（吉隆坡9日訊）萬能（MAGNUM，3859，主板貿服組）短期缺乏價值重估催化因素，業務前景也無法令人振奮，惟慷慨派息及股票回購活動，料可為其股價提供一些扶持力量。

萬字測字業成長看淡

萬能涉足的萬字測字業成長前景不受看好，安聯星展研究認為，主要是消費者可花費開支減少、非法地下萬字票活動威脅、全面吸納6%消費稅及管制風險等利空籠罩。

萬能強勁的現金流營造能力及健全資產負債表，使它可持續將逾75%淨利派發給股東，周息率超越5%。

萬能的盈利表現，主要胥視其萬字票銷售及獎金派發率而定。若是其獎金派發率超越其理論派發率63%水平，料將顯著衝擊其盈利表現。

自2011年開始，萬能旗下博彩業務的營業額開始趨跌，主要是來自非法地下萬字票業者的激烈競爭及疲弱的消費者開銷。該公司決定吸納6%的消費稅，相信也是打擊其未來盈利前景的利空。

新遊戲可為“催化劑”

該行認為，若是萬能有能力推出新的博彩遊戲，將是其潛在的盈利“催化劑”，例如它於2009年推出新的萬字積寶遊戲。惟任何新遊戲必須獲得管制當局批准及有關新遊戲產品是否獲得市場受落歡迎。

新遊戲產品有助擴展其合法萬字票市場的占有率，特別是消費者從非法萬字票市場轉向合法市場。根據市場估計，本地非法萬字票市場規模，相等於合法市場的一倍或是1.5倍。

“萬能在2014年杪推出萬字票黃金積寶新產品，不過，未能獲得市場熱烈反應。”

該行指出，它對萬能維持其“持有”評級，合理目標價為2令吉25仙。其5%周息率及股票回購活動，料為其股價提供一些支撐。（星洲日報／財經‧報導：李文龍）