【大马论视撰文】债券收益走高将收窄与大马房地产投资信托（REITs）的价差，打击后者的收益率吸引力。市场预计债券市场目前的走势将在未来一年持续下去，对房地产投资信托的投资评级不利，加上房产信托估值偏高，促使分析师看淡房地产投资信托领域前景，下调多只房地产投资信托的投资评级。

债券收益率在过去12个月平均处于3.44%低水平后，将在未来一年逐步上调至新高水平。对此，在债券收益率上升的环境下，大马房地产投资信托收益率的吸引力将受到影响。

新加坡债券与房地产投资信托的相互关系正可成为大马的最佳例子。新加坡房地产投资信托在上个月经历卖压，其房产信托指数已从今年5月中旬的新高水平下挫15%。

同时，新加坡10年期政府债券收益率已自2013年初上涨120个基点。根据目前的2.51%周息率计算，新加坡房产信托的价差，已从首季的365个基点收窄至239个基点。

在大马，10年年期政府债券收益率的上涨步伐虽较为缓慢，但市场似乎低估了大马房地产投资信托的下行风险。部分大马房地产投资信托虽然受到内部成长与收购新资产的两大因素支撑，但仍不足以抵销债券收益率走高带来的风险。

目前，房地产投资信托的股价已经走高至偏高水平，令收益率增长。房地产投资信托收购新资产虽会带来正面收益，但收购计划所进行的融资活动却会受到利率调升的风险提高而令收购成本变得昂贵。

兴业侨丰研究分析师基于这点对其分析的大马房地产投资信托估值进行调整，将折价率提高50到80个基点，以反映高收益率环境。

分析师主要以房地产投资信托的基本面，即旗下的产业作为重新评估基准，他认为目前的房产信托估值偏高，而且办公产业前景欠缺吸引力，因此将嘉德大马房地产信托（CMMT）、雅饰房地产（AXREIT）和桂嘉资本（QCAPITA）的投资评级，一次过下调至“卖出”。

不过，基于宏观经济的改变，分析师虽看好柏威年房产信托（PAVREIT）的资产素质，但仍将该房产信托下调至“中和”评级。

对于整体领域，分析师将大马房地产投资信托领域的投资评级，从早前的“中和”下调至“减持”。

Source: Inner Malaysia - 大马论视