（吉隆坡13日訊）柏威年產業信托（PAVREIT，5212，主板產業投資信托組）料持續舉債收購新資產，分析員擔憂其核心資產租約更新將因疲弱消費情緒及零售空間增加而受壓。

早前該產托以4億8千800萬令吉收購USJ大門，預計在2016年第一季完成收購，交易及脫售價以85%出租率、每月平均租金每平方尺9令吉20仙及1672個完工停車位計。

安聯星展指出，該收購將在2016年第二季開始貢獻，料分別在2016及2017財政年帶來2千260萬令吉及3千零20萬令吉的淨產業收入。

繼上述收購活動後，該行認為該產托將持續收購步伐，並舉債推動非內部成長。

“該產托負債率普遍低於18%，在收購大門後料走揚至23%，若在2017財政年以70：30債務資本結構收購柏威年拓展計劃，料舉債4億4千萬令吉，推高負債率至28%。”

產托5.5%回酬低同儕

雖然將迅速納入即將於2016中下旬完工的柏威年拓展計劃和出租空間不夠的柏威年商場整合，但安聯星展認為，該產托5.5%回酬依然低於其他大馬同儕。

該行估計，柏威年拓展計劃收購價約6億3千萬令吉。

安聯星展指出，該產托核心資產為柏威年商場，因地點優異，平均租金每平方尺超過20令吉，估值卻比其他大型大馬產托合理。

“該產托還有2項擁有優先收購權（ROFR）的資產待收購，分別是柏威年拓展計劃及飛輪海88商場，目前資產由大股東持有，因位於柏威年商場附近的黃金地段，估值可能超過6億至7億令吉。”

租金漲幅放緩

不過，因消費情緒衝擊零售銷售及經濟低迷，該行預計租金漲幅將進一步放緩至8%。

“消費稅導致短期消費情緒疲弱，吉隆坡區料增加13%或360萬平方尺的新零售空間。雖然柏威年商場可憑藉地點優勢維持高出租率，但租戶將擁有更大的議價空間。”

2013年該產托租金漲幅為15%，2016年將有更多租約到期，佔67%淨出租空間。

“儘管如此，依然看好出租率可持穩，因在消費暫時放緩期間，零售商還需在武吉免登購物區佔有一席之地。”

目前安聯星展僅納入柏威年拓展計劃收購項目至2017財政年，不過因該資產未達成熟階段，預測每單位初期派息低於1%，給予1令吉65仙目標價及“持有”評級。（星洲日報／財經‧報導：郭曉芳）