今年第二季，大马经济数据好坏参半，这种态势到了7月和8月还在持续。我通过一些管道查探到的信息，发现经济和商业活动依然在放缓。

马来西亚中华总商会（中总）今年上半年商业和经济状况调查（M-BECS）及下半年预测的结果显示，大部分受访者（66.8%）对今年上半年国内经济状况的看法中和。

认为经济状况更好或更坏的受访者占33.2%，其中23.7%认为更坏，只有9.,5%认为更好。至于下半年，更高比率（24.5%）预计经济会更坏，19.1%认为会更好。33%预期经济前景将在明年上半年改善。

这显示，大马经济正在放缓。去年大马经济按年强劲增长8.7%，但已证明这是难以为继的走势，而如今正在走下坡路。

事实上，步入2023年，大马经济已连续3个季度下行。经济按年增长率从去年末季的7.1%，于今年首季放缓至5.6%。接着再于次季进一步走低至2.9%。今年上半年，经济按年增长4.2%，低于去年上半年的6.8%，以及去年下半年的10.7%。

今年次季经济增幅可能还不是最弱的一个季度。基于去年第三季经济按年强劲增长14.1%的高基数效应，今年第三季经济增长可能面临更大的挑战。

我们预期经济增长会在末季改善，录得约4%的按年增长，主要归功于来马游客人次增加下，服务业更好的复苏，以及建筑领域产能增强，还有年终假期消费旺季带动制造业稍微走强。

增长预测砍至3.8%

整体而言，随着次季经济增长逊于预期，我们已下修今年全年的经济增长预估，从原本的4.5%下调至3.8%。

尽管我们认同全球经济和国内经济状况下行风险持续，但国内眼前的经济放缓，感觉上更像是商业周期的放缓，甚于一般的经济衰退，而明年经济将更稳健的复苏。

全球经济持续增长，虽然力道仍疲弱，但世界两大经济龙头美国和中国经济的健康仍备受担忧。

尽管美国消费者需求强韧，但过去18个月来利率持续走高（意味着过高的借贷成本）的滞后效应，将对消费者和商业开销带来冲击。

 

中国复苏逊预期

中国今年初结束防疫清零政策后备受期待的经济复苏，则一直令人大失所望。中国经济的放缓，是世界经济、大宗商品与能源，以及电子需求的一大风险。

冠病疫情爆发前，中国一直是全世界最主要的国际游客来源，高占国际旅游总开销的20%（2019年海外开销总额为2550亿美元，中国人出境游客高达1亿6600万人次）。

中国经济复苏因房地产市场困境、国内消费疲软和出口下滑而步履蹒跚，将通过贸易渠道对大马产生负面溢出效应。自2009年以来，中国一直是大马最大的贸易伙伴，2022年上半年马中双边贸易总额占大马对外贸易总额16.8%。中国游客是国内旅游及相关服务的主要贡献者之一。 

今年前5个月，中国游客总数为40万3121人次，占我国国际游客总数的5.4%，但这只占2019年310万人次中国游客的12.9%。

大马的出口自今年3月以来持续萎缩，到了7月已是连续5个月下跌。去年次季和第三季，大马的出口分别录得按年扬升29.3%和38.5%的强劲增长率，但今年首季按年增幅只有区区3%，接着次季按年萎缩11.1%，以及7月按年萎缩13.1%。

基于全球需求持续转弱、半导体销售能见度偏低，以及大宗商品价格疲软，预计今年全年的出口将下跌8%（2022年全年劲扬26.1%）。

消费支出疲软

尽管消费者开销仍是大马经济的支柱，但消费支出已经正常化，并出现了谨慎态势。而2022年私人消费强劲增长11.2%，是受到政府派发现金的刺激和疫后经济重新开放效应的推动。 

这一增速已在今年上半年开始放缓，我们预计这种温和的增长速度将在今年下半年继续正常化，预计私人消费增长只有4.5%。

由于商品与服务价格上涨、生活成本上升及持续升息的全部影响，私人消费增长今年次季显著放缓至4.3%（去年末季按年增长7.3%，今年首季按年增长5.9%）。

多项消费者支出指标开始疲软：

零售贸易

 ●次季按年增长5.1%

●首季按年增长14.5%

 餐厅

 ●次季按年增长1.6%

 ●首季按年增长3.7%

酒店

 ●次季按年扬升49.0%

 ●首季按年劲扬55.7%

 金融

●次季按年萎缩1.9%

●首季按年增长2.8%

保险

●次季按年萎缩13.4%

 ●首季稍微萎缩0.2%

 信息与通讯

●次季增长 3.6%

●首季增长3.8%

这些数据在显示，消费者主导的经济放缓可能即将到来。

尽管经济放缓，但劳动力市场保持稳定，将继续支撑国内消费。6月份失业率降至3.4%（58.17万人），就业人数分布在服务业（主要是饮食业、批发与零售贸易以及运输与仓储活动）、制造业、建筑业、采矿业 采石业以及农业均出现增长。

生活成本高昂

名义工资放缓，食品与饮料价格仍然上涨，生活成本高昂，加上令吉持续贬值的影响，降低了国人的购买力。私人领域的名义工资增长今年次季继续下跌3.8%（首季为4.5%），而实际工资仍然低迷（第二季按年增长1.0%，首季按年增长0.9%）。

私人投资次季增长稍微提高至5.1%（首季按年增幅4.7%），令上半年增长升至4.9%。

由于对全球经济、商业成本上升导致内需疲软的担忧，私人领域依然谨慎投资。

今年料不再升息

随着六州选举尘埃落定，政府须迅速落实昌明经济框架、新工业大蓝图（本月底公布）和国家能源转型路线图（NETR），以提振经济新增长领域的国内投资和外来直接投资。

有关领域包括电子电器产品、化学品与石油化工产品、数字经济、航空航天与制药（包括医疗设备）、电动汽车、可再生能源，这些可能有助于提高未来更复杂和高附加值产品的生产和出口。

整体通胀率有所放缓，但由于需求与成本因素挥之不去，核心通胀相对于长期平均水平仍然较高。

这里要提醒，由于气候变化的影响，通胀前景的风险仍容易受到核心服务通胀、国内燃油补贴合理化、全球能源与食品价格的影响。

我们预计国家银行将在今年内将国内利率（以隔夜政策利率为基准）维持在3%水平，因为目前对经济和商业状况的担忧，更甚于通胀。