黄传宽控股（WTK，4243，主板工业产品股）1月的原木产量按年跌27.3%，2月产量则扬74.6%。

艾芬投行分析员相信，天气逐渐转佳，今年首季的原木产量至少可与去年同期的水平看齐，即10万1163立方米。

回顾2013年末季，黄传宽控股木业营业额1亿6700万令吉，按季增长25.6%，归功于原木和夹板平均售价较高。

虽然木材需求走扬，但该公司末季销售额仍按年滑落8.7%，主要是因为砂拉越的原木供应紧缩，导致平均售价走高至每立方米156美元。

目前，黄传宽控股出口至印度的原木，共占去年末季总原木出口的75%；紧追在后的是越南和台湾，各占11%和9%。

随着印度的基建需求稳健和卢比走势趋稳，相信印度市场对树桐的需求将逐步上扬。

2013年时，印度的需求曾因卢比走软而疲弱；但如今，印度卢比已从去年8月的低点回弹，迄今已扬13%。

分析员预计，树桐在2014至16财年期间的平均售价，将企于每立方米165美元左右。

至于11月至1月期间的原木产量，则是比其他月份来得低，主要因为季风影响砍伐活动。

木产品售价稳定

夹板方面，末季的平均售价攀8.7%，至每立方米608美元，部分由较高的优质夹板产品销售所主导。

然而，整体夹板产品在末季的销售仍挫5.8%，因砂拉越的原木供应紧缩。

该公司夹板产品最大的出口市场是日本，共占总夹板产量的88%。接着是台湾，共占10%。

分析员预见，日本对夹板需求将持稳，因日本目前正积极筹备奥运会。

天然资源递减导致原木供应紧缩，加上木产品需求稳健，均将促使木产品的平均售价维持在稳定的水平。

制造及贸易贡献20%营收

2013年，黄传宽控股制造及贸易业务的合计营业额按年滑落9.6%，至1亿4380万令吉，占总营业额的20.1%。

营业额萎缩主要归咎于铝箔产品的销量减少，因为该公司有一主要客户改变了产品规格，进而导致铝箔产品销量减少。

不过，制造及贸易业务的合计税前盈利仍取得2160万令吉，比去年的1890万令吉高。

这归功于优质产品较高的平均赚幅、较高的胶带产品售价及胶带产品较低的生产成本。

首座棕油厂2016年竣工

截至末季，黄传宽控股2万公顷地皮中，其中有56.5%属于已栽种面积。该公司油棕种植区分布在美里和林梦（Limbang）。

去年的成熟种植区共达6300公顷，预计会在今明年，分别扩大至8500和9700公顷。

油棕种植区去年共产出1万5742公吨的鲜果串，比2012年的7320公吨要多出一倍。目前，该公司平均的油棕树龄约为4至5岁。

不过，种植业务的营业额贡献仍不显著，仅占总营业额的1.7%。

管理层披露，将在明年下半年兴建首座棕油厂房，产能为每小时45公吨，预计在2016年杪竣工。

分析员相信，该棕油厂将有助于削减交通成本。

4风险影响投资评级

艾芬投行维持“买进”的投资评级和1.53令吉的目标价格。

鉴于该公司多元至油棕业务，未来净利料走强。

另外，木产品的需求微扬，加上原木和合板的平均售价稳定，促使该分析员维持评级。

倘若原木产量比预期低、原木及合板价格骤跌、木产品需求疲软或美元疲弱，将是艾芬投行下调黄传宽控股评级的风险考量。