中国已搭上全球货币宽松政策的列车，加入其他十多个经济体的行列。

中国人民银行（央行）出乎意料调降存款准备率0.5个百分点，表面上是想刺激放款和打击通缩，但真正目的可能是想打一场影响更大、更危险的货币战争。

中国调降银行存款准备率到19.5%的象征意义较大，目的是安抚国际投资人和国内房地产开发商。

但这个举动也暗示，中国可能大幅宽松货币政策以支持经济发展。

如果全球情势恶化，中国可能大幅调降目前5.6%的一年期放款利率。

另一方面，北京正在酝酿的其他计划对全球的影响还可能更大。

人行正考虑扩大人民币汇率的波动区间。

人行官员也说，将限制大量资金快速进出中国。

而这些措施实际上就是人民币贬值和货币战争的第一步。

刺激经济有压力

中国经济成长速度已降至24年来最低，国家主席习近平正面对必须刺激经济的压力，但这将违背他对抑制债务和信用泡沫的承诺。

还有什么方法比大幅贬值货币更能提振成长、又能不升高中国的泡沫？

人民币贬值可望刺激出口，为习近平争取更多时间，以便把成长引擎从过度投资和债务转移到其他领域。

日韩或推量化宽松

问题是，世界会如何反应？人民币大贬势必刺激日本再推动另一轮量化宽松（QE），出口已经受挫的韩国可能采取类似的反应。

很快的，新加坡、泰国、越南、印尼、菲律宾，甚至拉丁美洲，就会采取保卫各自竞争力的行动。

中国可能在环顾亚太国家后感觉情势日益迫切。澳洲3日出乎市场意料降息0.25个百分点，也许是促使人行采取行动的导火线。

日元在日本首相安倍晋三任内贬值30%，对中国企业是一大打击，丰田和索尼等公司正在海外大举降价以扩大市占率，实际上是在出口通缩。

热钱流窜市场波动

这么多经济体竞贬货币的危险明显可见，这会刺激热钱流窜开发中经济体，带来前所未见的市场波动，升高资产泡沬，并压低债券殖利率到不合理的低水准。

想想德国10年期公债殖利率，近日一度跌到比日本公债殖利率低（目前两者都在约0.35%到0.36%间）。

在日本银行、欧洲央行和联准会竞相推行QE的世界里，风险定价的工作已变得愈来愈困难。

更糟的是，亚洲各国正在戕害彼此。正如印度央行总裁拉姜所说：“如果一国不提振国内景气，而只顾贬值货币，这实际上是在吸取别国的需求。”

中国将面对许多风险，贬值货币将暴露中国外币债务的风险，而市场目前还不清楚曝险有多深。

不过最具爆炸性的将是亚洲市场。竞相采取宽松货币政策是一回事，但与世界最大的贸易国打货币战争可能转变成一场危机。