一般来说,给人们“加油”是一个非常令人鼓舞的句子。
然而,鉴于本周一(20日)美国原油期货5月到期的合约,收跌于每桶-37.63美元(价格为负值意味着卖方正在向买方付款)。因此,在此时给人们“加油”可能成为一个非常讽刺的句子。
为什么会发生违反正常供求规律的现象?现在的世界变得如此疯狂了?
最近几周,由于2019冠状病毒病大流行削弱了全球的贸易,工厂关闭和减少了无数的通勤。汽车和飞机停在原地,因而对石油的需求大大下降了。
虽然主要石油生产商(沙地阿拉伯和俄罗斯领导的20多个国家与美国进行协调)于本月12日达成协议,要将石油日产量减少970万桶(是历史上最大规模的削减),但是根据专家估计,每天的需求下降了约2500万至3500万桶,是石油国家承诺削减数量的三倍半。
在阅读了几篇报道、视频和采访之后,我还是觉得价格下跌的原因有点不对劲。
基于我在资本市场(包括期货市场)27年的专业经验,如果说原油价格在历史上首次跌破零的原因,是因为全球需求下降和减产没有达到预期,这个答案无法令我释然。
因此,我继续在网上搜索更多信息,并与本地和国外的专家交流。最后,我对这个问题有了更好的理解,因此在此与所有读者分享美国原油期货出现负值的可能来龙去脉了。
21日是5月期货的到期日,市场参与者根据买入的时间平仓或者将期货合约延期至下个月。
交易期货3选择
在到期之前,期货交易者有三个选择:
1. 对头寸平仓:交易者以负值了结交易;
2. 延期:将合约从目前月份或远期月份延期,意味着交易者将现有头寸平仓,建立到新的月份合约;
3. 结算:任由合约到期,并进行实物交割或现金结算。
负油价不只因需求低
根据我之前在监管部门的经验,我认为导致原油价格暴跌至每桶0美元以下的原因,可能不仅是由于需求不足,还可能加上市场异常和其他技术原因引起的:
1. 由于5月期货合约于21日交易结束时到期,因此卖方需要寻找买家。然而,在前所未有的全球供应过剩的情况下,卖方找不到足够的买方。
2. 同一时间,根据美国能源信息署的数据,在4月10日,位于美国俄克拉荷马州库欣(美国原油期货交货地点)的存储量已接近72%。
3. 不断加剧的供应过剩,导致库欣面临存储空间不足的挑战。因此,存储成本也相应水涨船高。
4. 此外,有个市场说法是“欧美原油近月空头逼仓,空头把储罐都租满了,多头没罐了”。
换一种说法是,另一批投机者故意租用了所有可用的存储空间,这样其他人就不能租用仓库来储存原油了。因此,无论何价,其他人都被迫出售期货合约,而不能接受原油进行合约结算。
5. 同时间,对于某些生产商而言,付钱让买家取走石油的代价,比起停产或找地方储存开采出来的石油还要低一些。
6. 有一些投机者认为,当原油价格跌至接近零时,是无法进一步下跌的(由于没有人见过负值交易)。因此,他们押注原油价格将反弹以取得可观的收益。
7. 期货市场的交易者大多为投机者,因此他们不想交割或接收标的资产。所以,当价格进一步大跌而让他们措手不及时,他们被迫不惜一切代价将5月期货合约割肉卖出,以更低的负值止损。
其它市场传言包括:
1. 在4月16日,管理资产规模达39亿美元(171.6亿令吉)的最大石油ETF美国石油基金表示,把近一个月的期货100%延期至未来的两个月。因此,当USO将五月的期货展期时,它们导致了市场价格的大幅下跌。
2. 一些行内人士可能知道某些经纪人的系统,可能尚未准备好提供负值交易。因此,有心之士利用这种机会诱使投机者买入接近零价的合约,然后把市场价格推到零下。
投机者不知道衍生品交易所和一些经纪人已准备好进行负值交易了。因此,当市场价格在负值交易时,投机者意识到这个新的价格水平使他们亏钱了,同时他们也被迫在另一个交易平台上以更大的负值止损,并将负值推到更低。
为什么布兰特油价没破零?
1. 因为美国原油期货合约是以实物结算,而布兰特原油是以现金结算的。
2. 美国的5月期货于21日到期,而布兰特的5月期货早于3月30日到期了。
3. 卖家可以将布兰特交付到更多地点以进行期货合约结算。因此是更加灵活,成本更低并且具有更多的仓储设施。
我们从这次事件中学到什么?
1. 贸易和投资界总是有新常态。因此,自商业交易的第一天以来,新产品、程序、市场操纵方法、规则和法规就从未停止过演变。
2. 我们无法预测接下来会出现什么新常态。因此,我们只能根据资本金额、持有期限、亏损限额,以及要投资的产品类型等,采取最大的风险管理措施。
当我们过度自信时,交易世界中的黑天鹅会突然到来的。
现在你知道黑金可能会变“黑惊”了吗?
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