分析：马银行投行研究

目标价：18.10令吉

最新进展

政府为了帮助中小企业，提供的特别援助救济金（SRF）贷款，也减轻了银行融资成本，并产生修改收益，能够抵消分期贷款的贷款合约修改损失（Day 1 Modification Loss）。

行家建议

我们最担心大众银行（PBBANK，1295，主板金融股）汽车贷款组合的潜在修改损失，估计高达13亿令吉，将使本财年净利大跌26%。

假设派息率维持在52%，净利下跌可能造成每股派息，从66仙减少至48仙。

所幸的是，诸如大马银行（AMBANK，1015，主板金融股）等其他银行，估计修改损失能与潜在修改收益抵消，因此，我们认为大众银行很可能也会从中受益。

以大马银行为例，该银行的修改收益，有望将整体修改损失从4亿令吉，降低至8000万令吉。

另外，我们认为近期的25个基点降息，不太可能显著影响大众银行盈利表现。

根据我们预测，降息会拉低本财年净利息赚幅3个基点至1.97%，下财年料下滑2个基点至2.03%。

这只会造成今明财年盈利分别下滑2%及1.4%，因此我们维持财测不变。

考虑到修改损失很可能比预期来得低，我们上调评级至“守住”，一并上修目标价至18.10令吉。