分析：丰隆投行研究

目标价：2.40令吉

最新进展：

竞争对手经销商动作频频，拖累了柏马汽车（BAUTO，5248，主板消费股）销售表现，致使2025财年首季，营收年跌22.3%至8亿4618万令吉。

截至7月杪2025财年首季，公司净利则年挫31%至7021万7000令吉，不过仍宣布派发3.5仙派息。

行家建议：

柏马汽车2025财年首季，业绩达到我们的预测（占全年预测24.3%），不过，却稍低于市场预测（占22.7%）。

马自达CX60、CX90赚幅扩大，提振了菲律宾业务的盈利能力，一定程度抵消了总体净利环比收窄23.6%（至6950万令吉）的冲击。

菲律宾业务的赚幅扩张，加之柏马汽车旗下联营公司产量见长，亦在一定程度抵消了净利同比下挫的影响。

另外，公司以1980万令吉或每股60仙的价格，收购EP制造（EPMB，7773，主板工业产品股）总计3304万2439新股（现有股本的15%）。

我们对股权收购案持以“中立”态度，因为认购价与目前股价一致。

中资原件设备制造商（OEM）进驻我国市场，其价格竞争力将让本地市场更激烈，不过，柏马汽车甫获小鹏汽车经销权，我们认为可助公司保住市场份额。

无论如何，我们仍调整了2025、2026财年预测，分别下修0.8%、5.5%幅度；我们也将目标价，从2.46令吉下修至2.40令吉，不过保留“守住”评级。