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KOSSAN – 2023年线上股东大会

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Publish date: Fri, 11 Aug 2023, 03:12 PM

手套股业绩的最烂时刻已经过去了吗?来听听本地第三大手套业者Kossan的CEO Tan Sri Lim怎么说。

在2020年疫情之前,标准的丁晴手套平均价格为24-26美金;在疫情爆发的2021年,平均价格普遍介于70-90美金,当时有些业者甚至卖得更贵;步入后疫情时代后,平均价如今已大幅回落至16.5-17.5美金之间。

无论什么行业都好,根据周期的理论,任何大涨的行情通常都伴随着大跌。在疫情期间,各大手套企业都赚得盆满钵满,如今反过来一致陷入亏损。由于供应过剩以及需求剧减,市场根本没有涨价的空间,大家都做亏本生意。

认为2023下半年的行情将有所回升,可是幅度将不大。市场供需将逐渐迈向一个平衡点,大家不可能一直都做亏本生意。尽管如此,不期望有很大的提价空间,任何价格的上涨都可以称作为“幸运”。至于2024年,预计将逐渐回归常态。

目前,产能使用率介于40-50%。当市场好转时,或许可以提高至60-70%。值得一提,要达到收支平衡,不能单靠提高产能使用率,同时也必须对生产线进行优化活动,例如淘汰效率极低的生产线,以及加入更多的自动化措施。

如果没有追求生产自动化或者生意数码化措施,也就是继续过度依赖于劳工,迟早将被市场淘汰。这些持续进行的措施有助于解决很多生意上的挑战,尤其是最低薪金制度,有理由相信接下来将进一步提高。

由于没办法去控制大市的因素,当下更为重要的是应该懂得如何在行业下行周期时巩固内部实力。这段时间将对欠缺效率的生产线进行改造或者重建。

在去年永久性关闭2座已经运作长达14年和19年的陈旧厂房,淘汰30亿只手套的产能。在今年计划进一步淘汰另外60亿只手套的产能。整体上,其年产能将从每年335亿只减少至245亿只,相等于大约26%。

原本在雪州Meru兴建2座新厂房的计划,其中1座已经建成,不过还未置入任何机器,另外1座则暂时搁置。霹雳Bidor的大规模扩展项目方面,虽然大约800英亩的土地已经部分完成清除,但是如今已经暂停所有活动。

中国手套行业在疫情期间扩充得非常快,并且想着成为世界最大的手套生产企业。事实上,从成本方面,中国的一些手套产品可以媲美本地手套。

Kossan的核心在于创造可持续的共享价值。除了追求质量的稳定性,也与客户建立非常好的关系。其生意模式并非是一直想着如何去降低成本,以及扩大产能,而是想着如何去创新,为客户开拓各种应用和类别的新产品,并从中找到新的定位。

其财务水平从疫情前的净负债RM100-200m转变到如今的净现金RM2b,未来将投回一些资金到自动化措施、能源消耗以及人力方面。一直以来都保持着30-40%的派息记录,不排除未来提高一些的可能性。

总结,Kossan在行业下行周期之际,依然保存着当年疫情所赚取的红利,并未冲昏头脑,乱乱花钱。其现金水平已占市值的一半。
虽然行业何时回升仍未知数,但是可以肯定的是,其股价已经处于底部区,进一步下跌的空间有限。从价值的角度,当下股价接近于每股净资产 (NTA)的RM1.48。

个人认为,行业可能需要进行一段漫长的整合期。股价虽有回升的动能,但是却没有大涨的条件,预计接下来将在某个价格区域内盘整。
#KOSSAN

纯属分享,没有买卖建议!

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