我们今天的标题虽然是 “业绩开箱”，但是今天笔者更想要聊的是 Vizione Holdings Berhad（VIZIONE、7070）作为一个股市中的 “反面教材” 的课题，好让读者们更为小心的去对应股市。

先简单的介绍一下；VIZIONE 本身是一家以工程和建筑为主的公司，也有涉及到房地产开发的业务，而按照该公司在 2021 财政年的年报内所提及的是，VIZIONE 至今已经完成了超过 50 个建筑的项目，并且所完成的合约总价值为 RM 2.3 Billion。

在 2020 年内，VIZIONE 则获得了首个可再生能源（“RE”）的项目，并进军到迷你水型发电站的业务中，合约为期 21 年，典型的 PPA；而另外伴随着当时的手套疯狂期（“Glove Mania”）之下，公司也收购了 SSN Medical Products Sdn. Bhd.（“SMPSB”）的 51.0% 股份，以进军到手套的行业，当然到今天为止呢，SMPSB 对于公司的贡献也几乎可以忽视，也算是不了了之了。

如果读者们去回顾 VIZIONE 在 2020 年到 2021 年之间的股权变化的话，应该不难发现到该公司的其中一位大股东股权出现严重被 Force Sell 的情况，而直至 28.02.2022 为止，公司的 Top 30 股权加起来才 35.40%，可以说是到了 “群龙无首” 的一个局面。

当然，某个家族加起来还是持有了不少的 VIZIONE 股权，有兴趣的可以自己看看年报内的名字。

在近期内，VIZIONE 也将他们从 11 月 30 日的财政年结束的期限更改为 5 月 31 日，但公司在最近的 5 个季度内仍然面临亏损，其中最为严重的亏损就是在该季（2023 财政年 Q6），税前亏损（“LBT”）达到了 RM 53.3 Million。

据 VIZIONE 在季报内解释，该亏损主要针对其 “Financial Assets” 做出了减值评估（“Impairment Assessment”），那么按照笔者从年报内研究到底公司的 Financial Assets 是什么来看呢，其实这里就包括了公司的 “Contract Assets”，也就是部分所完成的工程，所以严格来说公司算是在 “整理“ 他们的账目。

而在营运上来说的话，VIZIONE 在季报内也有提到的营运亏损为 RM 5.7 Million，那这里的亏损主要是因为公司面临利息上涨（BLR 上调），劳工和原料成本上涨的关系所致。

从现金流上来看，VIZIONE 在这 18 个月内（公司的 FYE 换了）共支出了 RM 36.5 Million 的现金以支付营运上的开销，并且公司的手头上也只有 RM 8.1 Million 左右的现金而已，对比公司手头上的 RM 48.9 Million 债务而言，确实有不小的差距。

如果没有意外的话，VIZIONE 在接下来的这两个季度就会需要到集资，不是私下配售就是通过附加股（“Rights Issue”）；然而公司已经在 2022 年 1 月份做过 Rights Issue，因此再次做 Rights Issue 的话认购率应该偏低，意义不大，所以更可能的是被迫陷入 PN17 的局面，或进行私下配售引进白武士。

总而言之，无论是投资什么企业都好，这次的疫情教会我们如果在 “热潮” 去投资的话，通常都难以有好的回报，除非离场得快，所以大家在参考了 VIZIONE 的案例之后，接下来进行投资的时候也务必要小心老板高杠杆（去看年报是不是很多 “Nominees Tempatan 的户口”）和参杂新业务的公司。

照片来源：The Edge Malaysians

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