对投资人来说，“新兴市场资产类别”的概念可能不再是实用、精准的分类方式。

这种转变的含义很重要，因为此概念不仅影响资产配置法、基准的设定，甚至是投资公司的组织方式，也决定资产配置者如何评估投资组合的决策，尤其是在季初。

想瞭解新兴市场为何逐渐丧失分析工具的优势地位，必须先谈谈界定该资产类别的三个条件。

首先，新兴市场的组成国家有类似特点，例如地理位置等，在投资目的、经济與金融层面也都有共同点。

因此，这类投资能以相对较一致的预期报酬、波动性以及與其他资产类别的相关性来设定其模型。

然而，这些资产却又没有如此高的同质性足以透过单一工具来複制，並因而存在著藉积极管理来创造突出绩效的可能性。

其次，这类资产的组成国家大多数易受强大外力的影响，且经常足以造成全面性的类似冲击。

这些外力有时是单一变数，例如油價变动；也可能和政策有关，像是欧洲央行量化宽松政策对主权债券的影响。

第三，投资人的行动会对此一资产类别各要素间的交互关系，造成自我强化的一致性。比方说，投资人採用由上而下的投资法，把新兴市场视为一个整體而非个體。资金同时大举涌入或撤離市场，也反映这种现象。

如今新兴市场已变得太多元化，不符合第一个有共同特质的条件。随著像国际货币基金（IMF）这类单一决策单位的发言與举措对市场影响力衰退，第二个条件也不符合。唯独第三个条件还存在。

决定在新兴市场投入或撤出资金的总體经济考量，往往是影响报酬、市场波动性與交互行为的主要力量，但这也经常造成價格偏離个别国家基本面的情况。

投资习性跟不上多元演进

但我们必须瞭解，这些扭曲並非因为不理性或市场失灵造成，而是反映这个资产类别正在经历蜕变，从初始以共同的经济與金融属性设计的投资行为，到今日已跟不上日益多元和分歧的演进。

未来投资人和上市公司都应该做好心理准备，股價與基本面脱钩的情形还会持续一段时间。

他们同时也必须容忍更大的风险调整预期报酬误差，对发债者来说，对资金成本與发行容易程度也将更难准确预测。

同时，投资人在採取长期策略投资时，也应该以较战术性的作法来管理基本面策略组合的曝险。

借贷者发行新债券时，也必须这麼做。

以现今的情况来看，这些作法意味认知新兴市场正在处於技术性的动荡阶段。这也表示此一资产类别的个别部份價格很容易低於内在價值。

投资人反应过度

同时，投资人倾向对市场或好或壞的消息反应过度，不论是巴西或俄罗斯等大型市场的风吹草动，或是已开发国家央行的发言。

基本面强劲的市场有时候会受大环境趋势波及。

透过被动管理的大盘指数买进新兴市场资产，可能忽视一些造就优越绩效的重大基本面差异。