分析员早前预测在2014财年内，成荣集团可取得高达15亿令吉的订单，但现在看起来显得太乐观。

主要是工程会在下半年内才流入，因此下调工程订单预测33%，至10亿令吉。

由于无法及时填补工程订单，成荣集团（MUDAJYA，5085，主板建筑股）2013财年第四季业绩料疲弱，但券商认为，股价仍诱人，投资者可展望其评级上调，从中获利。

联昌国际投行研究分析员指出，虽然该公司长期展望保持乐观，但他们早前对于其盈利表现过度乐观。

所以分析员相信，成荣集团2013年下半年内，订单无法如期流入，将导致其订单中期内持续减少，2013财年第四季业绩会比预期疲弱。

该行分析员认为，中期内，该公司订单下滑趋势会持续，所以把其2013至2015财年每股净利预测，下调11至31%，以反映出该公司工程填补风险。

他也下调成荣集团目标价格，至每股3.10令吉，无论如何，维持“增持”评级。

该分析员相信，成荣集团的订单料在今年下半年内就会开始回复扬势，尤其本地工程。

今年内，该公司还是高速公路和发电厂的最佳“代言人”，由强烈的因素支撑着，股票诱人程度不减。

基于成荣集团较好的记录，该行分析员相信，该公司取得赚幅更高的发电厂工程和高速公路合约的展望依然乐观。

争取新订单成关键

分析员早前预计，成荣集团于2013年下半年内，会有强劲的工程订单流入，但目前为止，所收集到的讯息，显示出成荣集团订单的关键———发电厂的土木工程配套合约，还有可能会继续展延。

根据联昌国际投行研究分析报告，截至目前，成荣集团的订单达14亿令吉，减少的情况料可维持数个季度。

分析员认为，订单减少对承包商来说，并不罕见，但关键是该公司是否能够及时填补订单。

虽然该公司竞标的工程价值高达50亿令吉，但过去6到9个月内充满挑战。

所以，2013财年内，1亿9500万令吉净利预测将无法达标。

分析员解释，他们原本预计，成荣集团2013财年第四季内，会取得更多新订单，以支撑赚幅较低的建筑工程。

但截至去年9月底，未结账的14亿令吉订单中，高达51%属于赚幅较低的捷运高架桥工程，唯一一项高赚幅工程就是丹绒宾发电厂，未结账价值4亿8000万令吉，工程期限介于1.2至2年。

因此，料于25日出炉的第四季业绩表现，将按季跌8至10%，每股净利也下滑11%。

将联营推20亿产业

分析员表示，他们早前预测2014财年内，成荣集团可取得高达15亿令吉的订单，但现在看起来显得太乐观。

分析员相信工程会在下半年内才流入，因而下调工程订单预测33%至10亿令吉。

同时预计，该公司截至去年底，未结账订单可能萎缩至10亿令吉；若未来2个月内，都没有大规模的工程合约入袋，2014财年营业额将面对风险。

虽然，今年内成荣集团料通过联营计划，推介发展总值介于10至20亿令吉的产业发展项目，但要等到产业销售额开始流入为止的未来2年内，主要营业额来源还是建筑工程。

目前，建筑工程仍占公司营业额90至95%。

分析员指出，根据该公司过去的记录，每年将完成13至15亿令吉的建筑工程，预计10亿令吉的订单，可能会在短短的2年内就消耗掉。

印度发电厂提振赚幅

短期内，成荣集团基本面未能如过去表现亮眼，因为所取得的合约赚幅并没有超越平均水平。

但分析员相信，2014年可能就是该公司的转捩点，尤其印度的独立发电厂盈利将开始做出贡献，加上或进军区域内的独立发电厂联营计划，以及产业发展项目的贡献。

虽然该公司营业额有下滑风险，但净利赚幅未必会随着下滑。

印度的Chhattisgarh发电厂即将营运，是成荣集团的“白卡”。

虽然传闻指该发电厂今年内不会开始营运，但发电厂管理层已经重申，今年内4和5月启用的计划将如期进行。

成荣集团拥有该发电厂26%股权，每年净利贡献料取得1至1.2亿令吉。不过2014年内，只有50%贡献。

今年内，该公司放眼的工程包括：
1.Janamanjung发电厂扩建计划中价值5至6亿令吉的土木工程。
2.以土地交换的产业发展计划，2至3亿令吉建筑合约。
3.各种小合约。

2015财年净利有看头

分析员相信，成荣集团2015财年内，收益动力将恢复。

在建筑和产业活动的带动下，2015财年净利料达2亿2300万令吉，每股净利按年增长率达25%。

假设该公司今年内成功取得发电厂扩展计划的工程合约，2015年的建筑赚幅也会随着扩大。

其他可提升公司赚幅的工程包括：1.西海岸大道（WCE）总值4至5亿令吉的次季工程合约。

2.拖延许久的Kidex高速大道总值10亿的总承包合约。

3.Track3B的煤炭发电厂总值15亿令吉土木工程合约。