Scientx主要業務分成製造與產業兩大主要部門：

2013年 製造部營業額918m, 盈利 57m，Profit margin 6.3%     占總盈利 36.8%

             產業部營業額310m 盈利 98m ,   Profit Margin 31.6%  占總盈利 63.2%

2014 3季度製造         累計Revenue 894m, Profit 49.9m, Profit Margin 5.57%,  占總盈利 37.3%

Property Development 累計 Revenue 280m, Profit 83.9m  Profit Margin 29.9%,  占總盈利 62.7%

從上圖看出， 製造盈利比稍稍提升， 通過收購與整合達到1+1=3的目標， 可以看出成效。 2014年如無意外， NET PROFIT 對比2013年增長至少大於20%

GW 和 Seacera 的收購， 相信會持續貢獻盈利， 大規模生產是否能發揮economic of scale 達到更高的營業額和獲益率， 以管理層長期管理績效來看， 還是值得期待。即使發生經濟危機， 包裝食品業相對影響不會太大。 安然度過與持續在2000，2008等危機里成長與擴張， 這樣的經驗是非常難得的。 包裝業是Scientx立於不敗的根本。

反而讓我有點擔心的是Property Dev. 的發展， 佔總盈利62%，profit margin 達到驚人的30%, 可以說Scientx的高成長與高ROE， 之前主要貢獻絕對是來自Property的發展。

主要地庫集中在Johor一帶， 對產業研究不深， 不過Scientx主要發展項目是200k左右的可負擔中價房產， 有實際需求與人口增長的支撐， 只要不是房市崩盤， 影響估計不會太嚴重。2009年Property Revenue 80m, Profit 20m, 2014 3個季度Property 累計Profit 83.9m 都已超過2009年的Revenue了。

估計產業ANNUAL OPERATION PROFIT會超過100m, 那是2009年的5x.

"The time to repair the roof is when the sun is shining." - John F. Kennedy房產有本身的週期性， 期望無線延續之前爆炸性的增長是不實際的。

還是那句老話， "What ever can happen, Eventually will."既然是長期投資， 當然要考慮長期裡面可能會發生的事。

這1-2年公司收購GW, Seacera, 還有前兩天宣佈和日本FUTAMURA CHEMICAL CO., LTD策略合作事宜， 可以看出Scientx并不單單把資源與精力放在房產， 相對底利潤但抗壓能力強的包裝業， 公司并沒有忘了老本行。

一連串的收購案給Scientx的Balance Sheet和負債帶來了些許壓力， 不過不要等到暴風雨來臨時才來修屋頂， 打穩根基， 反而讓我對長期投資Scientx 的信心增加了一層。

股東薪資

股東薪資從2009年的1.7m 到2013年的7m,。

有本事為股東賺錢， 這點薪資也不算事。 KLSE.8K前輩的blog不止一次提到某某成功的B公司，時常虧損， 可是CEO薪資還是7m, 睜眼就有20k。 相對Scientx45年盈利增長紀錄， 這7m， 給的值得。

小結：

• 如果產業的泡沫沒有想象中的嚴重， Scientx的發展速度與回籌相信是非常可觀的。（畢竟任何時候都有專家在說泡沫與危機）
• 中價屋的需求相信還是會增長， 畢竟在JB一帶， 200k相信還是能夠負擔的價格範圍，況且國外賣家不能購買，減少了操作， 相信主要吸引的會是有實際居住需求的賣家。 波動不會太大。
• 製造業接下來幾年相信在收購與合作案之後， 會穩定貢獻盈利
• 28%的盈利平均年增長， PE 10x,  30%的div policy, 現在的價格對我來說是值得的。
• http://klse.i3investor.com/blogs/kcchongnz/56316.jsp， 對價值分析有興趣的， 強烈建議可讀一讀KC的分析， 非常詳細。