不知道，读者们会不会有跟版主一样的 “怪癖”，每次在车上经过一些路段都会四处张望，看看有什么新奇的东西；而我们今天要讨论的这家 IPO - PLYTEC Holdings Berhad（PLYTEC、0289）呢，应该也是很多在 KL 的读者会留意到他们 “招牌” 的公司。

对，就是那种在建设中，建筑物上大大个的 ”PLYTEC“ 招牌。

但是，为什么我们今天的标题会提到 PLYTEC “不是建筑股” 呢？来，今天我们就认真的看看 PLYTEC 这家公司，到底是做什么的...

资料来源：公司招股书

可能以上的图表看起来很复杂，但是我们尽可能的以例子来诠释公司的业务；先以 “CME Solutions” 来说呢，如果我们要烘培蛋糕的话，那么是不是需要 “模具” 和 “食谱” 呢？

同样的，在建筑领域中，墙面是以混凝土制造的，但是有没有想过混凝土到底是如何成型的呢？就好像我们刚才提过的蛋糕例子，PLYTEC 会按照客户* 的建筑物设计支架（也就是我们蛋糕例子的 “模具”，而如何去安装、使用等，就是 “食谱”）以让他们完成建筑物的结构建设，总之公司就是在建设过程中，在建筑物外围提供 “模具” 的公司，混凝土是一个主要的例子。

*PLYTEC 的客户群自然是以发展商和建筑商为主，比如说已经上市的 SIAB（0241）、TCS（0221）和 NESTCON（0235）等，都是 PLYTEC 的客户。

那么这些 ”模具“，是不是由公司生产的呢？

暂时来说并不是，这个我们接下来的部分中会提到。暂时来说，这些模具都是公司从第三方购买，再供应给他们的客户 - 至于为什么客户不直接找生产商买呢？别忘记，他们只能买到 ”模具“，而 “食谱” 还是在 PLYTEC 的手上。

当然，也有部分的客户会选择租赁 “模具” 的形式。

我们可以想象这些 “模具” 呢，是一辆车，就说 BMW 好了。那在使用了这辆 BMW 一段时间之后，是不是要去维修呢？如果我告诉你，今天买了 BMW 没有 4S 店，或很难找到，你会不会选择别的别的牌子，或者干脆不买呢？

这些 “模具” 也是一样，发展商或建筑商在自己购买，再使用之后呢，是需要维护维修的，如果每次给第三方的公司维护维修也是不便宜（要想象，这些都是以铁或铝做的支架，运输费用已经不便宜了），如果内部要设立自己的团队去照顾这些 “模具” 的话，成本又很高，所以干脆就租赁好了。

资料来源：公司招股书

这里附上一张图让读者们看看，应该会比较容易想象 PLYTEC 的产品。

而且呢，这些 “模具” 是需要符合 CIDB 的 BS 5975 条规（没关系，不需要特别去记，总之这些 “模具” 会被严格监管就是了），所以建筑商更加不想投放资源在这方面上，直接去租赁，难道不香吗？

至今为止呢，PLYTEC 本身 CME Colutions 资产大约有 RM 61.44 Million，平均每年在账面上减值 12.5% ~ 20.0%（“模具” 的账面减值期为 5 ~ 8 年，但是按行内人士透露，如果照顾得好的话，其实可以使用 15 ~ 20 年以上，当然每次的维护维修，也是有成本的），公司的这些资产平均年龄为 2.92 年，平均有效寿命还有 3.88 年，总之，总之还能持续租出去换取收益就是了。

接下来的买卖建材的部分... 嗯，应该很直接，还有马来西亚很多公司都有做这块业务，所以就不用多解释了吧？

紧接着就到公司的 DDE Solutions 业务了；我们以之前的蛋糕为例子，现在呢，想象一下，如果你要实时了解蛋糕内部的每个分层的情况（有 Sponge Cake，有 Cream 的不同阶层），是不是没有办法拆开来看呢？又或者你想知道，这样烘培蛋糕的话，会出现什么纰漏吗？

在这种时候，如果能够有系统收集蛋糕的设计，还有建设中的数据就最好不过了，可以避免烘培的蛋糕有问题，确保可以新鲜出炉。

放在建筑领域上呢，PLYTEC 的 DDE Solutions 中所包含的 BIM 系统就是担任这样的角色，BIM 可以模拟还未正式动工的建筑，或者已经在建设中，BIM 也可以利用 LiDAR 的技术（之前自动驾驶很 Heng 的技术）去捕获建筑物的真实数据，然后进行分析，确保该建筑工程是按照原计划进行，并且没有安全的问题。

资料来源：公司招股书

以上就是 BIM 模拟设计和建筑分析的例子图啦。

最后，我们就只是剩下 PC Solutions 的例子了。由于怕各位读者看蛋糕看到怕，所以现在我们以小孩子最喜欢玩的 Lego（不小心暴露年龄了）来介绍这块业务好了。

刚才我们就有提到过，PLYTEC 的 DDE Solutions 是可以在设计和建设过程中担任 “监工” 和 “分析员” 的角色，去协助发展商和建筑商完成项目；换句话说，公司也是可以在建筑物的外部结构建设时，去协助他们。

比如说，我们有时候看过一些中国的视频，建筑物好像 “叠叠乐” 或 Lego 那样，把不同的部分搬运然后再组装起来，搞得建筑房子好像做生产线那样 - 但是，如果这些 Lego 的安装不好，或者 Lego 与 Lego 之前的缝隙太大，那么这个建筑物是不是就会出现问题呢？

当然久了之后，这些建筑物就会出现问题了。那么 PLYTEC 呢，就是负责参与到这些 Lego 的设计过程中，还有提供 “器材” 去安装这些 Lego，而这些 Lego 就是现在我们称的 IBS。

那么，基本上以上就是对于 PLYTEC 业务的基本介绍，由于是以最简化的方式来解释，所以难免达不到专业人的标准，所以身在建筑行业的读者，希望不要看到跳脚啊。

“哇，基本上 PLYTEC 也还是在建筑领域的价值链里面嘛，又说不是建筑公司？”

这就是他们这次 IPO 有趣的一点了。

如果我们看 2022 和 2023 其他的 “建筑股” IPO 呢，他们按照 Bursa 行业区分将会是 “Construction”，而 PLYTEC 在 Bursa 的行业区分中是 “Industrial Products & Services”，也就是说他们并没有纳入 Construction 的 Index 中（对于 Fund House 来说，这里有很大的差别，尤其是在估值上）。

另外叻，其实建筑领域以个人的看法是实际上是到 Site 去建设整个建筑物，而 PLYTEC 的主要定位是协助发展商和建筑商完成建设，是没有直接参与到其中的，所以他们的业务本质上来说，并不是建筑领域。

“那样说的话，房地产领域需求放缓会不会影响到他们？”

理论上来说，会。不过主要都是在公司买卖建材的业务上（算是公司的附属业务，盈利不高），而 CME Solutions、DDE Solutions 和 PC Solutions 呢，由于建筑行业的行业持续收紧，所以对于 PLYTEC 的产品（比如说 “模具”）和技术支援呢，需求还是存在的，尤其是跟行内人事了解过后，这些 “模具” 的租赁需求确实很很大。

总之，PLYTEC 的定位更多是在 “技术” 上，就比如他们今天就跟 Sarawak Economic Development Corp 签署了长达 42 个月，协助 Sarawak 改进为 Smart City 的合约，如果没有一定的技术含量的话，相信 PLYTEC 也不会赢到这个合约。

这次 PLYTEC 的 IPO 呢，预计将会筹集 RM 37.1 Million，公司的 IPO 价格为 RM 0.350（参考 2022 财政年的 RM 13.7 Million 盈利，PE 为 15.49 倍），最后一天的申请是在 31.10.2023；当然，这个估值是否合理就看读者们怎样看待 PLYTEC 这家公司了，版主个人不置可否。

照片来源：公司网站

附加：上图其实是公司在 Olak Lempit Industrial Park 土地，也是 PLYTEC 接下将建设的厂房，用于发展 CME Solutions 业务，从之前以 OEM 的形式向第三方购买，到自己生产、存放和运输给客户，预计该厂房会在 2024 的 10 ~ 11 月份正式投产运作。

至于其他的财务资讯啊，IPO 资金分配等，版主相信已经有很多的资讯或 Blog 已经分享了，或许只有公司的业务比较少介绍，所以今天才会特别专注这一部分，如果大家想看的话，可以 PM 我们，人数够多我们就做 Part 2 说说看公司的财务表现和资金分布等。

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