黄金10年-528-004-此起彼落

朋友告诉我，近来大马股市的一个怪现象。根据他的观察，每每综合指数起的时候，手套股是跌的；而综合指数跌时，手套股却上涨。到底这个观察准不准确，或者读者可以自己审视一番。不过，根据笔者的个人经验，股市交易的过程，不能用"结果论"来概括，因为股市的变化往往是随机的，不可以因为3重复发生了几次相似的结果就断定它永远是这样。而且，统计本身没有生命，只代表一组数字；只有分析统计数字的人才能给予它生命，那也关乎这个分析者是否有独到的见解，进而演变成理论。

举个例子来说，多年前听过敏源这个本地技术分析师父的演说，得到了一个"1369"的"神字"，这是他几十年来记录吉隆坡指数的发现：逢年份最后一个数字是这4个号码，指数必起。但是，随着年份变迁，这个发现在2010-2020年代已被推翻，如果笔者没有记错，2016和2019的年份，指数都是以负数封关（记错也无所谓，因为笔者并不以这个"发现"来投资）。另一个说法，是讲如果每年的一月（还是头一天交易日）收高，年尾则收低，反之亦是。同样的，不信者可认为是无稽之谈。

统计学的数据，是充满不确定性的，所以，收集的数字越多越好，但是，不代表收集多就会准，所以，统计越多，只能减少非系统性的错误，不能减少系统性的错误。非系统性通常是人为的，比如记录错误，等等。

参照上述两个例子，再回到朋友的观察和"发现"，就可以知道朋友的发现，是很不可靠的结果论。上两个例子经过了许多年的验证，尚且经不起时间（未来）的考验，何况是朋友只用了短短一、两个月来推测？有时候，刚好就是那个时候，一些事情巧合的一再发生，让你怀疑自己有了重大的发现，如此而已。许多做研究的学者，却是用了一生的时间来求证呐。

本期兜兜转转，谈了像是无关却有有关的推测和统计，只是告诉读者，统计和分析，不是我们单靠上了几个课程，看懂几个图表就可以成为专家，很多投资者用了几十年的时间，还在学习中。不过，提到的系统性和非系统性是个有趣的研究，或许以后我们再探讨。

上周贺特佳（HARTA，5168）和速柏玛（SUPERMX，7106）纷纷发布业绩报告，也不负投资者所望，赚了大钱。其中贺特佳的营业额比上一季（20212Q:13.5亿令吉）增加了超过50%（20203Q:21.3亿令吉），净利（20212Q:5.45亿令吉）则大增100%至10亿令吉。公司本季每股盈利29.3仙（20212Q:16仙），三个季度每股盈利51.7仙，派息15.60仙（包括这次派息9.65仙）。如果下一季获利持平，每股盈利预测是82仙。以其往年的记录，派息超过45%盈利，预测本年度50-60%派息的话，最后一季的股息将有25-35仙，敬请期待。

而速柏玛本季度的营业额也增加了50% （20211Q:13.5亿令吉；20212Q:20亿令吉），但是净盈利只从上季7.9亿令吉（每股30.6仙）增加了25%至10.6亿（每股41.1仙），在维持成本方面似乎没有贺特佳成功（之前一些投资者认为每股盈利是60仙，看来过于乐观）。公司派息记录向来没有贺特佳和顶级手套慷慨，所以这次只派息3.8仙，恰如本分，不过投资者可能会失望。

另一个比较，如果贺特佳每股盈利80仙，以目前的12令吉股价，本益比是15倍，周息率3-4%左右；反观速柏玛股价6.80令吉，半年每股盈利72仙，本益比少于5，或许不是高估前者，就是低估后者了。（贺特佳身为龙头股时，本益比确实比速柏玛有很大的差别）

无论如何，整体上手套公司盈利继续大增，加上散户进场扶持，市场酝酿着下一轮涨势。本周指数继续下跌，组合回酬维持在-0.9%。

本周投资记录：

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