分析：联昌国际投行研究

目标价：6.56令吉

最新进展

巴西石油公司决定延迟Parque Das Baleias（PDB）浮式生产储卸油轮（FPSO）项目1年后，云升控股（YINSON，7293，主板能源股）昨日股价应声而跌，跌幅一度高达14.4%。

行家建议

巴西石油曾暗示，会转向优先开发规模较大且生产率更高的Buzios和Mero盐下油田，因此不再专注于PDB再开发项目。

因此，我们根据加总估值法（SOP）计算模式，给予6.56令吉目标价时，不再考量PDB项目。

不过，云升控股有强大的管理层团队，不只成功进军FPSO领域来塑造公司，还积极与银行协商以促成新加坡Ezion控股的收购案。

尤其是在2018至2019年期间，该公司致力争取FPSO合约，体现出最大化股东价值的努力。

该公司放眼在未来投入再生能源业务，就算在油价暴跌和疫情肆虐之际，也能够舍弃无利可图的Ezion收购案。

我们认为投资者可趁低增持云升控股，因为管理层赢得新的FPSO合约，及投入再生能源业务后，前景会复苏。

该公司手中继续持有的项目，包括已派遣到尼日利亚的FPSO Abigail-Joseph，即将开采出首桶油气，以及巴西石油颁发的Marlim-2合约。

油价只需达每桶20美元，尼日利亚项目的资本开销和营运开销都能达到收支平衡。因此，该合约告吹的风险相当低。

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