政经山重●胡逸山博士

上篇，庆幸美联储在持续3年来每3个月调高其所谓联邦基金利率0.25百分点后，终于决定起码今年内不再加息。

这联邦基金利率，简括点来说就是美联储“希望”金融机构在借贷款项时所付出的利率。

但美联储并不乐意成为一个终极金融机构（虽然在许多经济或金融危机来临时，它也勉为其难不得不如此做），原则上贷款给其他金融机构是极为罕有的，那它又如何把其对于利率目标的“希望”予以兑现呢？

那就要通过所谓的“公开市场”举措了。而这其中，又以买卖政府的债券最为显著。在现代资本主义经济体制里，一国的中央银行多多少少都会与该国政府的财政部保持一定程度的相对独立性。

这是为了使到该国一般由财政部主导的财政政策与由中央银行主导的货币政策之间有一定程度的制衡作用，以免一方面万一整体的经济政策出错则全盘皆落索、另一方面也是最大程度的防止当朝者大剌剌地伸手入中央银行去自饱。

美联储最独立

美国在这方面做得最为彻底，美联储的高层由总统提名而参议院核准后任命；货币政策皆独立决策，不受当朝政府所左右，也不一定为当朝政府的财政政策背书。

如现任的美联储主席是特朗普总统提名的，但他上任后却不买特朗普要美国经济更为蓬勃发展的帐，反而延续美联储在之前就已开始的不断调高利率的政策，令特朗普气恼不已，甚至在推特上公开攻击美联储，但也还是无可奈何。

所以，财政部为了应付政府日益高涨的开销而发售债券，而美联储则把买卖这些债券作为影响货币流通量的其中一个最重要的手段。

操控利率目标

美联储如发卖手中所持有的风险相对低的美国政府债券，则会把市面上的钱“吸收”回来，那么市面上因为不够钱周转，商家就会愿意付出更高的利率来借贷。

反之，美联储如收购市面上的美国政府债券，则它付出的钱则会在市面上更为流通，商家则只肯付出更低的利率来借贷。由此，美联储就能实质上的操控它所定下的联邦基金利率目标。

当美联储连续调高利率，美资当然会陆续撤离正崛起市场而回到美国去。

海外市场暂“止血”

商家与投资者都是希望在最低的风险下追求最大的利润。

上篇提到的流窜在美国海外的大笔美资，虽然在许多正崛起市场里可能会赚取相比于美国国内更高的回报率，但同时也面对如贪腐与其他政治方面比美国国内高得多的风险。

所以，当美联储连续调高利率，这些海外美资就会盘算当下在美国国内至少也还得以收回最基本的也算越来越高的回报，又不用面对如美国海外般的许多时候根本预测不来的各种光怪陆离的风险。

因此，这些美资当然会陆续的选择（起码暂时）早日撤离正崛起市场而回到美国去，造成这些多位发展中国家的市场资金逐渐干涸，不利彼等的经济发展，实在损人。

这就是为什么美联储当下决定暂缓升息，可谓是为它过去几年所造成的损（海外）人之举，暂时“止血”一下。