在马来西亚和越南均设有厂房，并主打办公室和居家家具的 Poh Huat Resources Holdings（POHUAT、7088）公布了他们 2023 财政年 Q1 的业绩；而该业绩相信也给不少投资者带来些许担忧.. 因为公司的盈利在该季度跌破 RM 10.0 Million 大关的水平，出现业绩退步的现象。

那么话不多说，我们接下来直接看看 POHUAT 在该季中的业绩重点。

在该季中，POHUAT 的营业额为 RM 119.5 Million，其中约有 RM 71.1 Million 来自于马来西亚的区域，剩余的 RM 48.4 Million 则是来自于越南的区域。

在对比去年同期（2022 财政年 Q1）之下，公司的营业额则从 RM 183.0 Million 左右下跌了将近 34.7%；若我们将区域拆开来看，其实马来西亚市场的下跌幅度只有 22.9%，反而是越南市场出现了 46.7% 的营业额下跌，成为了影响公司营业额最大的因素。

POHUAT 在季报中也提到，由于北美区域的客户因终端需求放缓，进而下调了订单和库存（“Inventory”），同时越南区域本身的需求也同样有所放缓（有被利息上涨因素影响），以及在 2023 年 1 月份时，农历新年也影响了公司的产品交付，因此整体上的营业额才出现较大的下滑现象。

以税前盈利（“PBT”）来说，POHUAT 在马来西亚市场和越南区域的 PBT 则分别按你按下滑了 56.4% 和 54.8%；但公司却有提到，其毛利率（“GP Margin”）从去年同期的 19.5% 改善至 22.3%，给公司的业绩下滑带来了缓冲，这主要是公司对于成本和原料进行了优化所致。

除了营业额下滑的因素之外，USD/MYR 从 4.73 下滑至该季的 4.26 也给公司带来了 RM 9.7 Million 左右的外汇亏损（去年同期则是有盈利），所幸的是 POHUAT 在该季中有一次性的 RM 1.8 Million 地皮出售盈利，以及 RM 1.3 Million 的利息和股息收入，降低了盈利下滑的整体表现。

而在按季比较之下（对比 2022 财政年 Q4），公司的营业额则是从 RM 167.3 Million 下滑至 RM 119.5 Million；除了上述提及的家具需求趋势逆转之外，公司在 Q1 中也受到了农历新年假期所致的产量降低影响。

若以 PBT 来说，公司的 PBT 也从 RM 32.1 Million 下跌至 RM 8.8 Million，下滑的幅度高达 72.7%；公司则是提到，这同样也是因为外汇亏损带来的盈利下滑加剧现象。

以现金流来说，POHUAT 在 2023 财政年 3M 中所创造的净经营现金流为 RM 3.4 Million，对比去年同期的 RM 0.4 Million 流出来说有改善的表现，而公司当前也手握 RM 86.7 Million 的现金，其债务（包含 Lease Liabilities）也只有 RM 23.0 Million，以持续运作来说应该是没有问题的。

对于 POHUAT 来说，近期内 USD/MYR 恢复到 4.49 应该是属于利好的因素，而根据公司在季报中提到的美国加剧订单数据，在 2022 年 10 月份时家具订单按你按下跌了 30.0% 左右，以 Year-to-Date（“YTD”）计算的话则是下滑了 29.0%，已经有步入熊市的现象。

不过，公司对于持续运营也有绝对的信心，毕竟 POHUAT 历史已经超过了 30 年，且公司的现金足以让他们支撑许久，只是说投资者所获得的股息可能会有所下跌就是了。

以 POHUAT 那么稳定的家具公司都出现业绩下滑的情况来看，笔者认为其他的家具股接下来的业绩表现也不容乐观，但以长线投资来说，具有很强现金流和股息派发率的家具公司反而可能会浮现投资价值。

不知道读者们又如何看待 POHUAT 的业绩表现呢？

照片来源：Company

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