丹斯里林刚河旗下怡克伟士（EKOVEST，8877，主板建筑组）和海滨城市（IWCITY，1589，主板产业组）的重组计划终于出炉，但是，却和市场揣测有天渊之别。

市场原本还以为怡克伟士会把旗下产业卖给海滨城市，以专注大道和建筑业务，没想到却是怡克伟士以每股1令吉50仙（可选择现金或股票）全购海滨城市。

虽然文告中未说明海滨城市的上市地位，但从这样的部署来看，海滨城市将可能被私有化和除牌。

大马股市中全购、私有化和除牌的个案多不胜数，背后原因多是大股东认为公司价值被低估，因此干脆收为己有。

但这次的情况则较少见，大股东是以A上市公司来全购B上市公司，也就是说，收购代价全由怡克伟士来“埋单”。

这就像是怡克伟士充当白武士，来拯救大股东旗下的另一家上市公司。

对怡克伟士小股东而言，他们将会不满于为何要花巨资来收购一家亏损累累的产业公司，如果以换股方式进行，将导致股本扩大和冲淡盈利；若是以现金收购，该公司手上的现金将大减，甚至必须举债。

虽然海滨城市拥有庞大地库，但现金流和盈利才更为重要，而大马产业市场（尤其是南马）短期前景依然黯淡。

至于怡克伟士的新股定价1令吉50仙，也未免过于一厢情愿，随着该股重挫至低于1令吉和成为“仙股”，新股定价可能要改一改了。

至于对海滨城市而言，随着失去了大马城计划，该公司早前建议和依海控股（IWH）以1对1换股和取代上市地位的计划已难于落实，这次宣布交易告吹也是预料中事。

在新的重组计划下，海滨城市的股东将可能选择以每股1令吉50仙现金来交换手上股票，而不会接受换股交易，毕竟怡克伟士股价已低于新股订价。

有关1令吉50仙现金献购价比停牌前挂价（1令吉40仙）溢价仅10仙，但还算可接受，当然，在早前高位买进的股东难免蒙亏，惟他们应该也知道，海滨城市股价短期不太可能重返高位。

文告中表示，林刚河将建议IWH不要接受此献议，意即IWH继续保留在海滨城市的38%股权，这相信是要部署IWH在未来自行上市。

林刚河的如意算盘能否打得响，仍是个疑问。这两家公司复牌后股价下跌，显示了此献议不受股东欢迎。

林刚河必须要能说服怡克伟士的其他股东接受此建议，根据怡克伟士年报，林刚河及相关伙伴持有逾50%股权，其它股东持股都低于5%，其中公积金局持股约4.48%、退休基金局持2.07%和大众小资本股基金持2.01%。

由于这仍是初步建议，没有太多详情，林刚河将需要再作修订，增加多些吸引力，才可能让股东点头放行。