 CAPEX 的公司,不过公司在 FY 2022 6M 中的净经营现金支出为 RM 15.4 Million,同期比较为正 RM 2.9 Million;而该现金流流出主要是因为其库存增加了 RM 44.1 Million,营收账款(公司的 M&W 业务对接其他的零售业者)增加了 RM 26.3 Million 所致,目前公司扣除了 Overdraft 后还有 RM 27.1 Million 的现金。

另外,公司在该季度中并无献议派发任何的股息,通常该公司会在 4 月份的时候才宣布派发股息。

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总的来说,其实 TOMEI 在这个季度真的是超好的,FYE 2022F 应该也是公司业绩历史新高的一年;不过按照个人询问一些零售高端消费品的企业来看,近期内需求放缓了许多,和 5 月份和 6 月份真的难以比较(当然 Rolex 还是 “断货”),因此个人对于公司的 Q3 还是有所保留的。

但如果投资者真的对这家公司感兴趣的话,可以将该季度的盈利砍半再常态化(即 x 4 个季度),以该 EPS 反过来计算 TOMEI 当前的估值,目前在港股中也有同行估值在 8 – 10 倍左右,那么 TOMEI 是否值得投资,就交给大家做小小的功课了。

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