（吉隆坡20日訊）亞航X（AAX,5238,主板貿服組）連虧4季後，現財政年恐怕“一黑到底”，雖然分析員多看淡2015至2016財政年展望，但仍有少數排眾而出上修財測。（見表）亞航X第三季核心淨虧達1億7千700萬令吉，累積9個月虧損高掛3億8千800萬令吉。第三季收益率按年減少15%至每單位8.5仙，開銷卻按年增加18%。

調整機隊擴張計劃

亞航X將調整機隊擴張計劃，在2015財政年脫售兩架飛機，並延至2016財政年以後接收一部份飛機，此外該公司也計劃調整航點、航班，將2015至2016財政年可載客量（ASK）增長目標調低至5%。

安聯星展研究指出，亞航X越來越依賴營運租賃模式經營機隊，其負面衝擊也變得更加明顯。

“除了資產成本增加，維修成本也會提昇。一旦亞航X執行飛機售後回租協議，就必須遵照對外信貸機構（ECA）的融資協議，放棄有利的維修費用，造成第三季維修開銷按年大增36%，這是成本增加的主要原因。”

安聯星展納進ASK增長5%、收益率降低、成本增加、馬幣貶值、燃油跌價等因素後，決定調低2014至2016財政年盈利預測。

可能需要增發股票

馬銀行研究認為，亞航X截至9月底的現金降至歷來最低水平，負債比卻升至2.1倍的高水平，促使管理層重新整頓財務，並計劃推出俗稱“濕租”的飛機連機組人員租用業務。

“我們認為，該公司仍可能需要增發股票。”

馬銀行雖調低2014年財測，卻調高2015至2016財政年盈利預測。

聯昌研究指出，亞航X實施的機隊策略、發債建議、減飛澳洲、進軍濕租等計劃，加上燃油跌價的利好，讓他們相信，隧道盡頭出現了亮光，因此決定上修未來兩年的財測。

聯昌估計，亞航X可能發行債券集資3億3千萬至5億令吉，逼不得已，也可能發行股票籌集資金。

亞航X今日滑落3仙，報61.5仙。

（星洲日報／財經‧報道：王寶欽）